Нещодавно, переглядаючи аналітичний звіт, опублікований великим маркет-мейкером Wintermute, я зрозумів одну важливу річ. Спрощено кажучи, ситуація, коли альткоїни не зростають, — це не тимчасове застійне явище, а зміна самої структури ринку.

Згідно з даними, період зростання альткоїнів у 2025 році триває в середньому близько 20 днів. У порівнянні з попереднім роком, коли цей період становив близько 60 днів, він скоротився втричі. Тобто, альткоїни не тільки не зростають, а й навіть якщо й зростають, то дуже швидко закінчуються. За цей час капітал поглинається лише кількома великими активами. Альткоїни середнього та малого розміру залишаються в стані низхідної динаміки.

Чому так сталося? У традиційному ринку капітал спочатку потрапляє у біткоїн, потім у ефіріум, а вже потім поширюється на весь альткоїн-ринок. Саме ця наративна лінія створювала цикл, що породжував альткоїн-екосистему. Однак цей класичний цикл послабшав.

Основною причиною є еволюція ETF та компаній, що управляють цифровими активами. Вони перетворилися у «закритий сад». Біткоїн, ефіріум і кілька великих альткоїнів отримують стабільний потік капіталу. Але оскільки інвестиційний спектр обмежений, капітал не рухається далі у альткоїни. Ліквідність зосереджена в окремих активів.

До того ж, інтерес приватних інвесторів переключився на теми з фондового ринку, такі як штучний інтелект і квантові обчислення. Це прискорює зниження інтересу до альткоїнів.

Цікаво, що ця ситуація ще може змінитися. Існує три сценарії. Перший — розширення інвестиційного спектру ETF. Заявки на ETF для Solana і XRP вже подані, і є ознаки цього. Другий — зростання цін на біткоїн або ефіріум, що пошириться на весь ринок альткоїнів. Хоча ймовірність є, але наскільки багато капіталу буде залучено — залишається невідомим. Третій — повернення інтересу приватних інвесторів з фондового ринку до криптовалют. Це вважається найменш ймовірним сценарієм.

Загалом, прогнозування за класичним 4-річним циклом вже не працює. Важливо розуміти зміни у потоках ліквідності та психології інвесторів. Причина, чому альткоїни не зростають, полягає не лише у ринковому циклі, а й у зміні самої механіки розподілу капіталу.