Щойно я занурився у ситуацію з золотом, і тут відбувається щось цікаве. Протягом останнього року золото застрягло в цьому дивному проміжку, де воно відмовляється обвалитися, але й не може знайти справжнього імпульсу. Воно коливається біля рівня підтримки в $2,150, відскокує від опору в $2,250. Класичний патерн консолідації.

Що насправді рухає цим — це дві масивні сили, що тягнуть у протилежних напрямках. З одного боку, напруженість у Близькому Сході підтримує попит на безпечне притулок. Щоразу, коли напруга між США та Іраном зростає, золото отримує невеликий підйом. Але це не панічний купівельний бум, який ви очікуєте. Ринок дещо байдужий до регіональних конфліктів, якщо вони не загрожують глобальній нафті або не залучають безпосередньо великі сили. Тож геополітична підтримка є, але вона не вибухова.

Далі — Федеральна резервна система. Це справжній головний чинник. Вищі ставки на довгий час — це головна історія, і вона жорстка для золота. Коли доходність казначейських облігацій залишається високою, альтернативна вартість утримання активу, що не приносить доходу, стає дуже високою. Долар зміцнюється, міжнародні покупці відчувають себе менш зацікавленими, і раптом золото здається менш привабливим у порівнянні з облігаціями, що реально платять. Це основна причина, чому аналіз цін на золото знову і знову приходить до одного висновку: зараз домінуючий фактор — це ФРС.

Я читав дослідження, яке розбиває дані щодо позицій. Професійні трейдери поступово зменшують свої довгі позиції. Це щось говорить. Вони не впевнені, що незабаром буде прорив. Фізичний попит з Індії та Китаю сезонно слабкий, хоча зазвичай він зростає пізніше в році.

Ще варто зазначити, як змінився конкурентний ландшафт для хедж-капіталу. Біткоїн і криптовалюти тепер у грі як альтернативні засоби збереження вартості, що розмиває частину потоків, які раніше йшли прямо у золото в попередніх циклах. Це не масовий відтік, але він точно зменшує тиск.

Щоб аналіз цін на золото став бичачим, потрібно щонайменше одне з двох: або ФРС дає сигнал, що нарешті готова знизити ставки, або відбувається справжня геополітична ескалація, яка змушує світову переоцінку. Зараз ні те, ні інше не відбувається з переконливістю. Шлях найменшого опору залишається боковим, доки не з’явиться одна з цих домінантних сил.

Технічна картина досить ясна. Нижче за $2,100 почнуться справжні продажі. Вище за $2,280 — і стане зрозуміло, що щось структурно змінилося. До тих пір — це територія консолідації. Золото виконує свою роль як хедж портфеля від ризиків на кінцях, але зараз це не трендовий актив. Ось у чому полягає реальність нашого стану з ним.