Доходи вперше за 5 років опустилися до найнижчого рівня, а прибуток скоротився майже на 40%, коли ж закінчиться «трансформаційна тривога» компанії Північно-Східна фармація?

Питання AI · Як цінова війна на сировинні ліки впливає на процес інноваційної трансформації фармацевтичних компаній?

3 квітня, Норд-Восточна фармація (000597.SZ) почала зниження, закрившись на рівні 5,32 юанів за акцію, з падінням на 3,1%.

У попередній день ця стародавня фармацевтична компанія оприлюднила річний звіт із двома зниженнями — доходу та чистого прибутку. Внаслідок коливань у циклі виробництва сировинних ліків компанія продовжує збільшувати інвестиції у трансформацію у інноваційні ліки, що тисне на загальні показники.

До 2025 року Норд-Восточна фармація досягне обороту у 7,075 мільярдів юанів, що на 5,70% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становитиме 2,60 мільярдів юанів, зменшившись на 36,54%. Валовий прибуток від продажу зменшився на 1,46 процентних пункти до 37,27%; чистий прибуток від продажу зменшився ще більше — на 2,56 процентних пункти до 3,08%.

Діяльність Норд-Восточної фармації охоплює чотири основні сегменти: хімічне виробництво ліків, медичний бізнес, медичну інженерію та біомедицину, маючи у своєму портфелі вітаміни, антиінфекційні, репродуктивні, нервові, антиретровірусні, шлунково-кишкові, наркотичні, звичайні, зовнішньо-клінічні та великі здоров’ясервісні продукти — понад 400 позицій. У 2018 році компанія була придбана групою Фан Да.

За структурою доходів, на початку 2023 року компанія повідомила, що у період з 2023 по третій квартал 2025 року структура основного бізнесу залишатиметься стабільною. Зокрема, виробництво ліків становить близько 60% доходу, медичний бізнес — близько 40%; у виробництві ліків, за видами продукції, сировинні ліки займають близько 30%, а готові препарати — 70%.

Залежність від виробництва генеричних препаратів визначає значний вплив внутрішніх змін у фармацевтичній галузі країни.

У звіті компанії зазначено, що деякі малі та середні підприємства знижують ціни, зменшуючи стандарти виробництва та обходячи витрати на відповідність нормативам, що руйнує ринкову рівновагу. Особливо у сегментах вітамінів, антибіотиків та інших крупних сировинних ліків конкуренція призвела до цінової війни, де ціни на деякі позиції опустилися нижче собівартості сировини. На міжнародному ринку з’являється багато дешевих внутрішніх експортних продуктів. Крім того, політики централізованих закупівель та регулювання цін на “чотири однакові” препарати впливають на цінову політику.

Загальна ситуація на внутрішньому ринку підтверджується тенденцією зниження внутрішніх продажів Норд-Восточної фармації. У 2025 році загальний внутрішній дохід становитиме 5,987 мільярдів юанів, що на 9,29% менше порівняно з попереднім роком, а валовий прибуток знизився на 1,62%.

На цьому фоні, після входу групи Фан Да у 2018 році, компанія почала трансформацію у напрямку інноваційних ліків. У 2024 році компанія придбала 70% акцій Beijing Dingcheng T-source Biotech Co., Ltd. (далі — “Дінчень Т-source”), отримавши технологічну платформу та системи трансформації продуктів у сферах TCR-T і CAR-T клітинної терапії.

До кінця 2025 року, препарат DCTY1102 у вигляді ін’єкції, розроблений Дінчень Т-source, отримав схвалення від Національної адміністрації з контролю за лікарськими засобами (NMPA). Компанія стверджує, що цей препарат може стати другим у світі та першим у країні TCR-T клітинним препаратом, спрямованим на KRASG12D. Інший препарат, DCTY0801, успішно отримав статус орфанного препарату від FDA США. 29 вересня 2025 року він отримав схвалення NMPA.

Цей процес трансформації супроводжується значними інвестиціями у дослідження та розробки. У 2025 році витрати на R&D склали 206 мільйонів юанів, що на 38,5% більше порівняно з попереднім роком. На кінець 2025 року кількість співробітників у R&D досягла 855 осіб, що становить 14,93% від загальної кількості, зростаючи на 76 осіб. Крім того, кількість кандидатів із вченим ступенем магістра або доктора збільшилася відповідно на 66,97% і 60%; молодих фахівців до 30 років — на 79,66%.

Очевидно, що компанія активно наймає молодих фахівців із науковими ступенями. У січні 2025 року компанія оголосила про план найму 300 магістрів і докторів для підтримки досліджень і клінічних випробувань у сфері клітинної терапії Дінчень Т-source. Перші 42 випускники магістрів і докторів вже приступили до роботи.

Водночас, під час інвестицій у інновації, основний бізнес компанії зазнає удару, що сприяє зниженню загальних показників. Це перший випадок за останні 5 років, коли спостерігається одночасне зниження доходів і чистого прибутку. Останній раз таке трапилося у 2020 році, коли через пандемію зменшився попит на кінцеві препарати у медичних закладах. Навіть у 2022 році, коли компанія була оштрафована на 133 мільйони юанів за порушення антимонопольного законодавства, вона все одно отримала високий прибуток.

Цікаво, що ця ситуація не є унікальною. Недавно оприлюднений річний звіт Xinuowei (300765.SZ) також демонструє подібні тенденції. Ця компанія вперше показала збитки за рік, а її зниження показників зумовлене великими витратами на дослідження і розробки інноваційних ліків, а також зниженням доходів від основних сегментів, таких як каваїн, через посилення конкуренції на ринку.