SpaceX подала заявку на, можливо, найбільше IPO в історії. Шар штучного інтелекту, який вона пропонує, перебудовується з нуля.

Рівень інтелекту для фінтех-професіоналів, які думають самостійно.

Основна розвідка джерел. Оригінальний аналіз. Внески від людей, що визначають індустрію.

Довіряють професіонали в JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna та інших.

Приєднуйтесь до Клубу щотижневої ясності FinTech →

1 квітня SpaceX подала конфіденційну заявку на первинне публічне розміщення цінних паперів до Комісії з цінних паперів та бірж США. Публічних документів ще немає — конфіденційна подача дозволяє компанії подати свою реєстраційну заяву для регуляторної перевірки перед публікацією фінансових даних.

Згідно з цими звітами, SpaceX орієнтується на оцінку в 1,75 трильйона доларів і має намір залучити до $75 мільярдів. Bloomberg повідомив 2 квітня, що компанія з тих пір переглянула свою цільову оцінку вище $2 трильйонів у тестових розмовах з потенційними інвесторами. Поточна ціль — листинг у червні. Якщо це завершиться близько такого розміру, пропозиція перевищить дебют Saudi Aramco у 2019 році на 1,5 трильйона доларів і стане найбільшим IPO в історії.

SpaceX не виходить на ринок як ракетна компанія. Що вона пропонує — це об’єднаний актив, що включає Starlink, її супутниковий інтернет-сервіс, xAI, компанію штучного інтелекту, яку вона придбала у лютому 2026 року в угоді з обміном акцій, що оцінила об’єднаний актив у 1,25 трильйона доларів, та X, соціальну мережу, раніше відому як Twitter. Теза щодо ШІ та орбітального дата-центру є ключовою для оцінки.

Terafab, спільне підприємство з виробництва мікросхем вартістю 20–25 мільярдів доларів між Tesla, SpaceX і xAI, оголошене у березні, — це плановий рівень постачання напівпровідників для цих орбітальних дата-центрів, з технологією процесу 2 нанометри та початковим обсягом 100 000 стартів пластин на місяць. Це також той рівень, що потребує найбільшої уваги.

Як виглядає рівень ШІ прямо зараз

12 березня 2026 року Ілон Маск написав у X: “xAI не була створена правильно з першого разу, тому її перебудовують з основи. Те саме сталося з Tesla.” Пост з’явився напередодні відходу останніх співзасновників xAI.

Мануель Кройс, який керував командою переднавчання, відповідальною за розробку базових моделей xAI, та Росс Нордрін, який був старшим операційним керівником, обидва пішли 27 березня. Вони були останніми двома з одинадцяти співзасновників, які почали xAI разом з Маском у 2023 році.

На ту дату жоден з початкової команди не залишився.

Того ж дня, коли він визнав, що xAI потрібно перебудовувати, Маск написав, що він і Баріс Акіс, керівник інженерних талантів xAI, переглядають історію співбесід компанії, щоб зв’язатися з перспективними кандидатами, яким раніше відмовили. “Багато талановитих людей за останні кілька років отримали відмову або навіть запрошення на співбесіду @xAI,” — написав він. “Мої вибачення.”

Перебудова вже триває. Як повідомлялося у березні, xAI залучила Ендрю Міліча та Джейсона Гінсберга, які масштабували інструмент кодування Cursor до доходу в $29 мільярдів, та Девендру Чаплота, співзасновника Mistral AI. Це кваліфіковані найми у конкурентному ринку. Вони також нові — всього кілька тижнів перед поданням IPO.

Що потрібно буде відповісти у проспекті

Конфіденційна подача означає, що фінансові дані SpaceX, структура інтеграції xAI і умови розміщення ще не публічні. За правилами SEC, компанія має подати публічну реєстраційну заяву щонайменше за 15 днів до початку дорожньої виставки для інвесторів.

Цей документ — очікуваний у квітні або травні за повідомленнями — стане першим, де інвестори зможуть ознайомитися з повною картиною.

Питання, що визначатимуть, чи збережеться цільова оцінка, є конкретними. Економіка підписки Starlink і траєкторія доходів — найзрозуміліша частина бізнесу. Теза щодо орбітального дата-центру залежить від інженерних та кошторисних припущень, які ще не були публічно протестовані у масштабі.

А інтеграція xAI піднімає структурне питання, яке потрібно буде прямо висвітлити у проспекті: що таке компонент ШІ цієї компанії, хто його створює і за який час він генерує цінність, що відповідає оцінці?

Публічне порівняння Маска з Tesla є інструктивним і точним. Tesla пройшла через свій період фундаментальної перебудови — зміну керівництва, кризи виробництва, роки збитків — перш ніж стати однією з найцінніших компаній світу. Це не виправдання. Це прецедент. Чи йде xAI за схожим сценарієм, — питання, яке ринок IPO почне оцінювати ще до того, як отримає відповідь.

Публічний проспект, коли він з’явиться, стане першим основним документом. До того часу оцінка — це число, яке цитують неназвані джерела, а теза щодо ШІ ґрунтується на компанії, яку її засновник описав як ту, що потребує перебудови з основи.