Останнім часом я помітив досить суперечливе явище. З одного боку, американські акції встановлюють історичні рекорди, індекс S&P 500 стрімко зростає, з іншого — чиновники МВФ і Світового банку на різних зустрічах у Вашингтоні неодноразово попереджають — інвестори можуть серйозно недооцінювати реальний вплив сучасних геополітичних конфліктів на світову економіку.

Ця різниця між оптимізмом і попередженнями дуже цікава. Міністр фінансів США Джанет Йеллен намагається описати зростання цін на енергоносії як тимчасове явище, стверджуючи, що війна рано чи пізно закінчиться, і витрати знову знизяться. Але на весняних сесіях МВФ цю аргументацію майже ніхто не підтримав. Головний економіст МВФ Гулішашвілі прямо сказав, що глобальні прогнози зростання знизилися з 3,3% до 2,5%, і це ще не дно. Кожен додатковий день перерви у постачанні енергоносіїв наближає нас до ще гірших сценаріїв.

Найбільше тривогу викликає не короткострокова коливання цін, а структурні зміни. Зростання витрат, подовження торгових маршрутів, посилення геополітичних ризиків — все це тихо змінює базову логіку світової економіки. Міністр фінансів Катару Куваїр прямо заявив на зустрічі: «Ми бачимо лише вершину айсберга». Він попередив, що протягом одного-двох місяців цінові шоки на енергоносії можуть перерости у енергетичну кризу в окремих країнах, а також вплинути на виробництво продовольства і ланцюги постачання напівпровідників.

Голова Європейського центрального банку Лагард також висловила подібні попередження, а президент Світового банку Бангс підкреслив, що не слід сприймати це лише як місяць болю, а як випробування більш тривалого характеру. Директор Міжнародного енергетичного агентства Біролл прямо сказав, що березень був важким для світу, а квітень може бути ще гіршим.

Чому ж ринок все ще зростає? Деякі аналітики вважають, що це саме свідчить про недооцінку серйозності ситуації. Інвестори не усвідомлюють глибоких наслідків перерв у ланцюгах постачання, а також очікувань щодо моделі 'TACO' (коли політики у разі поганої реакції ринку відступають), і під впливом FOMO, оптимістичних настроїв щодо штучного інтелекту та інших факторів, голоси обережності залишаються непоміченими.

Ще один важливий момент: США, як країна-експортер нафти, менш безпосередньо постраждали від енергетичних ударів, тому американські акції демонструють відносну стійкість. Але президент МВФ Ґеорґієва чітко зазначила, що інші регіони світу вже відчувають величезний біль. Деякі економісти, зокрема ті, хто працював у JPMorgan і Bridgewater, попереджають, що цей енергетичний шок може бути заразним — як і пандемія COVID-19. Спочатку переривання відчули Азія, тепер Європа, і США стануть наступними.

Глибше занепокоєння викликає питання, скільки ще залишилося у світової економіки стійкості. Після тарифних ударів, пандемії та ескалації конфлікту між Росією і Україною рівень боргів зріс, а здатність урядів реагувати послабилася. Ніхто не знає, скільки ще залишилося до критичної точки краху.

Тим часом країни, що розвиваються, опиняються у ще більш складній ситуації. У той час як багаті країни скорочують зовнішню допомогу, ці країни стикаються з найпрямішими економічними ударами, і багато з них вже витрачають більше на обслуговування боргів, ніж отримують допомоги. Група 24 закликала МВФ і Світовий банк мобілізувати додаткові ресурси.

Між явною оптимістичністю ринку і реальними ризиками існує очевидний розрив. Можливо, саме тому досвідчені економісти, такі як Крістін Лагард і Крістіна Букша, наголошують, що найбільший ризик — це не очевидний шок, а колективне недооцінювання його масштабів політиками і ринками. Ланцюги постачання енергоносіїв, що розповсюджуються по всьому світу, можуть спричинити набагато складніші наслідки, ніж уявляється зараз.