4% пропозиції вже заблоковано компаніями: що відбувається на ринку біткойнів?

教鏈 часто бачить таку проблему: Чи справді купівля Bitcoin MicroStrategy впливає на ринок?

Багато хто вважає, що обсяг, який купує одна компанія, порівняно з загальним обсягом торгів на ринку, не є значним. Щоденний обіг у кілька сотень мільярдів доларів — і ця невелика покупка не здатна викликати великі хвилі?

Це поширена думка. Але Coinbase Institutional нещодавно опублікував аналітичний звіт, який пропонує інше бачення.

Звіт стверджує, що корпоративні накопичення тихо змінюють правила гри для Bitcoin.

Недооцінена цифра

Аналіз Coinbase показує, що за останні два роки частка Bitcoin у корпоративних цифрових активних резервуарах у порівнянні з загальним пропозицією зросла у чотири рази, перевищуючи 4%.

Чотири рази. За два роки.

Ця 4% здається невеликою, але потрібно врахувати, що після купівлі ці компанії майже не продають. Вони не трейдери, а колекціонери.

MicroStrategy володіє понад 780 тисячами Bitcoin, що робить її найбільшим корпоративним власником у світі.

Що це означає? Це означає, що на ринку справжніх доступних для купівлі-продажу Bitcoin стає все менше. Загальна пропозиція не змінюється, але частина, що обертається, зменшується.

Пояснення на прикладі: у ставку є 100 риб, які можна наловити. Раптом хтось за допомогою сітки витягує 40 риб і закриває їх у ящик, не повертаючи назад. Залишилось ловити лише 60 риб. Хоча загальна кількість риб у ставку — 100, доступних для лову — лише 60.

Якщо цей хтось продовжить витягувати рибу, їх кількість буде зменшуватися. За однакової снасті та наживки, ловити рибу стане важче.

Аналогічно і на ринку Bitcoin. Корпоративні накопичення — це витягування все більшої кількості Bitcoin із обігового пулу і їхнє закриття у довгострокових резервуарах.

Стратегія MicroStrategy

Стратегія MicroStrategy дуже проста: купувати щоквартально, публічно обіцяючи робити це постійно і ніколи не продавати.

Ця стратегія не стосується того, скільки вона купує разом, а створює передбачуваний, односторонній потік попиту.

Аналіз Coinbase особливо підкреслює один механізм: Купівля MicroStrategy може мати обмежений вплив у звичайний час, але коли ціна досягає ключових технічних рівнів, її роль посилюється.

Причина зрозуміла. Коли зменшується кількість активних учасників ринку, і ціна намагається прорватися вгору, великий обсяг покупок, який раніше був потрібен, щоб рухати ціну, тепер може бути менш необхідним. Після підтвердження прориву трендові трейдери, квантові фонди і алгоритмічні роботи починають діяти, ще більше підштовхуючи ціну.

Це не штучне роздування ціни, а зменшення тиску на продаж і використання технічної структури ринку для посилення коливань.

Звісно, Coinbase визнає, що цей вплив не безмежний. Потоки ETF-фінансування, продажі майнерів, хеджування деривативів — все це розмиває роль MicroStrategy. Але він існує, і з ростом частки корпоративних накопичень цей вплив стає все більш очевидним.

Структура ринку змінюється

Якщо ця тенденція триватиме, яким стане ринок Bitcoin?

Coinbase вважає, що варто спостерігати за кількома напрямками.

По-перше, зміниться розподіл ліквідності. Зі збільшенням кількості Bitcoin, закритих у корпоративних резервуарах, частка активних для торгів Bitcoin зменшиться. Це означає, що у певні періоди, наприклад наприкінці кварталу, ліквідність може раптово зменшитися.

По-друге, поведінка учасників стане різноманітнішою. Корпоративні резерви стануть “шаровим” депо, довгострокові власники — резервуаром, а ETF, хедж-фонди і роздрібні інвестори — торговим рівнем. Взаємодія між цими рівнями змінить спосіб роботи ринку.

По-третє, механізм цінового відкриття зміниться. Коли більша частина пропозиції буде у руках не-продавців, вплив маргінальної торгівлі на ціну посилиться. Вартість буде дедалі більше залежати від обсягів на біржах і потоків ETF.

По-четверте, характеристики ризику “хвоста” зміняться. З одного боку, великі власники будуть більш узгоджені у своїх інтересах, і опір регуляторним впливам зросте. З іншого — якщо один із великих власників змушений буде продавати, це може спричинити сильний удар. Вплив “чорних лебедів” стане сильнішим, але ймовірність їхнього виникнення — нижчою.

Ці зміни — повільні, і відбуватимуться роками. Не варто очікувати їх у найближчому кварталі.

Що думають довгострокові учасники

Для тих, хто не займається короткостроковою торгівлею, а орієнтується на довгострокову перспективу, ця тенденція важлива не для того, щоб діяти на її основі, а щоб розуміти, що відбувається на ринку.

Coinbase має кілька думок, які варто врахувати.

По-перше, зосередьте увагу на структурних індикаторах. Частка корпоративних резервів, баланс на біржах, рух довгострокових власників — ці показники важливіші за щоденні коливання цін. Вони — повільні змінні, але мають глибокий вплив.

По-друге, визначте свою роль. Звичайний учасник не має тиску квартальної звітності, не має акціонерів, які дивляться, і може гнучко управляти капіталом. Це — перевага, а не недолік. Не потрібно намагатися копіювати стратегію MicroStrategy або конкурувати з інституціями.

По-третє, зрозумійте особливості інструментів. Фізичний Bitcoin — це пряме володіння, повністю автономне. Bitcoin ETF має хорошу ліквідність і працює через регульовані канали. Акції MicroStrategy дають левериджований доступ, але з ризиком операційної діяльності компанії. Акції майнінгових компаній — опосередкований доступ із більшою волатильністю. Немає абсолютної “кращої” або “гіршої” опції — все залежить від цілей і стратегії.

Найголовніше — Coinbase постійно наголошує: не прогнозуйте, не купуйте на піку, не користуйтеся кредитним плечем. Значення структурного аналізу — у розумінні середовища, а не у пошуку сигналів для купівлі чи продажу.

Звіт Coinbase відкриває очі на структурні зміни, що відбуваються. Корпоративні резерви з 0 до 4% — за два роки. Скільки знадобиться, щоб досягти ще 4%? Ніхто не знає. Але напрямок зрозумілий.

Як сказав Майкл Сейлор із MicroStrategy у твіті після публікації звіту: “Неможливо зупинити Bitcoin.”

Coinbase вважає, що більш образно це можна сформулювати так: Мінімальна планка для володіння 1 BTC буде все вищою.