Цього тижня я уважно стежив за ринками, і мене починає охоплювати серйозне передчуття квітня 2024 року. Ви знаєте, той місяць, коли все просто перевернулося? Індекс долара знизився з 104 до 98, і чесно кажучи, здавалося, що це початок чогось більшого — справжнього зсуву від домінування долара у світі.

Дивно, що ми можливо знову спостерігаємо ту саму ситуацію. Минулого року одночасно сталося три речі, які просто зруйнували долар. По-перше, загрози тарифів Трампа спочатку викликали паніку на ринках нових emerging markets, але потім усі зрозуміли, що тарифи — це в основному тактика переговорів. Капітал, який масово йшов у США під час адміністрації Байдена, раптом змінив курс. Євро вийшло вперед, і все інше пішло за ним.

Потім був драматизм із Фед. Трамп напав на Пауелла в середині квітня, погрожуючи його замінити, і ринок почав закладати у ціни масивні зниження ставок. Одноразові SOFR-обміни знизилися майже на 20 базисних пунктів за один місяць. Як тільки всі почали думати, що Фед вже не є незалежним, продаж долара став очевидною стратегією.

Але ось що справді важливо — центральні банки почали шалено запасатися золотом. Золото вперше подолало позначку 3000 доларів, і воно продовжувало зростати. Вони фактично казали: ми більше не тримаємо резерви лише у доларах.

Переносимося до сьогодні, і картина виглядає лякаюче схожою. Ціни на нафту все ще тримаються вище 95 доларів, але нікому вже не важливо, чи досягнуть Іран і США угоди чи ні. Євро і австралійський долар повернулися до рівнів перед війною. RMB досяг нових максимумів. Щоразу, коли з’являються негативні новини, відскок долара стає все слабкішим і слабкішим. Здається, ринок уже визначився щодо повторної дездоляризації.

Що справді показово — як реагують фондові ринки. Акції США відновили всі свої втрати, ChiNext піднявся вище 3500. Апетит до ризику повернувся до рівнів перед війною. Капітал знову повертається у оберт, і він уже не йде у долари.

Головне, що високі ціни на нафту і геополітичний ризик зазвичай підтримують долар, так? Але ця підтримка тепер явно тимчасова. Якщо ця ситуація завершиться без явної перемоги для когось, я очікую, що тренд дездоляризації знову прискориться.

Тим не менше, не очікуйте прямого падіння. Економічні дані наприкінці минулого року покращилися і фактично сповільнили темпи дездоляризації у другій половині 2025 року. Щоб долар справді зламався, потрібні були б ще більш негативні каталізатори. Але ситуація явно створена, і ранні гравці вже займають позиції.

В основному, те, що сталося минулого квітня, повторюється знову. Після того, як перший шок війни минув, люди почали думати про те, що буде далі — світ, у якому долар уже не так домінує. І саме це стає основною стратегією, за якою спостерігають усі.