Я копався в чомусь цікавому щодо Ethereum, що більшість людей неправильно розуміє. Усі говорять про те, скільки ETH було зжено з моменту запуску EIP-1559 у 2021 році, і цифри чесно кажучи шалені — ми говоримо про понад 6 мільйонів ETH, фактично знищених, що коштує близько $18 мільярдів за сьогоднішніми цінами. Але ось у чому справа, яку ніхто не хоче визнавати: попри все це зжерення, пропозиція Ethereum продовжує зростати.

Я знаю, звучить як повна суперечність, так? Дозвольте пояснити, що насправді відбувається.

Отже, механізм зжерення працює саме так, як задумано. Коли ви здійснюєте транзакцію в Ethereum, частина цієї комісії назавжди вилучається з обігу. Платформи, такі як OpenSea і Uniswap, були масовими учасниками цього — вони фактично зжирають ETH постійно через обсяг активності. У 2021-2022 роках, коли активність була шаленою, швидкість зжерення була також шаленою. Але останнім часом через зниження навантаження мережі зжерення значно сповільнилося.

Головна проблема — що сталося після переходу на Proof-of-Stake. Цей перехід кардинально змінив гру. З PoS мережа тепер видає щось близько 4 мільйонів нових ETH валідаторам як нагороду за забезпечення безпеки блокчейну. Хоча PoS набагато менш інфляційний, ніж стара система Proof-of-Work, він все одно генерує достатньо нових токенів, щоб перевищити зжерення під час тихих періодів. Математика жорстка: ти знищуєш токени з одного боку, а з іншого створюєш їх швидше. Поточні оцінки говорять про річну інфляцію близько 0,8%, що може здаватися малим, але все одно додає.

Що робить це дійсно важливим — це те, що це означає для історії дефіциту ETH. Більше пропозиції в обігу означає менше дефіциту, а це створює перешкоду для зростання ціни з часом. Але потенційно на горизонті з’явиться несподіваний поворот.

Оновлення Fusaka має стати змінником правил гри для зниження витрат і підвищення ефективності мережі, особливо щодо рішення Layer 2 і роллапів. Якщо воно справді сприятиме прийняттю і поверне більше активності в мережу, ми можемо побачити значне зростання швидкості зжерення. І коли це станеться, ви зможете нарешті змінити сценарій — зжерення перевищить емісію, і Ethereum фактично стане дефляційним.

Ось у чому справжнє питання, яке зараз висить над ринком. Чи зможе екосистема генерувати достатньо активності, щоб механізм зжерення став домінуючою силою? Або ж пропозиція ETH продовжить повзти вгору? Відповідь, ймовірно, визначає багато чого щодо того, куди рухатиметься Ethereum у найближчі кілька років. Варто спостерігати за тим, як це розгортатиметься.