Несподівано! Довіра до DeFi руйнується, сотні мільярдів доларів терміново тікають, "престол" на блокчейн-фінансах захоплюють регульовані продукти?

Відстань від того, що називається «літнім бумом DeFi», минуло вже шість років. Тепер децентралізовані фінанси стикаються з серйозним тиском довіри. Серія крадіжок постійно підриває довіру галузі, тоді як з іншого боку, хвиля токенізації традиційних фінансових активів швидко зростає і може кардинально змінити майбутнє цієї сфери.

Злодійство rsETH на суму 2,92 мільярда доларів є дуже несприятливим для галузі. Раніше, у квітні, протокол $DRIFT зазнав безпеки уразливості, а у березні крах протоколу позик $Venus вже серйозно підірвав довіру ринку. Після цієї події протягом усього вихідних у секторі DeFi було виведено приблизно 10 мільярдів доларів. Множинні кризи ускладнюють ситуацію і роблять уникнення проблем неможливим.

Хоча система з відкритим кодом все ще функціонує, вона поступово втрачає свою ключову роль як основний вхід у ланцюгові фінанси. Стейблкоїни, токенізовані державні облігації та ліцензовані платіжні канали швидко зростають, тоді як безліцензовані нативні протоколи продовжують знижувати довіру ринку. У соціальних мережах поширюється список «крадіжок 2026 року», що яскраво відображає цю песимістичну атмосферу.

Деякі інциденти вже отримали повний аналіз, інші ризики ще тривають, а багато подій розмивають межі між вразливостями протоколів, збоїми міжланцюгових мостів і крадіжками активів користувачів. Ситуація у галузі зараз суттєво відрізняється від пікових часів 2020 і 2021 років. Тоді DeFi розповідав про відкритість, ефективність і можливість комбінації фінансових інструментів; до 2026 року ці характеристики залишаються, але вже без їхнього колишнього ореолу і віри.

Кожна велика крадіжка активів підвищує поріг участі користувачів. Найшвидше зростаючі і найнадійніші сфери на ланцюгу — це платіжні мережі, токенізовані державні облігації та ліцензовані продукти, а не складна екосистема нативних DeFi токенів. Справжнім випробуванням є: чи зможе відкритий DeFi швидко відновити довіру і зберегти свою провідну роль у вході до системи. Зараз ситуація не означає зникнення галузі, а скоріше її звуження.

Безпекові ризики DeFi давно виходять за межі вразливостей смарт-контрактів. Винити всі інциденти у дефектах коду — застаріле уявлення. Випадок з протоколом $DRIFT, що втратив близько 285 мільйонів доларів через зловживання правами, передбачає, що атаки походять від зловживання дозволами, вразливостей у підписних механізмах адміністратора і фальшивого заставного забезпечення.

Ринок усвідомлює, що багато ризиків приховані у рівнях управління, механізмах підпису і операційних структурах. Ця суттєва зміна змінює базові об’єкти довіри користувачів. Аудит коду залишається важливим, але вже не може охопити всі ризики: вузли підпису, міжланцюгові мости, оракули і налаштування ринкових параметрів — все це потенційні джерела небезпеки.

Коли протокол охоплює кілька блокчейнів і залучає управлінські комітети, платформи ліквідності і похідні активи, швидкість розширення атак значно випереджає оновлення децентралізованої ідеології. Аналіз протоколу $Venus після інциденту також виявив подібні проблеми, хоча й у іншій формі. Зловмисники через завищену вартість активів позичали і отримували близько 14,9 мільйонів доларів, залишаючи протокол з боргом понад 2 мільйони доларів.

Висновки співпадають з випадком $DRIFT: у разі слабкої ліквідності і структурних аномалій провідні платформи позик залишаються вразливими. Наступною стала несподівана крах rsETH. За даними ринку, цей уразливий випадок безпосередньо спричинив виведення близько 10 мільярдів доларів з усього ринку DeFi, і всі відповідні платформи були змушені заморозити активи.

Навіть якщо пізніше емоції стабілізуються і дані про відтік коштів коригуються, сигнали залишаються ясними: користувачі при зіткненні з міжланцюговою складністю, невизначеністю застав і системними ризиками переважно виводять свої активи. Ця тенденція підтверджується і звітом безпекових організацій за 2026 рік: більша частина крадіжок у 2025 році припала на атаки на інфраструктуру, а не лише на вразливості смарт-контрактів.

Криза довіри у DeFi стає все важчою для ізоляції, оскільки тепер потрібно захищати не лише код, а й весь складний операційний комплекс. Однак загальні обсяги капіталу не підтримують ідею «повного краху DeFi». За даними квітня, ринкова капіталізація $USDT вже досягла 185 мільярдів доларів, а $USDC — 78 мільярдів.

Загальна кількість стабілізаторів на мережі Tron становить 86,958 мільярдів доларів, а на мережі $SOL — 15,726 мільярдів. $ETH зберігає основний запас нативних DeFi-активів, але ринок швидше за все демонструє перехід коштів, а не їхній повний вихід. Зменшення волатильності і фінансові продукти з низькою волатильністю стають все більш популярними.

Станом на 12 березня 2026 року обсяг токенізованих американських державних облігацій досяг 10,9 мільярдів доларів, а кількість власників перевищує 55 тисяч. Користувачі продовжують використовувати блокчейн для розрахунків і підтвердження прав, але вже не вкладають активи у складні і ризиковані нативні проекти. Ринок чітко розділився.

Сигнали зниження довіри і відтоку капіталу включають: крадіжку rsETH, що спричинила вихід сотень мільярдів доларів; зниження обсягів заставних позицій у $DRIFT через вразливості у дозволах; ризики, пов’язані з недостатньою ліквідністю у $Venus. Позитивні сигнали — це: сумарна ринкова капіталізація $USDT і $USDC близько 2630 мільярдів доларів; обсяг токенізованих американських державних облігацій — 10,93 мільярдів доларів; і постійна підтримка Visa платіжних операцій з $USDC, що формує інституційне стабільне середовище.

Капітал явно спрямовується у продукти з чіткою логікою, достатнім забезпеченням і орієнтовані на інституційних учасників. У звіті про стратегію стабільних монет за 2026 рік Visa зазначила, що у 2025 році загальний обсяг пропозиції стабільних монет зріс більш ніж на 50%, і 2026 рік стане роком активних інституційних інвестицій. У сфері розрахунків обсяг місячних операцій з $USDC вже перевищує 3,5 мільярда доларів у річному еквіваленті.

Хоча ці цифри мають невелике значення самі по собі, їхній зміст дуже важливий: ліцензовані традиційні фінансові інфраструктури безпосередньо підключаються до ланцюгових мереж, і вже не залежать від цілого екосистемного наративу нативного DeFi. Основна конкуренція у галузі — хто зможе створити майбутню інфраструктуру для ланцюга.

Деякі аналітики вказують, що ліцензовані організації змагаються за понад 330 мільярдів доларів у ланцюгових фондах, з яких близько 317 мільярдів — стабілізаторів, і майже 13 мільярдів — токенізованих державних облігацій. Ці активи прагнуть швидких, програмованих і цілодобових розрахунків, і увага ринку зосереджена на провідних активах і базових платформах, а не на дрібних експериментах управління.

У порівнянні з бумом 2021 року різниця очевидна. У минулі цикли DeFi охоплював і базову інфраструктуру, і кінцеві продукти: інноваційні центри, джерела високого доходу і зразки майбутніх фінансів концентрувалися тут. А до 2026 року майбутнє ланцюгових фінансів буде відділене від хаотичних ризиків нативного DeFi і переупаковане.

Фонди, що токенізують активи, забезпечують цілодобовий обіг, стабілізовані монети обслуговують платіжні і казначейські операції; інституції, користуючись перевагами блокчейна, контролюють регулювання, контрагентські ризики і структуру ринку. У першому кварталі 2026 року понад 80 криптопроектів офіційно припинили діяльність або перейшли до процедур ліквідації.

Хоча це не обмежується лише DeFi, це ясно показує: капітал вичерпав терпіння до проектів, що не здатні генерувати довгострокову цінність, стабільний дохід і реальні застосування. Так само і криптовалютні ETF, що зберігають цю тенденцію. Ліцензовані продукти продовжують залучати інвестиції і увагу, а користувачі і інституції віддають перевагу інфраструктурам, що поєднують переваги блокчейна і мінімізують високий рівень довіри до нативного DeFi.

Це зберігає позицію нативного DeFi, але з меншим простором для маневру: відкриті, комбінаційні і безліцензовані інновації залишаються цінними, виступаючи в ролі лабораторії для фінансових новацій — до того, як їх приймуть і поширять ліцензовані продукти. Основна проблема залишається — тиск довіри.

Нативний відкритий DeFi втрачає домінуючий наратив. Якщо не зможе швидко відновити довіру, оптимізувати операційну структуру і довести незамінність складних систем, він поступово втратить свою роль у вході до ланцюгових фінансів. Основна боротьба у галузі вже визначена: хто зможе наступним задовольнити попит на ланцюгових ринках. Зараз перевагу мають більш безпечні і ліцензовані продукти, що займають провідні позиції.