Звернув увагу на щось цікаве на ринку золота під час недавньої азіатської сесії. Незважаючи на те, що геополітичні ризики на Близькому Сході посилилися — переговори застрягли, а напруга між Вашингтоном і Іраном значно зросла — ціна на золото не відреагувала так, як очікувалося. Замість стрімкого зростання через попит на укриття, жовтий метал відкрився значним падінням, що свідчить про зміну фокусу ринку.

Причина ясна: інфляція у США залишається набагато більш тривожною, ніж думали деякі. Дані за березень показали річний CPI у 3,3% — значно вище за попередні 2,4% — і місячний компонент досяг 0,9%, що набагато сильніше за очікуване. Основний CPI також залишився стійким із 2,6% у річному вираженні. Це саме те, що зараз рухає ринки.

Все пояснює те, що сталося з нафтою. WTI підскочив майже на 8,5%, відкрившись близько 105 доларів за барель, під впливом побоювань щодо перебоїв у постачанні. Це підвищення енергетичних цін безпосередньо підсилює очікування, що інфляція залишатиметься проблемою. І коли інфляція зберігається, Федеральна резервна система не знижує ставки — навпаки, ймовірно, триматиме їх високими довше.

Ось у чому дилема для золота. Актив без доходності стає менш привабливим, коли ставки зростають, оскільки вартість утримання його у портфелі стає дорожчою. Хоча геополітичні ризики зазвичай сприяють дорогоцінним металам, сьогодні ринок більше зважує вплив інфляції на монетарну політику. Долар зміцнюється на очікуваннях тривалого збереження високих ставок, ще більше звужуючи простір для зростання золота.

З технічної точки зору, після того, як відкриття було знизу з пропуском, золото відскочило і зайняло позицію близько 4710 доларів. Але денна структура показує консолідацію на максимумах із низхідним нахилом. Основні рівні опору — 4750 і 4800 доларів, тоді як підтримка знаходиться в діапазоні 4600-4520. MACD показує низхідні перехрестя на максимумах, а RSI знизився з рівня перекупленості, що свідчить про втрату імпульсу.

Глянувши на ширшу картину, маємо типовий сценарій інфляції, викликаної енергетикою. Зростання цін на нафту впливає не лише на прямі енергетичні витрати, а й поширюється через ланцюги транспорту та виробництва. Це середовище стимулює інвесторів віддавати перевагу активам, що генерують дохід, а не безпроцентним укриттям.

Далі все залежатиме від двох ключових змінних. По-перше, наскільки ситуація на Близькому Сході погіршиться, щоб реально перервати постачання енергії. По-друге, чи продовжить інфляція у США зростати або, нарешті, знизиться. Якщо інфляція залишатиметься високою, ймовірно, золото й далі буде під тиском. Але якщо геополітична напруга різко посилиться, попит на захист може змінити гру. Зараз золото, ймовірно, буде консолідуватися на високих рівнях, поки ринок балансуватиме між макроекономічною політикою і геополітичними напруженнями.