Нещодавно я звернув увагу на досить цікаве явище: обсяг коротких позицій щодо європейських акцій досяг рекордних рівнів. За даними Breakout Point, у перших трьох місяцях цього року кількість розкритих коротких позицій на європейських публічних компаніях сягнула майже 12 000 — такого масштабу не спостерігалося з моменту введення правил розкриття коротких позицій у Європі у 2012 році.

Чому так? Контекст насправді досить складний. Основним рушієм стала енергетична криза, викликана війною в Ірані. Ціна на брентівську нафту вже зросла на 50%, до близько 110 доларів за барель, а ціна на європейський природний газовий бенчмарк TTF за той самий період підскочила більш ніж на 50%. Стратег Європейських акцій у банку США Андреас Брукнер прямо заявив, що у такий кризовий час європейський ринок справді виглядає хорошою ціллю для коротких позицій. Причина проста — Європа, як регіон, що є чистим імпортером енергії, набагато вразливіша порівняно з США, які є чистим експортером енергії.

Зростання цін на енергоносії не лише підвищує інфляцію, а й гальмує економічне зростання. Це спонукало великі хедж-фонди, такі як AQR Capital Management і Two Sigma Investments, активізувати свої позиції. За даними, у портфелях AQR у європейських акціях кількість розкритих коротких позицій зросла з 54 у минулому році до 128, а у Two Sigma — з 3 до 85. Такий приріст у коротких позиціях свідчить про песимізм інституційних інвесторів щодо перспектив європейського ринку.

З точки зору ринкових показників, індекс STOXX 600 з моменту початку війни вже знизився більш ніж на 5%, майже знівелювавши більшу частину річного зростання. Що стосується окремих компаній, то ситуація ще гірша: лоукостер Wizz Air, що котирується у Лондоні, став найбільш короткованим активом у Європі — частка коротких позицій майже подвоїлася до 15%, а ціна акцій знизилася більш ніж на четверту частину. Компанія через зростання цін на паливо та порушення рейсів зазнала значних збитків. Її конкурент easyJet також під прицілом коротких продавців.

Цікаво, що короткі позиції не обмежуються енергетичною сферою. Citadel нещодавно збільшила ставки на короткі позиції у британському виробнику цегли Ibstock, а DE Shaw також розкрила короткі позиції, довівши їхню частку до понад 12%. Глава стратегії європейських акцій у Barclays, Еммануель Ко, зазначив, що британський ринок давно є об’єктом песимістичних очікувань, а війна з її впливом на ставки та ціни на енергоносії знову викликала побоювання щодо перспектив британських споживачів.

Крім енергетичного шоку, трансформація індустрії штучного інтелекту також прискорює короткі позиції щодо окремих компаній. Французький розробник ігор Ubisoft після оголошення про реорганізацію та затримки кількох нових релізів став об’єктом масових коротких продажів у Європі. Ринок побоюється, що традиційні ігрові компанії можуть ще більше відстати у процесі AI-революції.

Загалом, ця хвиля коротких продажів європейських акцій відображає глибоку тривогу ринку щодо економічних перспектив Європи — війна, енергетична криза, ризики ставок, індустріальні трансформації. Усі ці фактори разом змушують хедж-фонди активізувати короткі позиції. Цей тренд варто уважно стежити.