Я щойно переглянув дані по неконсолідованій нефінансовій зарплаті за березень, і вони справді дивують зростанням. Ринок праці США продовжує демонструвати досить високу стійкість, але ось що цікаво: поки всі святкують цифри зайнятості, справжнім рушієм змін є ситуація на Близькому Сході.

Блокада Ормузької протоки спричинила серйозний розрив у постачанні нафти, і це безпосередньо відображається на цінах на нафту. А коли зростає ціна на нафту, зростають і очікування інфляції. Це зараз є головною турботою. Інфляція стала ключовою змінною для розуміння напрямку монетарної політики ФРС.

Цікаво, що ФРС має певний запас маневру завдяки своїм двомірним цілям — зайнятості та інфляції. Технічно, їй не потрібно негайно підвищувати ставки, щоб боротися з інфляцією, але ось що важливо: навіть якщо ФРС залишить ставки на рівні, якщо очікування інфляції продовжать зростати, крива доходності казначейських облігацій може самостійно зміститися вгору. І це фактично означає посилення монетарних умов у будь-якому випадку.

Отже, монетарна політика більше залежить від очікувань, ніж від явних рішень. Цікава динаміка для спостереження у найближчі тижні.