Я спостерігав за тим, як акції програмного забезпечення падають досить агресивно, і цікаво, що Уолл-стріт здається сприймає це як можливість, а не повну паніку.

Те, що сталося цього тижня, було досить показовим. ETF, що слідкує за цим сектором, піднявся на 6,4% всього за два дні, що є значним рухом, враховуючи, що акції програмного забезпечення падають вже кілька місяців. Індекс S&P з програмного забезпечення Північної Америки закрився на мінімумі з листопада 2023 року, з накопиченим падінням на 24% за цей рік. Але тут стає цікаво: поки акції падають, коефіцієнти оцінки різко обвалилися. Ми перейшли з 40 разів прибутку в липні до всього 21 раз зараз, порівняно з історичним середнім у 34 рази. Salesforce торгується нижче 13 разів прибутку, тоді як його середнє — 45 разів. Adobe безпосередньо майже на 60% нижче свого середнього у 30 разів.

Деякі стратеги Уолл-стріт стверджують, що поточний страх уже перевищує реальність фундаментальних змін. Емілі Роланд з Manulife John Hancock добре це висловила: думати, що ШІ знищить усі компанії програмного забезпечення, зарано, принаймні поки що. Але найцікавіше — поки акції сектору падають, аналітики переглядають прогнози прибутків вгору. Очікуване зростання до 2027 року зросло з 15,7% до 16,5% за даними Bloomberg.

З технічної точки зору, Адам Тёрнкіст з LPL Financial зазначив, що індекс знайшов підтримку біля 1600 пунктів. Якщо йому вдасться подолати 1908, ми побачимо патерн подвійного дна. Хоча він попереджає, що акції все ще в низхідній тенденції, імпульс і обсяг свідчать, що тиск на продаж може зменшуватися.

Але тут виникає складність: ринок залишається вразливим. У вівторок, коли з’явилася новина про Anthropic, що готує інструмент ШІ для веб-дизайну, переможці дня зникли за кілька хвилин. Це свідчить про те, що чутливість до заміни програмного забезпечення ШІ залишається дуже високою.

Реальна розбіжність полягає в тому, що одні бачать у цьому можливість, а інші — структурний ризик. Goldman Sachs стверджує, що цей відскок — лише технічний через перепроданість, а не через покращення фундаментів. Інші менеджери, такі як Бред Конгер з Hirtle Callaghan, визнають, що їм подобаються низькі ціни, але визнають, що невизначеність надто велика, щоб зараз шукати дно. Браян Керсман з GQG Partners порівняв це з лісовою пожежою: потрібно почекати, поки попіл осіде, щоб побачити, які компанії справді сильні.

Очевидно, що падіння акцій програмного забезпечення залишатиметься волатильним, поки ринок обговорює, наскільки реальна загроза ШІ. Оцінки вже на привабливих рівнях, але питання в тому, чи продовжать вони падати перед тим, як Уолл-стріт справді почне активно купувати.