Щойно я помітив щось цікаве у останніх даних центральних банків — золотовалютні резерви Китаю станом на березень 2026 року склали 74,38 мільйонів унцій, і ось що привернуло мою увагу: це вже 17-й місяць поспіль накопичення, причому темпи навіть прискорюються. Ми говоримо про додавання 160 000 унцій лише у березні, що суттєво відрізняється від звичайних 1-2 тонн щомісячних приростів.

Що цікаво, так це модель. З моменту, коли Народний банк Китаю відновив покупки у листопаді 2024 року, ми спостерігаємо цей ритм: швидке купівля, потім сповільнення, і тепер знову прискорення. Наприкінці 2024 року вони купували по 10 тонн щомісяця, потім це зменшилося до 1-2 тонн, і тепер знову приблизно 5 тонн. Це не випадковість — це обдуманий підхід. Центральний банк явно грає на ринку, купуючи, коли умови сприятливі.

Потім настала березень. Конфлікт між США та Іраном спричинив жорстке падіння ціни на золото на 12%, найгірший місячний спад з 2008 року. Звучить песимістично, так? Але ось у чому справа: поки деякі центральні банки країн, що розвиваються, такі як Туреччина, Польща та країни Перської затоки, були змушені продавати золото (Туреччина лише вивела 60 тонн на суму $8 мільярдів для захисту своєї валюти), Китай робив навпаки. Вони купували, коли всі інші панікували.

Я вважаю, що тут відбувається класична контрциклічна поведінка. Так, спекулятивний капітал втік після початку конфлікту, змусивши деякі активи продатися. І звичайно, глобальні покупки золота центральними банками сповільнилися у березні-квітні через сезонні фактори. Але розумні гравці — такі як Чехія, Узбекистан і продовження накопичення з боку Китаю — усвідомлювали, що це дислокація, а не зміна тренду.

Однак ось що важливо: офіційні дані про золотовалютні резерви Китаю? Це лише видима частина. Коли ти заглиблюєшся у дані британської митниці щодо експорту та порівнюєш з рухами у лондонських сховищах, стає зрозуміло, що приблизно дві третини глобальних офіційних покупок центральних банків ніколи не потрапляють у публічні звіти. Тому те, що ми бачимо публічно, — це, ймовірно, вершина айсберга.

Довгостроковий бичачий сценарій для золота залишається чинним. Геополітична напруга не зникає, центральні банки не припиняють свою стратегію накопичення, а приховані покупки свідчать про ще більший попит, ніж показують головні цифри. Волатильність, яку ми спостерігали у березні, — це шум, а не сигнал.