Останнім часом через погіршення ситуації на Близькому Сході на ринку з’являються різні думки щодо руху цін на золото. Насправді це не так просто, і тут переплітається досить складний комплекс чинників.

Основним пунктом є те, що найбільшим фактором, що впливає на ціну золота, є монетарна політика ФРС та реальні відсоткові ставки. Геополітичний ризик у Близькому Сході, безумовно, привертає увагу, але в кінцевому підсумку це лише короткостроковий шум. Однак зміст цього «шуму» може суттєво змінювати реакцію ринку.

На етапі, коли конфлікт обмежується невеликою територією, повторюється типова модель «купувати на очікуваннях, продавати на фактах». Перед початком війни інвестори посилюють ризик-апетит, капітал йде у золото, і ціна зростає. Але коли війна фактично починається, ринок вважає, що занепокоєння вже частково «враховане», і з’являється тенденція до продажу.

Якщо поглянути на історію, то у Перській затоці 1991 року перед початком війни ціна зросла на 17%, а після — впала на 12%. У Ірано-іракській війні 2003 року перед початком ціна піднялася на 35%, а після — знизилася на 13%. У конфлікті між Ізраїлем і Палестиною 2023 року також спостерігався подібний сценарій. У часи, коли США контролювали ситуацію військовими засобами, цей «зліт — падіння» цикл був чітко вираженим.

Однак нинішня ситуація трохи відрізняється. Це конфлікт у контексті зменшення впливу США. Якщо він розшириться до Ірану або закриє Ормузську протоку, це вже не просто геополітичний ризик, а безпосередня енергетична криза. У такому разі ціна на золото може вести себе по-іншому.

У короткостроковій перспективі з квітня по травень очікується слабкий діапазон цін через переговорний процес. Зростання цін на нафту викличе інфляційні побоювання, і якщо ФРС відкладе зниження ставок, реальні ставки піднімуться, а долар зміцниться. Це сприятиме зниженню ціни на золото, яке є безвідсотковим активом.

Однак у середньостроковій і довгостроковій перспективі ситуація ускладнюється. Якщо конфлікт розгорнеться повністю і США втратять контроль, тоді одночасно працюватимуть два чинники: інфляційний захист і «дедоларизація». Також триває купівля золота центральними банками різних країн, і якщо ці фактори поєднаються, ціна на золото може піднятися ще вище.

Зараз ключовими є три моменти. Перший — політика ФРС. Голова Пауелл вважає геополітичний ризик лише шумом і пріоритетом ставить стримування інфляції. Другий — зв’язок між ціною на нафту та інфляцією. Якщо конфлікт обмежений, зростання нафтових цін спричинить інфляцію, і очікування підвищення ставок стримуватимуть ціну на золото. Третій — ступінь поширення конфлікту. Якщо економічний порядок збережеться, ціна на золото й нафту знизяться через продаж золота. Але якщо ситуація стане неконтрольованою, зростання ціни на золото стане неминучим.

Історично після війни ціна на золото повертається до довоєнного рівня протягом 60–180 днів. Однак цього разу США перевіряють свою здатність контролювати ситуацію. Якщо їм вдасться — сценарій залишиться класичним. Якщо ні — у контексті геополітичного розколу та процесу дедоларизації ціна на золото може сформувати новий максимум.