Коли головне криптозабезпечення VC зазнало повного скорочення, чому ця організація все ще зросла на 150%

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

У той час як криптовалютний ринок загалом зазнає спаду, майже всі управлінські активи крипто-венчурних компаній зменшуються, і галузь входить у жорсткий цикл очищення. Але на цьому тлі одна крипто-венчурна фондова компанія, створена менше ніж 5 років тому, стала справжнім винятком, вийшовши з процесу скорочення і побудувавши незалежну криву зростання.​

Згідно з даними, отриманими минулого тижня журналістом «Форчун» з SEC США, невідомі раніше фінансові документи крипто-VC показують, що управлінські активи (AUM) провідних інституцій, таких як Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, у 2025 році зменшаться по всій лінійці, причому Multicoin втратить понад половину.

Єдиним, хто демонструє зростання всупереч тенденції, є Haun Ventures — фонд, заснований лише 4 роки тому, який з початкових 1 мільярда доларів управлінських активів щороку зростає і до 2025 року досягне 2,5 мільярда доларів.

У похмурому криптовалютному ринку це явно не випадковість. Минулого року повідомлялося, що Haun Ventures майже завершила залучення нового раунду в 1 мільярд доларів, що свідчить про те, що стратегія інвестицій засновниці Кеті Хаун і самого фонду вже пройшла перевірку ринком і LP і вивела їх у лідери серед VC.

Яскравий стиль і бекграунд засновниці

Відмінність Haun Ventures закладена з самого початку.

Засновниця Кеті Хаун не є типовим криптоінвестором. Вона довгий час працювала федеральним прокурором США, займалася розслідуваннями фінансових злочинів понад десять років і створила першу в уряді США спеціальну групу з криптовалют. У 2018 році вона стала першою жінкою-партнером a16z і спільно керувала криптофондом, а також входила до ради директорів Coinbase, що дало їй політичний досвід, ресурси інституцій і практичний досвід.

Такий досвід формує її розуміння криптоіндустрії не лише з точки зору «технічного потенціалу» або «ринкових масштабів», а з урахуванням нормативних меж, системних ризиків і здатності впроваджувати інституційні системи. Вплив цього бекграунду не є очевидним, але досить глибоким.

Варто зазначити, що Haun Ventures — одна з двох криптофондів, названих за іменем засновника, що підкреслює яскравий стиль керівництва. Інша — a16z.

На початку свого існування Haun Ventures також не була ідеальною, і вона теж пережила «пір року» ринку. Аналізуючи інвестиційний досвід, можна побачити, що у 2022 році фонд зосередився на NFT, інвестуючи в щонайменше 4 проекти: Opensea, Autograph, ZORA, Highlight.

Однак, коли бульбашка NFT швидко луснула, Haun Ventures продемонструвала сильну здатність до корекції і ітерацій, з другої половини 2022 року швидко скоротила активність і зменшила кількість інвестицій, щоб обережно реагувати на спад ринку.

За даними RootData, у другій половині 2022 року і протягом усього 2023 року, за 18 місяців, Haun Ventures оприлюднила лише 6 раундів фінансування, тобто в середньому один раз на три місяці.

Станом на червень 2023 року партнер Rosenblum у одному з інтерв’ю зазначив, що інвестиції компанії майже рівномірно розподілені між цифровими токенами і традиційними акціями, і близько 30% коштів було вкладено у понад двадцять проектів, включаючи публічно торговані і високоліквідні токени. Це включає відомі криптовалюти, такі як біткоїн і ефір, а також малі капіталізації, пов’язані з проектами.

Тоді ціна біткоїна трималася в діапазоні 15 000–30 000 доларів, а до 2025 року досягла максимуму в 126 000 доларів, що принесло Haun Ventures значний прибуток і значною мірою компенсувало збитки в секторі NFT, ставши важливим фундаментом для зростання масштабу.

Ключові зміни

З 2024 року стратегія інвестицій Haun Ventures почала явно змінюватися, зосереджуючись на платіжних і платформах для розробників, що працюють у B2B-сегменті.

На той час ці напрямки не були популярними: у них не було історій швидкого зростання і вони не могли швидко створити емоційний підйом на ринку, але саме вони стали ключовими для переходу галузі від спекуляцій до практичного застосування.

У цьому році Haun Ventures інвестувала у близько десяти B2B-компаній, зокрема у стабілітоплатіжну платформу Bridge, інфраструктурний проект Conduit, рішення для безпеки криптоекономіки Chaos Labs, платформу для розробки на Solana Helius, платформа для криптоплатежів BVNK.

Щодо стилю інвестування, то Haun Ventures особливо полюбляє лідирувати у раундах. За даними RootData, у 39 оприлюднених раундах фонд був лідером у 22 випадках, що становить понад 56%, — найвищий показник серед провідних VC. Це свідчить про сильну віру у свої портфельні проекти і готовність вкладати великі суми у перспективні ранні стадії.

Зараз платіжний сектор став найвищим за оцінкою і найчіткішим у виході з інвестицій у криптоіндустрії. Попередні інвестиції Haun Ventures у цій сфері принесли значний прибуток.

З жовтня 2024 року понад п’ять компаній у портфелі Haun Ventures були поглинені, зокрема кілька платіжних компаній показали високі мультиплікатори. Наприклад, Haun Ventures інвестувала у стабілітоплатіжну платформу Bridge з оцінкою 200 мільйонів доларів, яка згодом була куплена за понад 1,1 мільярда доларів. Також у крипто-платформу BVNK з оцінкою 750 мільйонів доларів, яка була поглинена за понад 1,8 мільярда доларів.

У контексті звуження каналів виходу з інвестицій у криптоактивах і високої концентрації ліквідності у топових активів, Haun Ventures довела, що можливо інвестувати у компанії, які вирішують реальні проблеми платежів і мають сумісність із традиційною фінансовою системою, отримуючи високі мультиплікатори через злиття і поглинання, що є більш ефективним, ніж тримати низьліквідні токени.

Від NFT, що були популярними у тренді, до збалансованого портфеля з токенами і акціями, і до фокусування на B2B-платежах і інфраструктурі — шлях розвитку Haun Ventures є яскравим прикладом переходу криптоVC від спекулятивної орієнтації до ціннісної. Бекграунд Кеті Хаун у регулюванні, швидкість корекції фонду, обережний стиль виходу, високий рівень лід-інвестування і точне розуміння реальних застосувань і шляхів виходу створюють захисний вал у періоди циклічних коливань.​

Коли бульбашка галузі лусне, і інститути, що зростали за рахунок історій і важелів, зменшаться, Haun Ventures, з її орієнтацією на регулювання і стабільність, стане найнадійнішим переможцем у криптозимі і покаже іншим інвестиційним гравцям логіку виживання і зростання у наступному етапі.