Триллион Anthropic та 1 мільярд DeepSeek

Автор оригіналу: Лін Ванвань

17 квітня 2026 року, коло фінансування AI знову піднялося.

Одне скріншот швидко поширюється у колі інвесторів, прихована оцінка Anthropic у Caplight, Ventuals та інших платформах вторинного ринку і деривативів тихо перейшла межу: 1 трильйон доларів.

Короткочасно, але справді, перевищила OpenAI.

Без офіційного оголошення, без прес-релізу, без слів CEO Dario Amodei, просто голосування ринку перед IPO.

Інвестори дивляться на криву доходів і радіють: річний дохід Anthropic з кінця 2025 року виріс з 9 мільярдів до 30 мільярдів доларів за чотири місяці, на 233%, і почали поширювати новину: AI змінюється.

Перш ніж продовжити, проясню: остання офіційна оцінка Anthropic після раунду G у лютому 2026 року становила 380 мільярдів доларів, багато венчурних фондів пропонували 800 мільярдів або більше, але Anthropic ще не прийняв.

Це 1 трильйон — прихована цифра на платформі вторинного ринку.

Майже в той самий день з Харкова надійшло ще одне повідомлення.

DeepSeek готується до першого зовнішнього фінансування з моменту заснування, цільова оцінка понад 10 мільярдів доларів, планує залучити щонайменше 300 мільйонів доларів. Перший раз за три роки.

Один — залучає капітал і досягає межі трильйона. Інший — три роки відмовлявся від капіталу, а потім, обравши відповідний момент, відкрив двері трохи.

Читаючи ці дві новини разом, розумієш одне: цього весни дві найважливіші AI-компанії з двох країн підійшли до межі свого шляху.

Список підтримки Anthropic

Почнемо з Anthropic.

13 лютого 2026 року Anthropic завершив раунд G, зібравши 30 мільярдів доларів, після чого оцінка компанії склала 380 мільярдів доларів. Лідерами інвестицій були урядова інвестиційна компанія Сінгапуру GIC і хедж-фонд Coatue, у партнерстві — Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia пообіцяла інвестиції до 10 мільярдів доларів, а Microsoft — до 5 мільярдів.

Прочитайте цей список: суверенний фонд Сінгапуру, суверенний фонд Катару, найбільший американський інвестбанк, Nvidia, Microsoft.

Це список підтримки. Глобальний капітал голосує справжніми грошима: вплив AI має залишитися в США, у руках цієї компанії.

Через два місяці з’явилися результати.

За даними платформи управління витратами Ramp, у березні 2026 року 73% нових інвестицій у AI-послуги компаній спрямувалися до Anthropic, частка OpenAI знизилася до 27%, тоді як десять тижнів тому баланс був 50:50.

Ключова зброя — Claude Code, річний дохід понад 2,5 мільярда доларів, подвоївся з початку 2026 року, кількість корпоративних підписників зросла вчетверо.

Цю зміну можна так пояснити. OpenAI будує орієнтовану на споживача Disney, яка заробляє на потоці відвідувачів. Anthropic створює платну дорогу до ядра корпоративних систем, плата за проїзд набагато вища за квиток, і once на цій дорозі, важко змінити смугу.

Через кілька днів після оголошення про перевищення Anthropic, внутрішній меморандум, написаний головним комерційним директором OpenAI Denise Dresser, був витік. У ньому звинувачували Anthropic у штучному завищенні доходів приблизно на 8 мільярдів доларів за методом «загальної суми».

Коли клієнти купують послуги через AWS, Google Cloud тощо, Anthropic враховує всю суму платежу як дохід, включно з часткою, яку потрібно віддати хмарним сервісам. Вилучивши цю частку, реальний дохід Anthropic становить близько 22 мільярдів доларів, тоді як у OpenAI — 25 мільярдів.

Цей документ більше схожий на звинувачення двох колишніх колег один одному.

Щоб зрозуміти цей меморандум, потрібно знати контекст. Оцінка приватного ринку Anthropic — близько 600 мільярдів доларів, значно вище за попередній раунд, тоді як оцінка на вторинному ринку OpenAI — близько 765 мільярдів, з дисконтом приблизно 10% до попереднього раунду. Старша компанія починає відчувати тиск на капітальному ринку, і цей документ — спосіб боротися і захищати свої позиції.

Наступне — цифра, яка здається чужою у цій святковій атмосфері. Anthropic прогнозує прибутковість лише у 2027 році. 300 мільярдів річного доходу, 3,8 трильйона оцінки, кожен раунд фінансування — новий рекорд, але прибуток ще попереду. Чим вищою стає оцінка, тим більші очікування у інвесторів, тим швидше витрачаються гроші, і наступний раунд стає дедалі нагальнішим. Цикл цей Anthropic не може самостійно зламати, він може лише намагатися йти швидше. Це — його невидима стіна.

А DeepSeek — він тримав весь інвестиційний світ у напрузі три роки

Тепер про Лян Веньфена.

Після вибуху R1 весь китайський інвестиційний світ опинився у хаосі. Чжоу Сяоху, той, хто щойно казав «не віримо у великі моделі стартапів», відкрито заявив, що ціна вже не так важлива, головне — участь. Тенсентські керівники, Alibaba, різні венчурні фонди — всі приходили.

Чутки про інвестиції Alibaba у 1 мільярд доларів, про C-раунд у 700 мільйонів — з’являлися і зникали, спростовувалися один за одним.

Лян Веньфенг так і залишив весь інвестиційний світ за дверима, і три роки не пускав.

Його аргумент — одне речення: «На короткий термін у нас немає планів залучати фінансування. Наші проблеми — не гроші, а заборона на високотехнологічні чіпи».

Фонд «Фанхуань» інвестував у перший етап розробки DeepSeek 3 мільярди юанів, усе — за рахунок прибутків квантових приватних фондів. Його грошей справді вистачає, але проблема — у чіпах, і залучення капіталу цю проблему не вирішить.

Що стосується відмови від інвестицій, у нього є ще одна причина: зовнішні інвестори можуть втрутитися у рішення компанії.

Читаючи його досвід, відчуваєш послідовність. Народився у 1985 році у Чжанцзяні, Гуандун, закінчив університет Цінхуа за спеціальністю «інформаційна та електронна інженерія», одразу зайнявся квантовими інвестиціями, у 2015 році заснував «Фанхуань», у 2019 — інвестував майже 2 мільйони юанів у створення обчислювального кластера «Яскрава комета 1», з 1100 GPU.

Коли A100 з’явився на ринку, він став першим у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, хто отримав цей чіп, у 2021 році інвестував ще 1 мільярд у «Яскраву комету 2», з приблизно 10 000 A100, а у 2023 році переключив обчислювальні ресурси на великі моделі, заснував DeepSeek.

Він робить усе з інженерною передбачливістю: спершу готує інструменти, потім — працює. Відмова від фінансування — один із його інструментів.

Але тепер цей інструмент починає давати збій.

Зарплата DeepSeek досить висока, але вона не може конкурувати з акціонерними заохоченнями та оцінками гігантів ринку — Bytedance, Alibaba, Tencent. Лян Веньфенг уже почав працювати над оцінкою компанії, визначив ціну опціонів, щоб дати команді більше впевненості.

Без зовнішнього фінансування не буде ринкової оцінки, і не буде цінності опціонів. Для топ-інженера працювати у DeepSeek означає, що ти можеш змінити світ, але не маєш жодного документа, що можна порахувати багатство.

У січні 2026 року Zhizhi опублікував IPO на Гонконгській біржі, MiniMax — теж, і конкуренти вже реалізують опціони, а кадровий тиск у DeepSeek стає все більш реальним.

Ще одна проблема — обговорення, чи має компанія перейти від «фокусування на дослідженнях» до «створення прибуткового бізнесу». Це сама по собі — щілина.

Перший раунд залучення понад 10 мільярдів доларів, тоді як у 2025 році оцінка компанії — близько 3,4 мільярда. Якщо фінансування відбудеться, оцінка зросте у кілька разів. 3 мільйони доларів при оцінці у 10 мільярдів — менше 3% розведення. Це дуже стримано, наче людина перед відкриттям дверей торкається ручки, щоб відчути температуру, переконатися, що немає небезпеки, і лише тоді легенько відкриває.

Лян Веньфенг за три роки незалежності здобув найсильніший переговорний козир. Він відкриває двері тоді, коли має найбільшу впевненість.

Дві цивілізації на AI-столі

Об’єднавши ці дві історії, з’являється одна прихована лінія.

Інвестори раунду G Anthropic — GIC із Сінгапуру, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

За цим списком — цілісна логіка: вплив AI має залишитися в США, «безпечний, надійний» AI — це наступна інфраструктура, і кожна інвестиція — це ставка на цю ідею.

Перший раунд DeepSeek — потенційні інвестори — Alibaba, державні фонди та інші провідні внутрішні інституції. Це перша публічна оцінка топового AI-інституту в Китаї. Вони роблять ставку на іншу логіку — технологічну автономію, відкриту екосистему, локальні обчислювальні ресурси.

Обидві списки, покладені поруч, — це дві цивілізації, що роблять свої ставки.

Закритий і відкритий код — це також дві форми влади у цій грі.

Anthropic — повністю закритий, базується на довірі до компанії, кожен місяць активні користувачі приносять 211 доларів доходу, вони продають не лише модельні можливості, а й відчуття безпеки, яке отримують від експертів. Тобі не потрібно розуміти, як це працює, — потрібно лише довіряти.

Лян Веньфенг каже, що відкритий код — «більше культура, ніж бізнес», і внесок у відкритий код здобуде повагу. Перший — концентрує визначення «що таке хороший AI» у кількох руках, другий — передає цю дискусію глобальній спільноті розробників.

Це — дві політичні позиції щодо майбутнього AI.

Але обидві компанії стикаються з одним питанням: коли ти станеш достатньо великим, чим ти доведеш свою цінність?

Відповідь Anthropic — зростання доходів і корпоративні клієнти, але прибуток очікується лише у 2027 році, і старша компанія ще критикує. Відповідь DeepSeek — вона ще формується.

Епілог

Ця гра ще без судді.

Оцінка Anthropic стрімко зросла до трильйона, але прибуток чекатиме 2027 року. Наскільки довго готові чекати найрозумніші суверенні фонди і топові інвестиційні банки? Історія AI ще дуже коротка, ніхто не бачив, як компанії такого масштабу «м’яко» приземляються, і ніхто не знає, як вони падають «жорстко». Усі шукають у темряві, але кожен — своїм способом.

Проблема DeepSeek — ціна вибору. Після залучення капіталу зовнішні акціонери можуть втрутитися у незалежність Лян Веньфена. Як довго він зможе її зберегти? Відкривши двері, жоден засновник не може повністю контролювати, що увійде.

Dario Amodei позиціонує себе як «дослідник, що шукає третій шлях між прискоренням до раю і падінням у пекло». Люди навколо Лян Веньфена кажуть, що його кінцева мета — AGI, а гроші і комерціалізація — не головне.

Обидва вірять, що роблять щось важливіше за фінансування.

Ринок довіряє не віруванням, а фінансовим звітам.

Через три або п’ять років, коли ми знову переглянемо цю оцінку: компанія, яка колись досягла трильйона, довела свою цінність? А компанія, яка зробила перший крок, щоб здобути повагу, — зберегла свої початкові цінності?

Обидва шляхи ще не завершені.