Я досить уважно слідкую за ринком кольорових металів останнім часом, і зараз відбуваються справді цікаві рухи. Срібло було абсолютно дике — ми бачили цей масивний стрибок на 170% до 2025 року, і воно досі зростає більш ніж на 8% цього року. Весь комплекс отримав поштовх, коли срібло, мідь і уран офіційно потрапили до списку критичних мінералів, що фактично сигналізує, що це вже не просто товари, а стратегічні активи.

Ось що привертає мою увагу: пропозиція стає обмеженою. Ми спостерігаємо виснаження запасів на старих шахтах і справжній дефіцит нових розробок. Тим часом попит продовжує зростати — електромобілі, інфраструктура відновлюваної енергетики, вся ця зелена трансформація потребує величезних обсягів міді та інших кольорових металів. Цей дисбаланс між попитом і пропозицією — саме той динамічний фактор, який зазвичай винагороджує тих, хто добре розташований.

Тож які компанії справді готові скористатися цим? Я дивлюся на кілька, що виділяються. Coeur Mining — ймовірно, найагресивніша історія зростання зараз. Вони фактично подвоїли доходи до 2,1 мільярда доларів у 2025 році, а чистий прибуток зріс більш ніж у 10 разів до $586 мільйонів. Виробництво золота і срібла також зросло — виробництво срібла піднялося на 57% у порівнянні з минулим роком. Вони також купують New Gold, що закриється в першій половині 2026 року, створюючи один із топ-10 гравців у сфері дорогоцінних металів у світі та топ-п’ять виробників срібла. Це та консолідація, яка має значення, коли ти прагнеш досягти масштабу на цьому ринку.

Southern Copper — це гра на запаси. Вони мають найбільші запаси міді в галузі і планують збільшити виробництво до 1,6 мільйона тонн до 2033 року. Це не надто агресивно за деякими стандартами, але їх підтримує капіталовкладення у розмірі 20,5 мільярдів доларів у зобов’язання на наступне десятиліття. Вони працюють у стабільних юрисдикціях — Мексиці та Перу — і їхні чисті продажі за 2025 рік досягли рекордних 13,4 мільярда доларів. Для інвесторів, що дивляться на провідні акції з видобутку срібла і мідний експозиційний портфель, це міцна основа.

Freeport-McMoRan — це більше гра на опціональність. Вони мають розширювальні проекти по всьому портфелю — Cerro Verde в Перу вже додав 600 мільйонів фунтів щорічної міді, і вони оцінюють ще більші розширення на El Abra в Чилі та Safford/Lone Star в Аризоні. Мова йде про потенційне додаткове виробництво 200-250 мільйонів фунтів щороку лише з одного об’єкта. Такий органічний потік зростання цінний, коли ціни на метал підтримуються.

Lundin Mining завершує групу — вони щойно збільшили свої вимірювані запаси міді на 37% і просувають проект Vicuña до санкціонування. Виробництво міді у 2025 році склало 331 232 тонни, перевищивши прогнози. Вони прогнозують подальше зростання до 2028 року, позиціонуючи себе для досягнення цілі — входу до топ-10 світових виробників міді.

Що об’єднує ці компанії — це те, що вони всі дотримуються контролю витрат і підвищують ефективність виробництва, одночасно розвиваючи зростання. Це рецепт, який працює в такому циклі — потрібно і операційна дисципліна для збереження маржі при зростанні витрат, і проекти зростання для використання можливостей, коли пропозиція справді звужується.

Оцінки теж виглядають розумно. Сектор торгується за мультиплікатором EV/EBITDA 16,95 проти 17,80 для S&P 500, тож ви не платите значну премію за експозицію до можливої багаторічної структурної затримки у провідних акціях з видобутку срібла і міді зокрема. Варто тримати в полі зору, якщо ви розглядаєте товарний експозиційний портфель.