Чи замислювалися ви коли-небудь, хто насправді забезпечує стабільну роботу фінансових ринків? Існує цілий рівень ринку, про який більшість людей ніколи не думає — маркет-мейкери. Вони фактично є невидимою інфраструктурою, яка робить можливим торгівлю.

Отже, ось що потрібно знати про маркет-мейкінг. Коли ви хочете купити або продати акцію, зазвичай є хтось з іншого боку, готовий прийняти цю угоду. Цей хтось часто є маркет-мейкером. Вони постійно пропонують ціни — готові купити за одну ціну і продати за іншу. Це і дозволяє вам виконати угоду будь-коли, а не чекати, поки хтось інший захоче торгувати саме в цей момент.

Маркет-мейкери отримують прибуток із спреду — різниці між ціною покупки і ціною продажу. Припустимо, маркет-мейкер пропонує 100 як ціну купівлі і 101 як ціну продажу. Вони купують за 100, продають за 101, отримуючи різницю у 1 долар. Звучить просто, але коли ви робите тисячі таких угод щодня, це додається. Основне вміння маркет-мейкера — керувати цим обсягом і контролювати ризики.

Чому це важливо? Ліквідність. Без постійних котирувань купівлі та продажу від маркет-мейкерів ринки були б набагато менш ефективними. Уявіть, що потрібно продати 1000 акцій і доводиться шукати покупця — можливо, доведеться погодитися на значно нижчу ціну, щоб швидко закрити позицію. Маркет-мейкери вирішують цю проблему, завжди будучи там. Вони звужують спред — роблять торгівлю дешевшою і швидшою для звичайних інвесторів.

Існують різні типи маркет-мейкерів, які працюють по-різному. На традиційних біржах, таких як NYSE, є призначені маркет-мейкери (DMMs) — їм призначають конкретні цінні папери, і вони відповідають за підтримку порядку на ринку цих акцій. Потім є електронні маркет-мейкери, переважно на платформах на кшталт Nasdaq. Ці хлопці використовують алгоритми і високошвидкісні системи для забезпечення ліквідності у безлічі цінних паперів одночасно. Вони можуть реагувати на ринкові умови за мілісекунди.

Інвестиційні банки і брокерсько-дилерські компанії також займаються маркет-мейкінгом, особливо у облігаціях і деривативах, де структура ринку менш стандартизована. Вони пропонують ціни і тримають інвентар — фактично роблять ставки, що ціни зростуть або знизяться, поки вони тримають позиції.

Крім спреду, маркет-мейкери мають й інші джерела доходу. Вони можуть тримати інвентар у надії, що ціни зростуть перед продажем — це додатковий потенціал прибутку, хоча й з ризиком. Деякі отримують оплату через платіж за потік ордерів (PFOF). За цим стоїть те, що брокери надсилають клієнтські ордери конкретним маркет-мейкерам у обмін на компенсацію. Це дає маркет-мейкерам доступ до стабільного потоку ордерів, з яких вони можуть отримувати прибуток.

Бізнес маркет-мейкінгу вимагає серйозного управління ризиками. Умови швидко змінюються, позиції можуть рухатися проти вас. Саме тому досвідчені маркет-мейкери використовують технології і керують великими обсягами торгів — вони прагнуть отримувати стабільний прибуток, підтримуючи ліквідність ринку. Це гра з високим обсягом і тонкими маржами.

Що цікаво, так це те, як маркет-мейкінг стабілізує ринки. Активно купуючи і продаючи у відповідь на коливання цін, маркет-мейкери допомагають зменшити волатильність. У менш активних ринках, де ціни можуть коливатися дуже різко без їхньої участі, вони особливо цінні. Вони фактично згладжують «гострі кути» ринку.

Ліквідність сама по собі є ключовою для здоров’я ринку. Коли її багато, ви можете входити і виходити з позицій без спричинення значних рухів цін. Висока ліквідність означає достатню кількість покупців і продавців для ефективного задоволення попиту. Маркет-мейкери — основна сила, яка створює цю ліквідність. Без них спреди були б ширшими, затримки довшими і транзакційні витрати — вищими для всіх.

Ландшафт маркет-мейкінгу значно змінився з розвитком технологій. Електронні маркет-мейкери можуть обробляти інформацію і коригувати котирування швидше, ніж будь-хто з людей. Це зробило ринки більш ефективними в цілому, хоча й створило нові виклики, наприклад, «флеш-крахи» і складність мікроструктури ринку.

Якщо ви плануєте створювати або коригувати свій інвестиційний портфель, розуміння роботи маркет-мейкінгу дає вам уявлення про те, як насправді функціонують ринки. Спред між ціною купівлі і продажу, швидкість виконання, можливість торгувати коли хочете — багато з цього залежить від роботи маркет-мейкерів, які працюють за лаштунками.

Підсумовуючи: маркет-мейкінг є фундаментом сучасних фінансових ринків. Ці компанії та особи постійно пропонують ціни купівлі і продажу, забезпечуючи ліквідність, що робить торгівлю гладкою і ефективною. Звужуючи спреди і реагуючи на дисбаланси ринку, вони зменшують волатильність і роблять ринки більш доступними. Чи то на традиційних біржах, чи через електронні платформи, маркет-мейкери — необхідна частина роботи фінансових ринків. Наступного разу, коли ви миттєво виконаєте угоду за справедливою ціною, скажіть спасибі маркет-мейкеру за те, що він це забезпечує.