Щойно я помітив щось досить цікаве у останніх звітах 13F. Уоррен Баффет завершив свій останній квартал на посаді генерального директора Berkshire Hathaway перед тим, як піти у відставку 31 грудня, і, чесно кажучи, він справді очистив свої найбільші активи.

Ці цифри досить вражаючі — він продав 7,7 мільйонів акцій Amazon (зменшення на 77%), майже 10,3 мільйонів акцій Apple (зменшення на 75% з кінця 2023), і понад 50 мільйонів акцій Bank of America (зменшення на 50%). Це не просто скорочення позицій, це серйозна стратегія виходу. Якщо подивитися на модель, то Уоррен Баффет і його команда фактично були чистими продавцями протягом 13 послідовних кварталів перед його виходом на пенсію.

Яка тут спільна риса? Оцінка. Акції Apple зараз торгуються з коефіцієнтом P/E 33 — зовсім інше порівняно з середньомісячним мультиплікатором у підлітках, коли він купував їх у 2016 році. Bank of America перейшла від торгівлі з дисконтом до балансової вартості на рівні 62% (коли Баффет підтримав їх у 2011), до теперішнього часу, коли торгується з премією 37%. Навіть Amazon, яка ніколи не була дешевою, отримала "ножа". Посил послання досить ясний: Уоррен Баффет не був задоволений тим, куди зросли ціни.

Але тут стає цікаво. Поки він продавав ці великі позиції, він зробив один сміливий новий крок — придбав понад 5 мільйонів акцій The New York Times приблизно $352 мільйонів. Це досить агресивний прогнозний P/E 24, що є помітним, враховуючи його зазвичай дисципліновану поведінку щодо очікування кращих цін.

Логіка має сенс. NYT має довіру бренду, стабільне зростання цифрових підписок (12,78 мільйонів станом на кінець року), сильну цінову політику та двозначне зростання цифрової реклами. Це має класичний ДНК Баффета — впізнаваний бренд, стабільні викупи акцій, скромний дивіденд.

Отже, що можна винести з останнього кварталу Уоррена Баффета? Іноді найкращий хід — знати, коли потрібно вийти, навіть з позицій, що спрацювали. А іноді це означає бути готовим платити за якість, коли фундаментальні показники дійсно міцні.