Спостерігав за розвитком цієї пам’яті штучного інтелекту протягом останнього року, і чесно кажучи, це одна з найнедооцінених тенденцій у галузі чипів наразі.

Отже, що відбувається: поки всі зосереджувалися на тому, що Nvidia захоплює весь капіталізаційний капітал для штучного інтелекту від гіперскалерів, таких як Microsoft і Amazon, вони пропустили щось критичне. Оскільки ці компанії масштабують свої навантаження генеративного ШІ, вони усвідомлюють, що передові процесори самі по собі недостатні. Потрібні масивні обсяги пам’ятевих чипів і сховищ для фактичної роботи інфраструктури.

Саме тут на сцену виходять Micron і Sandisk. Обидва займають позиції у тому, що я називаю суперцикл пам’яті — попит на DRAM і NAND-чипи абсолютно зростає. Ми говоримо про підвищення цін до 60% для DRAM і 38% для NAND лише у першому кварталі, навіть після великих попередніх ралі.

А тепер цікава частина. Sandisk минулого року відокремилася від Western Digital і стала серйозним гравцем у корпоративних сховищах для ШІ. Їхня технологія високошвидкісного флешу фактично вирішує реальну проблему для гіперскалерів — як масштабувати обсяг сховищ без знищення величезних бюджетів на електроенергію. Це дійсно цінно, коли ви будуєте дата-центри у масштабах, які ці компанії оперують.

З іншого боку, Micron більш диверсифікований. Вони мають експозицію до DRAM і сильну позицію на ширшому ринку пам’яті. Менше концентрації, більш збалансовано.

Обидва торгуються за дивовижно розумними оцінками порівняно з іншими провідними акціями у галузі ШІ-чипів. Мультиплікатори P/E на майбутнє схожі, і обидва торгуються з суттєвими знижками до ширшої групи напівпровідників. Ця розбіжність свідчить про реальний потенціал зростання, оскільки ринок прокидається до того, наскільки критичною є інфраструктура пам’яті та сховищ для розгортання ШІ.

Я вважаю, що цей суперцикл пам’яті не зникне найближчим часом. Попит, ймовірно, буде перевищувати пропозицію, що означає, що виробники NAND-чипів і спеціалісти з пам’яті залишатимуться вузькими місцями у грі інфраструктури ШІ ще деякий час. Це насправді добре, якщо ви володієте правильними активами.

Якщо б мені довелося обрати лише один, все залежить від вашого рівня ризику. Sandisk — більш чистий гравець у просторі NAND-флешу — зосереджений, але цілеспрямований. Micron пропонує більше диверсифікації. Але чесно кажучи, якщо ви серйозно налаштовані захопити цю тенденцію, володіння обома має сенс. Різниця у оцінках між цими двома та іншими напівпровідниковими компаніями занадто велика, щоб її ігнорувати.

Варто тримати в полі зору, якщо ви розглядаєте інвестиції у інфраструктурні проєкти ШІ, окрім очевидних назв процесорів.