Давно думав про щось, що відрізняє випадкових трейдерів від тих, хто справді розуміє цінування опціонів. Більшість людей зосереджуються на тому, чи опціон у грошах або поза ними, але вони пропускають те, що насправді визначає вартість, яку ви платите.

Ось у чому справа — коли ви дивитеся на ціну опціону, ви фактично платите за два окремі компоненти, і розуміння різниці може повністю змінити ваш підхід до торгівлі.

По-перше, є внутрішня вартість. Це реальний, відчутний прибуток, який ви зафіксували б, якщо зараз виконаєте опціон. Для кол-опціону це різниця між ціною базового активу і страйковою ціною. Простий приклад — якщо акція торгується за 60, а ваш страйк кол-опціону — 50, у вас є 10 доларів внутрішньої вартості. Це гарантований прибуток, якщо ви його заберете. Пут-опціони працюють навпаки — якщо акція на 45, а страйк путу — 50, у вас є 5 доларів внутрішньої вартості.

Але ось де більшість трейдерів заплутуються. Ціна, яку ви фактично платите за опціон, майже завжди вища за внутрішню вартість. Ця додаткова сума? Це зовнішня вартість, іноді її називають часова вартість. І саме тут відбувається справжня гра.

Зовнішня вартість — це в основному те, що трейдери готові платити за можливість, що опціон стане ще більш прибутковим до закінчення терміну. Вона залежить від того, скільки часу залишилось до закінчення контракту, наскільки волатильний ринок і навіть від процентних ставок. Чим більше часу залишається і чим більше очікується коливань ринку, тим вище зростає ця зовнішня вартість. Саме тому опціон, що поза грошима, може бути все одно дорогим — це вся зовнішня вартість, чистий потенціал.

Тепер цікаве питання — чи гроші внутрішні чи зовнішні? Це звучить філософськи, але насправді це важливо для торгівлі. Гроші самі по собі мають внутрішню цінність, базуючись на купівельній спроможності та прийнятті ринку, але в торгівлі опціонами ви фактично оцінюєте зовнішній потенціал. Ви платите за час і невизначеність, а не лише за поточний прибуток.

Давайте наведу практичний приклад. Припустимо, опціон має загальну премію 8 доларів, але лише 5 доларів з них — внутрішня вартість. Це означає, що 3 долари — зовнішня вартість. З наближенням до закінчення терміну ця зовнішня вартість зменшується. Саме тому час має таке значення — ви хочете захопити цю зовнішню вартість, поки вона є, або дати їй зникнути, якщо ви на іншій стороні угоди.

Ця різниця важлива з трьох великих причин. По-перше, оцінка ризику. Знаючи, скільки з того, що ви платите, — реальний прибуток, а скільки — потенційний, ви точно знаєте, що ризикуєте і що можете отримати. По-друге, планування стратегії. Якщо ви розумієте ці значення, можете вирішити, купувати опціони з великими очікуваними рухами, продавати їх у спокійних ринках або використовувати спреди для балансування між цим. По-третє, таймінг. З наближенням до закінчення терміну зовнішня вартість зникає. Розумні трейдери або рано виходять з опціонів із високою часова вартістю, щоб захопити премію, або тримають їх до закінчення, якщо ставлять на внутрішню цінність.

Головний висновок — більшість трейдерів просто дивляться на ціну опціону і здогадуються. Ті, хто стабільно заробляє, точно знають, яка частина ціни — реальна вартість зараз, а яка — ринкові очікування щодо майбутнього. Це знання змінює все — як ви входите, виходите і керуєте ризиками. Чи ви новачок у опціонах, чи торгуєте ними роками, розуміння внутрішньої і зовнішньої вартості — це різниця між відчуттям, що ви загубилися, і справжнім перевагою.