Тому я слідкував за цим безперервним дебатом у спільноті майнерів щодо того, який метал насправді принесе кращі прибутки, і чесно кажучи, і золото, і мідь мають переконливі аргументи залежно від вашого погляду.

Минулого року сировинні товари були неймовірними — золото прорвалося понад $2,700 за унцію, а мідь подолала $5 за фунт. Але ось у чому справа: їх рухають зовсім різні фундаментальні чинники, і це дуже важливо для того, куди ми йдемо далі.

Спершу поговоримо про мідь. Ситуація з пропозицією справді тривожна, якщо ви оптимістично налаштовані щодо металу на довгострокову перспективу. Ми маємо сценарій, коли попит продовжує зростати через урбанізацію в країнах, що розвиваються — уявіть Індонезію, Індію, Південну Америку — плюс усі потреби в електроенергії від інфраструктури штучного інтелекту та відновлюваної енергетики. Один аналітик, якого я бачив, зазначив, що інтенсивність використання міді на людину зростає з 1990-х років, і ми ще далеко не досягли насичення в країнах, що розвиваються.

Але ось у чому проблема: витрати на видобуток стрімко зростають. Зниження вмісту руди, виснаження родовищ, величезні капітальні витрати. Галузі потрібно приблизно 6-8 мільйонів метричних тонн нових поставок за наступне десятиліття, і це коштуватиме серйозних грошей. Деякі вважають, що переробка металобрухту допоможе, але вона ледве наздоганяє поточний попит. Тому мідь може опинитися у справжньому дефіциті, що підштовхне ціни вгору — але шлях до цього буде хаотичним.

Тепер переключимося на золото, і ви побачите зовсім іншу ситуацію. Золото не залежить від промислового попиту так, як мідь. Це макроінструмент. Подумайте про ситуацію з боргами у США — 36,5 трильйонів доларів федерального боргу проти 29,1 трильйона ВВП. Це співвідношення боргу до ВВП — 125%, найгірше з часів Другої світової війни. Математика просто не працює без друку грошей або дозволу інфляції розігнатися, і обидва сценарії є бичачими для золота.

Центральні банки вже купують золото на рекордних рівнях, а роздрібні інвестори з Китаю та Індії накопичують його шалено. Західні інвестори ще не почали активно вкладатися, але коли тарифні ситуації та економічна невизначеність справді поглибляться, я думаю, ви побачите масовий потік у фізичне золото.

Мій висновок: мідь — це краща фундаментальна історія товару, якщо ви вірите у глобальне зростання та енергетичний перехід. Але золото — це кращий захист, якщо вас турбує девальвація валюти та геополітичний хаос — а, чесно кажучи, зараз це здається цілком обґрунтованим.

Реальна відповідь, мабуть, у тому, щоб володіти обома. Мідь дає вам експозицію до структурного зростання попиту, а золото захищає ваш портфель, якщо щось піде не так із центральними банками або доларом. Обидва ринки мають вагомі аргументи для 2026 року і далі.