Щойно я побачив щось цікаве, на що більшість інвесторів, можливо, сплять. Хоча ринок закладає лише два зниження ставки ФРС цього року, мільярдер Девід Ейнгорн публічно ставить під сумнів цю перспективу. Він каже, що насправді ми побачимо значно більше знижень, ніж очікує консенсус.

Ось у чому справа — все зводиться до Кевіна Ворша, нового голови ФРС, який почне працювати в травні. Більшість людей пам’ятає Ворша як яструба з його часу в Раді ФРС у 2006-2011 роках, тому вони припускають, що він залишиться жорстким щодо ставок. Але Ейнгорн вважає, що це неправильне уявлення. Він вірить, що Ворш стверджуватиме, що приріст продуктивності дає ФРС можливість знижувати ставки навіть якщо економіка залишатиметься гарячою, якщо лише інфляція не підскочить знову до 4-5%.

Що дивно — Ворш має досвід роботи на Уолл-стріт під керівництвом Стенлі Друкенміллера, і Трамп явно не обрав би його без певної впевненості, що він відкритий до зниження ставок. Тож у вас виникає цікава динаміка: Ворш може потенційно задовольнити бажання Трампа щодо зниження ставок, водночас зберігаючи довіру до інфляційної політики, орієнтуючись на аргумент про продуктивність.

Нюанс, який люди пропускають, полягає в тому, що справа не лише в ставках. Ворш і міністр фінансів Скот Бессент обидва натякають на бажання зменшити роздутий баланс ФРС через кількісне посилення знову. Тобто теоретично Ворш може знизити ставки і одночасно звузити баланс — це інша стратегія, ніж просто зниження ставок.

Фонд Ейнгорна вже налаштований на це — у нього є золотовалютні резерви та ф’ючерси SOFR. Якщо його прогноз щодо зниження ставок справдиться, вам, ймовірно, слід звернути увагу на сектори та активи, які виграють від більш м’якої ставки. Консенсус ринку може бути занадто самовпевненим щодо кількості знижень, які ми справді побачимо цього року.