Ти, мабуть, вже чув про гамма-скоси, особливо після того, що сталося з GameStop. Але ось у чому справа — більшість людей насправді не розуміють, що відбувається під капотом. Дозволь мені пояснити, як насправді працюють механізми дельта та гамма-скосу, бо це стає все більш поширеним явищем.

Спершу потрібно зрозуміти основи опціонів. Кол-опціони дають право купити актив за певною ціною, пут-опціони — продати. Але тут починається цікаве — ціни опціонів не рухаються у співвідношенні 1 до 1 з базовим активом. Саме тут на допомогу приходять Греки.

Дельта — це по суті ваш швидкісний датчик. Вона показує, наскільки зміниться ціна опціону при кожному доларовому руху акції. Якщо дельта 0.5, то опціон зміниться на 50 центів при кожному доларі руху акції. Дуже просто.

Тепер гамма — тут починається справжня спека у динаміці дельта проти гамма-скосу. Гамма вимірює, наскільки швидко змінюється сама дельта. Тобто, якщо ваша дельта з 0.5 піднімається до 0.6 при підйомі акції на долар, ваша гамма становить 0.1. Гамма — це по суті прискорення, а не швидкість.

Ось чому це важливо для розуміння гамма-скосу. Коли у вас багато роздрібних трейдерів купують поза грою кол-опціони (, як це сталося з GameStop ), маркет-мейкери змушені хеджуватися. Вони продають ці кол-опціони, а значить, якщо ціна акції зростає, вони на гачку. Щоб захистити себе, вони починають купувати акції.

Чим більше акцій купують маркет-мейкери, тим вище зростає ціна. Вища ціна акції означає вищу дельту для цих опціонів. Вища дельта — це означає, що маркет-мейкери повинні купувати ще більше акцій, щоб залишатися хеджованими. Це стає замкнутим колом, яке самостійно підсилюється.

GameStop був ідеальним штормом для цього. Ви мали спільноту Reddit r/WallStreetBets, яка координувала масове купівлю кол-опціонів, особливо на 0DTE — ті, що закінчуються того ж дня. Маркет-мейкери були змушені постійно купувати більше акцій. Шорт-селери почали зазнавати тиску. Люди, що сиділи вдома під час COVID із стимулами, теж почали входити. Потім Robinhood заборонив купівлю, і це зробило ситуацію ще більш хаотичною.

Динаміка дельта проти гамма-скосу, яка там розігралася, була надзвичайною через те, скільки змінних зійшлося разом. Кіт Гілл, відомий як 'Руйнувальний Кіт', став знаменитим частково тому, що його пости у соцмережах могли рухати акцію на 20% і більше. Це не нормальна поведінка ринку.

Але ось попередження: гамма-скоси — це надзвичайно ризиковано. Рухи цін шалені — нічні прориви, дикі коливання. Ви фактично не контролюєте ситуацію, бо багато залежить від настрою і соціальних медіа. І важливо, що ці речі зовсім не базуються на фундаментальних показниках. Це динаміка, що відривається від реальності.

Коли музика припиняється, запізнілі гравці зазнають руйнування. AMC мав схожу динаміку з GameStop, і багато хто, хто купував біля вершини, збанкрутував. Біржі та регулятори також можуть зупиняти торгівлю з різних причин, додаючи ще один рівень непередбачуваності.

Тому розуміння механізмів дельта проти гамма-скосу важливе для захисту себе. Більшість роздрібних трейдерів насправді не повинні торгувати цими ситуаціями — краще просто спостерігати, як усе розгортається. Волатильність надто велика, змінні — надто непередбачувані. Гамма-скоси — це захоплююче явище на ринку, але вони також нагадують, що не кожна можливість варта того, щоб її брати.