Останнім часом я досить уважно стежу за сектором золотої шахти, і чесно кажучи, тут накопичується багато імпульсу. Золото серйозно зростає — вже на 18% у 2026 році і тримається близько $5140 за унцію з урахуванням усіх геополітичних шумів, які ми бачимо. Це шалений рух у порівнянні з середнім показником минулого року в $3431, тож під цим стоїть справжня структурна підтримка.

Що цікаво, так це сторона пропозиції. Багато великих шахт старіють, нові відкриття рідкісні, і на запуск нових проектів потрібно дуже багато часу. Це створює природний дефіцит пропозиції, який має підтримувати ціни довгостроково. Тим часом попит продовжує зростати — центральні банки активно накопичують золото, інвестиційні потоки сильні, а промисловий попит з боку технологій і охорони здоров’я зростає. Це такий сценарій, коли можна очікувати стабільного зростання цін.

Якщо ви дивитеся на акції золотодобувних компаній, щоб зіграти цю тенденцію, є безумовно група першого рівня, яку варто стежити. Agnico Eagle показує чудові результати — минулого року вони отримали $4.4 мільярда вільного грошового потоку і планують збільшити виробництво на 20-30% протягом наступного десятиліття. Franco-Nevada розумно накопичує роялті на кількох дуже привабливих проектах, особливо у Неваді та Австралії. Equinox Gold пережила трансформаційний рік після злиття з Calibre, скоротила борг більш ніж на мільярд і має потенціал для серйозного грошового потоку. IAMGOLD показала рекордні маржі у 2025 році і досі викуповує акції, що свідчить про впевненість керівництва. Eldorado Gold нарощує виробництво і очікує зростання на 40% до 2027 року, коли запуститься Skouries.

Більш широкий список шахтних акцій у цій галузі досить вибірковий — за рейтингами Zacks у цій категорії дійсно важливі близько 40 акцій. Група галузі в цілому входить у топ-9% усіх секторів, що досить рідко трапляється. Те, що багато людей здивувало, — це те, наскільки ці золотодобувні акції перевершили ширший ринок — зростання на 145% за минулий рік у порівнянні з 21.6% у S&P. Це не мала різниця.

За оцінкою, сектор торгується дешевше за ширший ринок за показником EV/EBITDA — цікаво, враховуючи результати. Ви бачите 11.82X проти 17.33X у S&P, тож ще є простір для розширення мультиплікаторів, якщо зміниться настрої.

Що стосується цін на витрати, то це реальна проблема — дефіцит робочої сили, ціни на електроенергію, вода — шахтарі змушені бути креативними з відновлюваною енергією та операційною ефективністю. Але ті, у кого сильний баланс і дисципліновані капітальні витрати, справляються з цим добре. Якщо ціни на золото залишаться високими і пропозиція залишатиметься обмеженою, це може стати однією з тих рідкісних багаторічних тенденцій, де фундаментальні показники справді підтримують рух акцій. Варто тримати це в полі зору, якщо ви розглядаєте можливість інвестицій у товарні активи.