Щойно я помітив щось цікаве щодо того, звідки насправді може з’явитися наступна хвиля зростання в цьому циклі ШІ. Більшість людей гоняться за очевидними мегакап-акціями, але існує ціла категорія акцій компаній, що займаються ШІ, які залишаються непоміченими — і вони все ще торгуються за досить розумними оцінками.

Справа в тому, що попит на інфраструктуру ШІ ще далекий від необхідного рівня. Ми говоримо про ранні стадії. Grand View Research прогнозує, що світовий ринок ШІ може вирости з 390,9 мільярда доларів минулого року до 3,5 трильйонів доларів до 2033 року. Це той тип потенціалу, який зазвичай створює стійкі бичачі ринки, а не просто швидкі ралі.

Спершу мене привернула увага Micron. Вони щойно опублікували зростання доходів на 56% у порівнянні з минулим роком, досягнувши 13,6 мільярда доларів у останньому кварталі, і ось що дивно — їхній обсяг виробництва HBM на 2026 рік вже повністю закріплений. Це означає, що ціни та обсяги вже зафіксовані з клієнтами. Більше не буде ігор у здогади, як у минулих циклах пам’яті. Очікується, що гіганти хмарних сервісів цього року інвестують у ШІ близько $527 мільярдів доларів у капітальні витрати, і Micron знаходиться саме в центрі цих витрат. Акція торгується за 8,6x прогнозованих прибутків, що здається дешевим для компанії з таким попитом і зростанням маржі. Вони також дисципліновані щодо балансу — скоротили борг на 2,7 мільярда доларів і підтримують майже 30% маржі вільного грошового потоку.

Ще одна компанія, на яку варто звернути увагу, — Qualcomm. Вони вже не просто виробник чіпів для телефонів. У них близько $44 мільярдів доларів річного доходу і стабільний вільний грошовий потік у 12,8 мільярда доларів. Що мене зацікавило — їхній проект у сфері AI для ПК: вони комерціалізують близько 150 дизайнів на базі Snapdragon цього року, а новий X2 Plus приносить AI ПК до цінових сегментів масового ринку. Так вони переходять від ранніх користувачів до масового споживача. Лише їхній автомобільний сегмент минулого кварталу приніс понад $1 мільярдів доларів, і тепер вони розширюються у дата-центри ШІ з планами розгортання потужністю 200 мегават. Торгується за 12,8x прогнозованих прибутків, і ця акція компанії, що займається ШІ, здається цілком розумною за ціною для того, що вони створюють.

Загальна ідея: поки всі сперечаються про оцінки мегакап-компаній, ці дві компанії фактично розташовані так, щоб отримати вигоду від інфраструктурного будівництва, яке робить можливими всі інші проекти ШІ. Пам’ять і процесори — не найсексуальніша тема, але вони — необхідність. Саме тут зазвичай ховається справжній альфа.