Останнім часом багато говорять про акції міді, особливо ті, що платять дивіденди. Усі обговорюють, як гірничодобувні компанії генерують серйозний грошовий потік для акціонерів, але ось у чому справа — не всі дивідендні акції однакові.

Добыча міді зараз справді цікава. На відміну від залізної руди, яка сильно знизилася, мідь у травні досягла рекордних максимумів, попри шум навколо сповільнення економіки Китаю та геополітичних питань. Історія навколо неї теж переконлива — відновлювана енергія, електромобілі, центри даних з штучним інтелектом — все це потребує величезних обсягів міді. Аналітики все більш оптимістичні, більшість з них погоджуються, що до кінця десятиліття ми побачимо значний дефіцит пропозиції.

Зараз Southern Copper привертає багато уваги, оскільки вона має найбільші у світі запаси міді і історично виплачувала високі дивіденди. Звучить ідеально, правда? Але якщо копнути глибше, картина стає складнішою.

По-перше, оцінка компанії завищена. SCCO торгується за коефіцієнтом EV-to-EBITDA 14,2x, що є високим за історичними мірками і порівняно з іншими гірничодобувними акціями. Це залишає мало простору для зростання, особливо враховуючи, що акції з дивідендами мають пропонувати і дохід, і зростання капіталу.

По-друге, виробництво фактично застигло. Між 2024 і 2026 роками обсяг виробництва Southern Copper залишатиметься стабільним. Компанія розраховує на запуск рудника Tia Maria у 2027 році, але цей проект вже роками затримується через опір місцевої громади. Так, є повідомлення, що розробка може відновитися, але це все ще під питанням.

По-третє — і це важливо — дивіденди ненадійні. Компанія використовує змінну політику виплати дивідендів, залежно від грошових потоків і капітальних витрат. Вони зменшили квартальний виплат до 80 центів на початку цього року, а потім перейшли на дивіденди у вигляді акцій замість готівки. Цей дивіденд у вигляді акцій становить приблизно $1,20 на акцію на рік, але вони не дають гарантій, що це стане новою нормою. У них залишилось 103 мільйони казначейських акцій, тож вони можуть і далі так робити, але це фактично рішення керівництва.

У Стейті, здається, погоджуються, що зараз це не приваблива покупка. Консенсус аналітиків — «помірний продаж», із лише одним рекомендацією «сильний купівля» проти шести «продати». Їхня середня цільова ціна — $86,92, що дає приблизно 21% зниження від поточних рівнів.

Загалом, фундаментальні показники міді довгостроково міцні. Але саме Southern Copper? Хоча вона знизилася приблизно на 15% від максимумів за 52 тижні, ризик і потенціал прибутку все ще не виглядають вигідними. Дивіденди занадто волатильні й непередбачувані, щоб купувати за цими цінами. Краще почекати більш привабливого моменту входу, якщо ви серйозно налаштовані на акції міді з дивідендами як основний актив.