Щойно зрозумів, що багато трейдерів не до кінця усвідомлюють, що саме з’їдає їхні премії за опціонами. Дозвольте пояснити зовнішню цінність, бо розуміння цього може буквально змінити ваш підхід до торгівлі опціонами.

Отже, ось у чому справа — коли ви купуєте опціон, ви платите за дві речі одночасно. Є потенціал негайного прибутку, якщо ви його зараз виконаєте, — це внутрішня цінність. Але є й інша частина ціни, яка базується на тому, що може статися до закінчення терміну дії. Це зовнішня цінність, або те, що називають часом. Це в основному те, що ринок вважає, скільки може коштувати ваш опціон у майбутньому.

Дозвольте навести практичний приклад. Припустимо, ви дивитеся на кол-опціон, який торгується за 10 доларів у цілому, але внутрішня цінність становить лише 6 доларів. Це означає, що 4 долари з того, що ви платите, — чиста зовнішня цінність. Ці 4 долари відображають ставлення ринку до того, чи рухатиметься ціна в вашу сторону до закінчення терміну. Саме тут приклади зовнішньої цінності стають дуже корисними для розуміння вашої фактичної позиції.

Що впливає на цю зовнішню цінність — підвищує або знижує її? Час — найголовніший фактор. Чим більше днів залишається до закінчення, тим зазвичай вища зовнішня цінність. Це тому, що є більше можливостей для руху базового активу. Але коли час підходить до кінця, ви бачите, як ця цінність щодня зменшується — це так званий часовий розпад. Саме тому продаж опціонів ближче до закінчення може бути вигідним, якщо ви на іншій стороні угоди.

Волатильність — ще один важливий фактор. Якщо акція сильно коливається, опціони на цю акцію стають дорожчими, бо є більше шансів на великі рухи. Вища волатильність означає вищу зовнішню цінність. Це видно на прикладах волатильних акцій, де премії стають значними навіть для поза грою (out-of-the-money) опціонів.

Також мають значення відсоткові ставки, хоча й менш явно. Вищі ставки можуть трохи підвищити премії на кол-опціони, бо тримати опціон стає більш привабливим, ніж володіння акцією напряму. А якщо акція виплачує дивіденди, це також впливає на розрахунки.

Ось чому це важливо для вашої торгівлі. Якщо ви купуєте опціони, вам потрібно розуміти, скільки з того, що ви платите, — зовнішня цінність. Якщо ви платите переважно за зовнішню цінність за поза грою опціон, вам потрібно, щоб ціна активу суттєво рухалася, щоб отримати прибуток. Але якщо ви продаєте опціони, зовнішня цінність — ваш друг, бо вона зменшується з часом, і ви зберігаєте цю різницю як прибуток.

Приклади зовнішньої цінності у реальній торгівлі показують різницю між гарною угодою і тією, що просто втрачає час. Опціон із високою зовнішньою цінністю здається дорогим, але може бути вигідною покупкою, якщо ви вважаєте, що ціна суттєво рухнеться. Навпаки, продаж високозовнішньоцінних опціонів — правильний хід, якщо ви очікуєте стабільність.

Формула проста: зовнішня цінність дорівнює загальній премії мінус внутрішня цінність. Коли почнете це рахувати для опціонів, які розглядаєте, побачите картину набагато ясніше. Ви перестанете дивуватися, куди зникла половина вашої премії.

Підсумок — зовнішня цінність — це спекулятивна частина ціни вашого опціону. Вона залежить від часу, волатильності та ринкових умов. Чи купуєте ви, чи продаєте, знання того, як оцінювати приклади зовнішньої цінності і визначати, коли ви отримуєте хорошу цінність за часову премію, — це те, що відрізняє трейдерів, які стабільно отримують прибуток, від тих, хто просто ганяється за рухами цін. Почніть аналізувати свої премії таким чином — і прийматимете кращі рішення.