Ось що останнім часом було неймовірно цікаво спостерігати. Технологічні акції, які минулого року абсолютно домінували, зараз зазнають серйозних втрат. Microsoft, Amazon, Robinhood, AppLovin, Palantir — ми говоримо про зниження на 50% від їхніх максимумів 2025 року для деяких з цих назв. Проте, широка ринок майже не реагує. S&P 500 все ще тримається біля рекордних максимумів, всього кілька відсотків до вершини. Це розрив говорить про все, що відбувається насправді під поверхнею.

Капітал сильно перетікає. Гроші, які раніше концентрувалися у мегакап-технологіях, тепер течуть у енергетику, промисловість, споживчі товари та, чесно кажучи, це поширюється глобально. Корейські технології виграли від позиціонування у напівпровідниках, ринки Південної Африки скористалися металевою хвилею, європейські біржі отримали підтримку від оборонних витрат і сили фінансового сектору. Такий широкий участь у різних секторах і регіонах? Це зазвичай характерно для здорових бичачих ринків, а не для їх кінця.

Головне питання, яке всі ставлять, — чи це структурний зсув, чи просто циклічна ротація. Мій погляд? Це більше циклічно. Одночасно зійшлися кілька факторів. Страхи щодо перенасичення інвестицій у AI повернулися, коли оцінки вже були розтягнуті. Акції високого бета, де очікування випередили фундаментальні показники, зазнали найрізкіших втрат. Акції софту поставили під сумнів питання про AI-руйнування та які бізнес-моделі справді виживуть довгостроково. А ще додалася невизначеність щодо політики ФРС, що додало обережності.

Але ось у чому справа — гроші не покинули акції. Вони просто перемістилися. Економіка все ще стабільна, інфляція знижується, ринок праці стабільний. І чесно кажучи, після цієї корекції оцінки деяких колишніх лідерів виглядають набагато більш розумними. Саме тут і є можливість.

Якщо ви думаєте, як тут позиціонуватися, вибірковість важливіша ніж будь-коли. Охорона здоров’я та біотехнології виглядають справді привабливо — історії секулярного зростання, які ще не мали божевільного розширення мультиплікаторів. Промисловість має продовжувати отримувати вигоду від розгортання інфраструктури AI та електрифікації. Енергетика залишається залежною від глобальної економічної стабільності. І деякі міжнародні ринки все ще мають потенціал.

Також є спокуса купити на зниженні деякі з тих зламаних мегакап-акцій. Декілька акцій із «Великої сімки» зараз торгуються за оцінками, які дійсно мають сенс. Високий бета-технології пропонують потенціал для відновлення, але ви берете на себе волатильність. Провідні компанії софту сильно переоцінені і можуть знову стати цікавими, коли стане ясніше, хто виграє у AI.

Ось де більшість інвесторів помиляються під час ротацій — вони думають, що це або-або між минулими переможцями і сьогоднішніми лідерами. Це не так. Збалансоване розподілення між факторами і секторами працює краще. Не потрібно ідеально передбачати, що буде далі. Потрібно просто володіти якісними бізнесами за розумними оцінками, залишатися диверсифікованим і цілеспрямовано керувати ризиками. Купуйте на зниженні там, де оцінки мають сенс, але не відмовляйтеся від дисципліни просто тому, що ціни знизилися. Ті, хто дотримуються такого підходу? Вони виживуть і навіть процвітатимуть у ці перехідні періоди. Глибина і тривалість цього розпродажу невідомі, і саме тому прив’язувати свою стратегію до прогнозів — це помилка. Важливий процес, а не передбачення.