Тому я повернувся до цього на початку 2025 року, коли всі спали на зниженнях ФРС. Більшість думала, що ми отримаємо, можливо, лише одне зниження на 25 базисних пунктів протягом усього року. Я ж казав, що ФРС буде діяти агресивніше, і, як виявилося, вони зробили всього 75 базисних пунктів. Не зовсім мої передбачення на 100 базисних пунктів, але досить близько, коли логіка була точною.

Зараз уже четвертий місяць 2026 року, і я помічаю щось цікаве: ринок все ще недооцінює те, що нас чекає далі. Середня очікувана величина знижень зараз — близько 50 базисних пунктів — фактично два засідання. Але я вважаю, що це знову дуже обережно.

Ось що я бачу: економічна невизначеність реальна, ринок праці показує тріщини, і відбувається повний перехід керівництва у ФРС із закінченням терміну Пауелла. Умови створені для чогось більшого.

Я роблю три конкретні прогнози на 2026 рік:

По-перше, ФРС знизить ставки чотири рази, а не двічі. Зараз ринок закладає лише 11% ймовірності цього, що здається занадто низьким, враховуючи реальну ситуацію. Прогнози щодо процентних ставок на 2025 рік були занадто обережними, і ми повторюємо ту саму помилку зараз.

По-друге, довгострокові ставки зростуть значно більше, ніж думає більшість. Доходність 10-річних облігацій зараз близько 4,19% — що насправді вище, ніж у середині 2024 року, коли ставки мали бути вищими. Це не має сенсу, і це виправиться. Я прогнозую, що вони опустяться нижче 3,5% до кінця року, чого не було з початку 2023.

По-третє, іпотечні ставки нарешті отримають реальне полегшення. Fannie Mae говорила про 5,9%, інші передбачали, що залишимося на рівні близько 6,4%. Я думаю, що ми побачимо, як 30-річні іпотеки знизяться до 5,5% до кінця року. Це суттєвий рух.

Слухайте, я не претендую на те, що маю кристальне кулю. Але коли дивишся на реальні економічні дані та зростаючий тиск, сценарій з нижчими ставками у 2026 році здається набагато більш логічним, ніж те, що закладає ринок. Прогнози щодо процентних ставок на 2025 рік навчили нас одному — не недооцінюйте ФРС, коли умови змінюються.