Четвертий квартал показав різке падіння результатів, Zhujiang Beer застрягла у залежності від регіонів

Якщо Жуцзянь пиво втратить частку високого сегменту на ринку у конкуренції з національними пивоварнями, його результати також зазнають удару.

Нещодавно Жуцзянь пиво оприлюднило річний звіт за 2025 рік. У період звітності компанія досягла доходу у 5,878 мільярдів юанів, що на 2,56% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 904 мільйони юанів, що на 11,54% більше ніж у попередньому році.

Ву Дянь/фото

Це «звіт про досягнення» з двома зростаннями — у прибутковості та доходах, але при детальному розгляді можна виявити багато прихованих проблем.

За кварталами, у перші три місяці 2025 року, зростання доходу та чистого прибутку, що належить материнській компанії, порівняно з попереднім роком становило відповідно 10,7% та 29,8%, але ці показники почали знижуватися з другого кварталу, відповідно 4,96% та 20,18%.

Тенденція почала змінюватися у третьому кварталі. У період з липня по вересень, у високий сезон, доходи Жуцзянь пиво зменшилися на 1,34% у порівнянні з попереднім роком, тоді як чистий прибуток зріс на 8,2%.

Тоді деякі аналітики зазначили, що через те, що у третьому кварталі в Південно-Західному регіоні було багато дощів, а також через слабкий попит на споживання напоїв у роздріб, обсяг продажів цього періоду був під тиском, але завдяки постійному зростанню середньої ціни на продукти середнього та високого сегменту, зокрема 97-ї чистої пінної, чистий прибуток залишався зростаючим.

Але після завершення високого сезону результати Жуцзянь пиво різко погіршилися: у четвертому кварталі минулого року доходи компанії зросли лише на 4,69% у порівнянні з попереднім роком, а чистий прибуток перейшов у збитки, склавши 0,4 мільярда юанів.

Деякі експерти вважають, що четвертий квартал — це сезон спаду пивного споживання, а конкуренція у галузі посилюється, тому Жуцзянь пиво змушене збільшувати зусилля у просуванні та знижках, що тисне на валову маржу, зменшуючи прибутковість у короткостроковій перспективі, і це також виявляє слабкість компанії у протистоянні сезонним коливанням.

З початку розвитку Жуцзянь пиво трималося за Південно-Західний регіон, але розширення по всій країні так і не дало значних результатів.

У звіті аналітичної компанії Cinda Securities зазначалося, що у період з 2010 по 2013 роки компанія намагалася розширюватися по всій країні, реалізуючи стратегію «Південь — стабільність, Північ — рух, Захід — просування, Схід — розширення», але з 2014 року, коли пивна галузь увійшла у стадію стабілізації, конкуренція у регіонах стала більш стабільною, і для здобуття частки ринку потрібно було багато ресурсів і витрат, тому ефект від національної стратегії був обмеженим.

З 2020 по 2024 рік доходи Жуцзянь пиво у Південно-Західному регіоні становили близько 95%, з середнім CAGR 8,1%, що перевищує загальний CAGR компанії у 7,8%.

У 2025 році доходи Жуцзянь пиво у Південно-Західному регіоні склали 5,622 мільярдів юанів, що становить 95,66%; інші регіони принесли 255 мільйонів юанів, що становить 4,34%.

Крім того, минулого року кількість дилерів компанії збільшилася на 76, з них у Гуандуні — на 33. На кінець звітного періоду Жуцзянь пиво налічувало 1449 дилерів, але звичайні канали збуту вже не здатні забезпечити значне зростання.

Минулого року доходи від звичайних каналів склали 5,035 мільярдів юанів, що на 2,32% менше, ніж у попередньому році, а доходи від нічних закладів знизилися на 18,44%. Магазини та електронна комерція показали різний рівень зростання, особливо електронна торгівля, яка зросла на 342,33% і склала 312 мільйонів юанів, але через невеликий базовий рівень цей канал мало впливає на загальну результати компанії.

Су Ваньцюй/фото

У 2025 році обсяг продажу пива Жуцзянь склав 1,4624 мільйонів тонн, що на 1,58% більше, ніж у попередньому році, а ціна за тонну пива становила 3888,58 юанів, зростання на 1,57%.

Високий сегмент, представлений чистою пінною та Snow Beer, показав зростання доходів на 10,98% до 4,333 мільярдів юанів, що становить 76,2%; середньорівневі продукти, зокрема безалкогольне пиво, принесли 951 мільйон юанів, що на 23,28% менше ніж у попередньому році, і становлять 16,72%; масовий сегмент приніс 403 мільйони юанів, зростання на 9,51%.

Звісно, зростання високого сегменту приносить Жуцзянь пиво додатковий прибуток. У період звітності компанія підвищила валову маржу високого сегменту на 2,22 відсоткових пункти, до 50,82%, що значно перевищує рівень валової маржі середнього та масового сегменту — 36-37%.

Але конкуренція у високому сегменті стає все більш жорсткою, основний ціновий діапазон — це базовий для більшості пивоварних компаній, і саме він, ймовірно, стане ключовим у розвитку у 2026 році.

Кілька днів тому на конференції з результатами роботи China Resources Beer керівництво прямо заявило, що стратегія високого сегменту буде розширюватися до сегменту преміум, і компанія приділятиме особливу увагу розвитку продуктів у середньому ціновому сегменті; президент Chongqing Beer Лі Чжиганг також повідомив, що цього року буде зроблено ставку на більш вигідні за співвідношенням ціна-якість 1-літрові банки пива з більш гнучкими сценаріями споживання.

Це означає, що структура продуктів Жуцзянь пиво — «сильний високий сегмент, провал у середньому, слабкість у масовому» — не відповідає тенденціям ринку, які спостерігають провідні пивоварні компанії, і навіть є дисбалансом. Якщо Жуцзянь пиво втратить частку високого сегменту у конкуренції з національними пивоварнями, його результати також зазнають удару.

Журналіст Ву Дянь