Електронний спад, зростання електрообладнання до вершини! Акції провідних брокерів минулого місяця піднімалися й трималися в зеленій зоні, у квітні розподіл галузей змінився кардинально

**Огляды 21-го століття Економічні новини Репортер Сон Юнлє
**

Біржові аналітичні відділи щомісяця публікують добірку «золотих акцій», яка зосереджено відображає оцінки установ щодо загальної ситуації ринку на майбутні 1 місяць і судження щодо стилю; з роками це стало одним із важливих індикаторів ринкових настроїв.

Згадуючи березень, загострення геополітичного конфлікту, коливання світових ринків капіталу спричинили загалом слабкі результати добірки «золотих акцій» брокерів. Дані показують, що 41 брокерська компанія з усіх, що мають щомісячні добірки «золотих акцій», усі без винятку отримали від’ємну дохідність, а загальна ставка становила -8,4%.

Увійшовши в квітень, вийшла нова добірка «золотих акцій» брокерів, і спостерігається чіткий зсув уподобань щодо секторів. Схвильованість навколо електронної галузі, яка два роки поспіль була в лідерах, урізалась майже вдвічі; натомість електрообладнання, спираючись на перевагу через сприятливу кон’юнктуру, піднялося на перше місце та стало напрямом, який найбільш активно рекомендують інституції.

Перспективи на майбутнє: зовнішні збурення все ще існують, а також настає період інтенсивного оприлюднення фінансових звітів. Продавці/інституційні структури загалом схиляються в розміщеннях до балансу захисних характеристик і визначеності результатів; у період волатильності вони шукають структурні можливості. До того ж один із провідних керівників з боку продавця закликав «не панікувати і не збиватися зі строю»: ринкове коригування навпаки є можливістю, тож радять активно вибудовувати позиції.

Три добірки березня разом «полетіли в зелене»

У березні через загострення конфлікту на Близькому Сході світові ринки капіталу зазнали ударів різного ступеня. Під впливом геополітичних збурень фондовий ринок A акцій загалом демонструє режим коливань і коригування.

Серед основних широких індексів A акцій: на початку місяця індекс Шанхая (沪指) один раз прорвав попередній проміжний максимум, а потім відбувся відкат і коливання; за весь місяць сумарне падіння становило 6,51%. Показники Північної біржі 50 (北证50), CІP 1000 (中证1000) та CІP 500 (中证500) скоригувалися найбільшою мірою.

Через це добірки «золотих акцій» брокерів разом «полетіли в зелене» (тобто показали від’ємну дохідність). Згідно з аналітичним звітом відкритого доступу (开源证券研报), у березні загальна дохідність добірок «золотих акцій» брокерів становила -8,4%, а з 2026 року дохідність — 0,0%.

Втім, якщо дивитися на весь історичний проміжок, річна дохідність усіх добірок «золотих акцій» брокерів становить 13,5%, а результати перевершують індекс CSI 300 (沪深300) та CSI 500 (中证500).

На рівні галузей: у добірках «золотих акцій» брокерів за березень рейтинг рекомендованості електронної галузі весь час був попереду; далі йдуть кольорові метали (有色金属), базова хімія (基础化工), а також медицина й електрообладнання.

Фактично, хоча в березні основні індекси загалом виглядали слабкими, на ринку все ж залишався жвавим біржовий рух у вигляді ротації за секторами; електрообладнання, медицина, обчислювальна потужність (算力), хімія та інші напрями послідовно посилювалися.

Щодо окремих акцій: серед «золотих акцій» найбільш високу місячну дохідність показали Fos-Su Technology (佛塑科技), Yuanjie Technology (源杰科技), Yaxiang Integrated (亚翔集成), BYD (比亚迪), Contemporary Amperex Technology (宁德时代) тощо. Місячна дохідність у відповідних випадках становила 43,5%, 36,3%, 32,7%, 21,6% та 21,1% відповідно.

У квітні змінюється розподіл по галузях

Після входу в квітень зовнішні збурення досі зберігаються, а період оприлюднення річних звітів A акцій за 2025 рік підходить до завершення.

Нову добірку «золотих акцій» брокерів оприлюднено, і в цілому розподіл галузей змінився. Після майже безперервних двох років утримання першості електронна галузь втратила позицію №1: «жар» майже вдвічі зменшився, і ця зміна позиції брокерів стала несподіваністю для ринку.

З даних кожної біржової аналітики видно: порівняно з минулим місяцем електронна галузь стала сектором із найбільшим спадом ваги; вона посіла перше місце у списку зниження «жару» (тепла/інтересу). Натомість електрообладнання — сектор із найзначнішим приростом ваги: в місяць-до-місяця «жар» підвищився майже на 70%.

Аналітичний звіт відкритого доступу (开源证券研报) вважає, що в квітні відбувалося зростання ринкової вартості добірок «золотих акцій» брокерів і зниження рівня оцінок (valuation); це, ймовірно, означає перехід добірок «золотих акцій» брокерів до ціннісного (value) стилю в квітні.

Як конкретно: електрообладнання займає верхівку списку рекомендованих; логіка заміщення енергії за кордоном продовжує посилюватися. Медицина й біологія після кількох місяців повертається на друге місце — розходження між прогресом у галузі та поведінкою цін на акції поступово відновлюється.

Кольорові метали та базова хімія посідають третє й четверте місця відповідно. Після глибоких відкатів двох провідних висхідних (upstream) секторів цінність для розміщення знову стає виразною. Електроніка падає до п’ятого місця: наратив щодо ШІ (AI) на певний час охолов; плюс накладання геополітичних збурень і волатильності відображення на іноземні ринки — через що тиск на сектор є помітним.

Варто звернути увагу, що рекомендованість банківського сектора в місяць-до-місяця різко зросла на 116%: це відображає те, що на фоні геополітичних збурень у березні ринкова схильність до ризику знизилася, а настрої щодо уникнення ризику істотно посилилися.

Галузевий розподіл «золотих акцій» у квітні (40 дослідницьких інститутів) Джерело: Meishi Technology (кожна біржа)

Щодо окремих акцій: у квітні найбільш висока кількість рекомендацій припала на MNA (中际旭创), Ningde Times (宁德时代), Zijin Mining (紫金矿业), Anyang Food (安井食品), Keda Li (科达利), Midea Group (美的集团), Haitian Flavor (海天味业) тощо.

З даних кожної біржової аналітики: MNA (300308.SZ) з 10 брокерськими рекомендаціями посіла перше місце; слідом іде Ningde Times (300750.SZ) — отримала спільні рекомендації від 9 брокерських компаній.

Одна — глобальний лідер з оптичних модулів, друга — глобальний лідер з літієвих акумуляторів для транспорту. Чому саме ці дві біржові компанії так привернули увагу дослідницьких відділів брокерів?

У Galaxy Securities вважають, що в Interconnect? (中际旭创) є три ключові драйвери: зростання обсягів відвантажень кремній-фотонних модулів підвищує маржу прибутку; вкрай високий попит і висока кон’юнктура на оптичні модулі зі швидкістю 1,6T та 800G стимулюють зростання прибутку; за умов макрофону, коли попит дуже високий, але пропозиція дефіцитна, потенційно можна очікувати звуження масштабу зниження в річному вимірі.

Щодо Ningde Times, у Soochow Securities зазначили: ринок загалом вважає, що уповільнення темпів продажів електромобілів у 2026 році може вплинути на попит на батареї, але вони вважають, що зростання зарядної ємності на один електромобіль (动力单车带电量) разом із «вибухом» у сегменті систем зберігання енергії (储能) підтримуватимуть стійкий висхідний попит у галузі, що надалі стимулюватиме частку лідера Ningde Times та зростання його прибутків.

Водночас China Jushi, Zijin Mining, BYD і Geely Automobile отримали по 6 спільних рекомендацій від брокерських компаній кожна; CNOOC (中国海油), China Merchants Energy Shipping/招商轮船, Front? (药明康德) і Satellite Chemical (卫星化学) — по 5 спільних рекомендацій кожна; ще 5 біржових компаній отримали по 4 спільні рекомендації від брокерів кожна.

Ринок проходить подвійний тест

Говорячи про квітень, інституції з боку продавця загалом вважають, що ринок стикається з подвійною перевіркою — геополітичними конфліктами та фінансовою звітністю. У такій стратегії пропонують поєднувати низьковолатильний захист із визначеністю результатів, аби в умовах невизначеності виявляти більш визначені можливості.

На рівні «великого тренду» головний стратег у Cathay Haitong Фан Ї Чжи (方奕) прямо заявив: «Не збивайтеся зі строю. Важливе дно фондового ринку Китаю та ключові точки для “удару” вже з’являються. Стабільність — це базовий фон економіки Китаю та фондового ринку: перехід та розвиток промисловості здатні зламати нинішній всеохопний наратив про “стагнацію з інфляційним тиском” (“滞胀”). Ринкове коригування навпаки є можливістю, тож радять активно формувати позиції».

Керівник дослідницького відділу Huayuan Securities Лью Сяонін (刘晓宁) приділяє ще більше уваги ризикам. Він зазначив: у квітні, з одного боку, геополітичні ризики на Близькому Сході можуть ще більше посилитися, що потенційно спричинить відчутні зовнішні збурення. З огляду на довгу історичну логіку з Близького Сходу та реальну конфігурацію, не варто закладати як базове припущення, що конфлікт у короткостроковій перспективі (особливо в квітні) буде послаблено; натомість слід більше зосередитися на мисленні про «нижню межу» (bottom line). З іншого боку, на тлі тиску на світові ринки капіталу ключовою силою, яка визначає напрямок ринку всередині країни, стає макронаратив; а ліквідність і надалі може впливати на масштаби коливань ринку.

Головний економіст Great Wall Securities Ван Ї (汪毅) також зазначив: у погляді на квітень ситуація на Близькому Сході залишається патовою; чи з’явиться знову на закордонних ринках «TACO угода» — ще невідомо. У короткостроковій перспективі ринок все ще має ризики волатильності, а загальна схильність до ризику навряд чи швидко відновиться повністю.

Він вказав: після коливань індексу SSE (Шанхайська біржа) протягом майже двох місяців рівень 4000 пунктів стає важливим психологічним порогом. Ринок, імовірно, коливатиметься поблизу цього рівня та формуватиме дно; підйом для секторів зростання знову вимагатиме очікування поліпшення загального середовища ліквідності, а також слід відстежувати, чи з’являтимуться сигнали стабілізації та зростання в обсягах угод на ринку.

«Але щодо траєкторії в квітні не варто надмірно переживати. У короткостроковому плані, хоча фактори на кшталт геополітики, що впливають на схильність до ризику, можуть і надалі існувати, фундаментальні показники та політичний сегмент забезпечують підтримку фондовому ринку», — сказав Ван Ї.

Щодо розміщень: у стратегії брокерів особливо наголошується на “визначеності”. Рекомендують на поточному етапі фокусуватися насамперед на захисних секторах; на секторах зростання, де визначеність щодо кон’юнктури висока та є можливості для відскоку після суттєвого недооцінення; а також у період інтенсивного виходу звітів — приділяти увагу можливостям формування позицій в окремих акціях, які виникають через дохідні показники.

Стратег Jinjun Securities Му Їлін (牟一凌) з більш макроскопічного погляду рекомендував три головні сюжетні лінії: по-перше, у ситуації глобальної турбулентності безпека енергопостачання стає особливо важливою, але цього року інвестиції в первинну енергію сильніші, ніж у будівництво вторинної енергії; тож першою пріоритетною є сира нафта, фрахт/нафтоперевезення (油运), вугілля, мідь, алюміній, золото, гума; по-друге, китайське виробництво — це “тяжкий якорь” для глобальної економіки; просто реальний потік рухається повільніше, ніж потік фінансових активів — тож потрібен час, щоб настав момент переоцінки: електрообладнання, енергоінновації (新能源), машинобудування, хімічна промисловість; по-третє, при корекції факторів у бік пошуку структурних можливостей для споживання — туризм і туристичні локації, приправи/ферментовані продукти, пиво та інші алкогольні напої, комерція в медицині, естетична медицина тощо.

Стратег Guosheng Securities Ян Лю (杨柳) надав детальніші інвестиційні поради. Він зазначив: часткове зниження частки портфеля або збільшення співвідношення низьковолатильних захисних позицій залишається важливим способом реагувати на посилення волатильності; першочергово слід звернути увагу на банки, електроенергетику та інші — там, де відносна визначеність існує як щодо моделей прибутку, так і щодо дивідендної віддачі.

Крім того, із запуском сезону фінансових звітів підвищується вагомість «ціноутворення на основі результатів», тож агресивні позиції також варто зосереджувати в напрямі тих, що мають здатність підтверджувати результати. По-перше, нині результати мають відносно високу визначеність і все ще зберігають висхідний тренд — це, зокрема, комунікаційне обладнання, компоненти, обладнання електромереж, електронні хімічні продукти тощо; по-друге, напрями з енергетичною заміною, підкріплені очікуваннями, разом із підтвердженням сприятливої кон’юнктури на зовнішньому попиті — наприклад, літієві батареї для накопичення енергії, вітроенергетика, сонячна енергетика тощо.