Розуміння споживчих товарів, що не є першої необхідності, і основних товарів: практичний посібник з розподілу портфеля

Коли ринки змінюються, змінюються і стратегії інвесторів. Вибір між виділенням капіталу на акції споживчих товарів та товарів повсякденного вжитку стає критично важливим моментом у управлінні портфелем. Розуміння цих двох секторів не є лише академічним—йдеться про визнання того, як різні економічні цикли винагороджують різні інвестиційні ставки.

Основна різниця: Потреба vs. Бажання

У найпростішому вигляді: один сектор продає те, що люди повинні купувати, інший продає те, що люди вибирають купувати, коли гроші вільно циркулюють. Товари повсякденного попиту представляють собою незаперечні предмети в домашніх бюджетах—їжа, засоби гігієни, необхідні товари для дому. Товари розкоші охоплюють необов'язкові покупки: предмети розкоші, розваги, ресторани, подорожі та поліпшення способу життя.

Ця відмінність стає розділовою лінією між консервативним і агресивним позиціюванням портфеля. Під час економічних скорочень перемога належить необхідності. Під час розширень бажання прискорюється.

Профілі виробників: Хто отримує прибуток де

Екосистема Staples

Виробники основних товарів домінують у цій сфері з визнанням у домогосподарствах. Proctor & Gamble (NYSE: PG) виробляє все – від засобів особистої гігієни до побутової хімії – шампуні, підгузки, пральні порошки та зубну пасту. Campbell Soup Co. (NYSE: CPQ) постачає продукти тривалого зберігання та закуски. Kellogg Co. (NYSE: K) пропонує готові до вживання сніданки та зручні продукти харчування. Важливими є також гравці розподілу: The Kroger Co. (NYSE: KR) управляє продуктовою інфраструктурою, тоді як Costco Wholesale Co. (NASDAQ: COST) домінує на каналах оптових закупівель. Ці бізнеси генерують передбачувані доходи незалежно від економічних умов.

Дискреційна арена

Цей сектор охоплює витрати на задоволення та амбіції. Ralph Lauren Co. (NYSE: RL) та PVH Corp. (NYSE: PVH), виробники дизайнерського одягу, процвітають, коли споживачі мають вільний дохід. Live Nation Entertainment Inc. (NYSE: LYV) монетизує живі події та враження. Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) представляє преміум-сегмент — розкішні електричні автомобілі, які є прикладом тенденцій споживання за discretionary. Фортуни цих компаній зростають і падають разом з довірою споживачів та купівельною спроможністю.

Динаміка ризику: Увімкнено проти Вимкнено

Інвестиційні професіонали описують це як перемикач “ризик на/ризик знято”. Акції споживчих товарів за своєю суттю є ризикованими — вищий потенціал зростання, вищі оцінки, вища волатильність. Вони приваблюють капітал під час буму, коли економіка розширюється, а споживачі витрачають вільно. Це атакуючі стратегії.

Акції споживчих товарів представляють позицію з низьким ризиком — нижчий ріст, стабільні грошові потоки, надійність дивідендів. Вони приваблюють захисний капітал, коли зростає невизначеність, загрожує безробіття чи спостерігається сплеск інфляції. Це щити портфеля.

Оцінка та механіка прибутку

Дискретні акції зазвичай мають вищі цінові множники. Чому? Учасники ринку платять премії за потенціал зростання. Під час бичачих ринків і середовища низьких ставок ці ціни ще більше розширюються, оскільки інвестори переслідують розширення доходів. Технологічно важкі дискретні компанії особливо виграють від розширення множників на ринках зростання.

Основні товари працюють на вузьких маржах з постійними доходами. Вони не генерують привабливого зростання, тому оцінки залишаються стиснутими, але вони залишаються стабільними. Компроміс є явним: менший потенціал зростання за рахунок передбачуваного доходу та стійкості.

Історія дивідендів

Це різко розділяє два сектори. Акції споживчих товарів постійно виплачують дивіденди, створюючи потоки доходу, які пом'якшують зниження цін на акції під час спаду. Дивідендні аристократи — компанії з постійною історією виплати дивідендів — активно зосереджуються в сегменті споживчих товарів. Акції споживчих товарів на вибір часто реінвестують прибуток для стимулювання зростання, а не повертають капітал акціонерам. Інвестори, які шукають дохід, природно тяжіють до споживчих товарів.

Патерни продуктивності в реальному світі

Фонди, що торгуються на біржі, забезпечують чітке відстеження продуктивності. Фонд SPDR, що обирає споживчі товари, (NYSEARCA: XLP) захоплює експозицію до споживчих товарів. Фонд SPDR, що обирає споживчі послуги, (NYSEARCA: XLY) відстежує продуктивність розкоші. Індекс S&P 500 (NYSEARCA: SPY) слугує як еталон.

Історична продуктивність розкриває історію економічного циклу:

Середовище перед підвищенням ставки (Листопад 2021): Економічна сила сприяла агресивному позиціюванню. Орієнтований на дискретні витрати XLF зріс на 14,8% порівняно з ширшим SPY на 6,08%. Консервативний XLP зріс лише на 1,09%—очевидний ризиковий ринок, що винагороджує зростання.

Падіння після підвищення ставки (До 2023): Сценарій змінився. SPY впав 6.69%. XLF (дискретні) обвалилася 17.79%—агресивна позиціонування знищене. XLP (необхідні) зріс на 1.72%—захисна позиціонування захистила капітал. Різниця в показниках була драматичною та повчальною.

Стратегія портфеля в дії

Практична структура є простою: збільшити дискретне розподілення під час бичачих ринків з низькими процентними ставками. Ці періоди характеризуються значними витратами споживачів, розширенням прибутків компаній та розширенням мультиплікаторів. Потенціал зростання виправдовує підвищену волатильність.

Перехід до розподілу товарів першої необхідності під час ведення ведмежих ринків і економічних спаду. Зростання безробіття, сплески інфляції та агресивні підвищення процентних ставок створюють перешкоди для дискретного попиту. Товари першої необхідності стають нудним, але необхідним активом — стабільне генерування прибутку та виплата дивідендів, поки дискретні назви зазнають різких знижень.

Зв'язок між процентними ставками

Дії Федеральної резервної системи безпосередньо впливають на результати сектору. Зростання CPI (індекс споживчих цін) викликає підвищення ставок для боротьби з інфляцією. Вищі ставки негайно тиснуть на дискреційні оцінки—як через вищі дисконтні ставки, так і через зниження купівельної спроможності споживачів. Одночасно, основні товари стають відносно привабливими як захисні укриття.

Навпаки, зниження ставок і падіння інфляції створюють сприятливі умови для розширення дискреційного множника та прискорення споживчих витрат.

Швидкий довідник: Ключові відмінності

Необхідність vs. Додатковість: Основні товари залишаються в покупках за будь-яких умов; дискреційні покупки призупиняються під час невизначеності.

Компресія оцінки: Товари першої необхідності торгуються за нижчими множниками; дискреційні товари отримують премії за зростання.

Профіль волатильності: Дискреційні акції коливаються більше; акції основних товарів рухаються більш стабільно.

Генерація доходу: Стейпли приносять винагороду; дискреційне реінвестування для зростання.

Економічна чутливість: Дискреційний колапс під час спаду; основні товари витримують їх відносно непошкодженими.

Основний підсумок

Акції циклічних споживчих товарів функціонують як економічні барометри — різко зростають під час розширень, обвалюються під час скорочень. Вони підходять агресивним інвесторам, які комфортно почуваються з волатильністю, шукаючи можливості зростання в умовах зростання.

Акції споживчих товарів функціонують як економічні стабілізатори — забезпечують постійні доходи незалежно від фази циклу. Вони підходять для інвесторів, зосереджених на доходах та захисті капіталу, які надають перевагу збереженню капіталу над вибуховими прибутками.

Найкращий портфель визнає, що обидва мають свої ролі. Мистецтво полягає в правильному таймінгу переходу між ними, оскільки економічні умови змінюються. Коли посилення ФРС прискорюється, переходьте до товарів першої необхідності. Коли зростання повертається, переходьте до необов'язкових товарів. Дані показують, що ця структура працює — просто запитайте інвесторів, які тримали товари першої необхідності протягом 2022-2023 років на відміну від тих, хто переслідував слабкість необов'язкових товарів.