Біткойн проти Ефіріум: дослідження двох механізмів інфляції

Біткойн заморожує інфляцію із суворою дефіцитністю; Ефіріум розвивається, балансуючи емісію та спалювання — два бачення довіри та майбутнього цифрових грошей.

Фіксований запас проти гнучкого потоку: безсмертний код Біткойна зустрічається з живою економікою Ефіріума у боротьбі за довіру та монетарний дизайн.

Біткойн довіряє незмінності; Ефіріум довіряє еволюції — дві філософії формують спосіб, яким цифрові гроші борються з інфляцією та формують довіру.

I. КОЛИ «ДЕФІЦИТНІСТЬ» СТАЄ ВІРОЮ

У мовленні фінансів «інфляція» часто сприймається як ворог. У криптовалюті інфляція переосмислюється. Біткойн і Ефіріум — дві найвпливовіші публічні ланцюги на сьогодні — відповідають на одне й те саме питання: як слід створювати, розподіляти, обмежувати та знищувати гроші? Сатоші встановив жорсткий ліміт у 21 мільйон біткойнів у 2009 році.

Це число стало символом і кредо: дефіцитність — це довіра. На противагу, Ефіріум дотримується іншої ідеї: еластичний запас без обмежень. Він відмовляється від фіксованої формули. Він використовує спалювання та нагороди для підтримки змінного балансу. Дві монетарні політики, одна стабільна, інша динамічна, читаються як два цивілізаційні шляхи — один класичний «золотий стандарт», інший — еволюційна «монетарна екосистема».

II. ЧАСОВА МАШИНА БІТКОЙНА

Інфляція Біткойна працює як скульптура, вирізана часом. Його форма була закодована у 2009 році. Кожні 210 000 блоків нагорода за блок зменшується наполовину, доки не стане нулем. Від 50 BTC до 25, 12.5, 6.25 і тепер 3.125. Кожне наполовинення — це удар годинника. Це знову змушує світ дивитися на цю «передбачувану дефіцитність». Красота у її незмінності. Немає комітету. Нема голосування. Нема еластичних регулювань.

Інфляція Біткойна — це крокова лінія. Вона знизилася з двоцифрових у перші роки до менше 1% сьогодні. За задумом, вона досягне нуля приблизно у 2140 році. Після цього нові біткойни не будуть випускатися. Ця ставка інфляції вже нижча за річне зростання золота. Це майже ідеальна модель протидії інфляції — алгоритм замість центрального банку.

Але впевненість має свою ціну. Коли нагороди за блок закінчаться, майнери житимуть лише на комісіях. Довгострокова стабільність доходів майнерів і безпека мережі — постійна дискусія. Політика Біткойна — точний годинник: надійний, холодний і важко змінюваний. Він відкидає гнучкість і здобуває безсмертя саме через це.

III. ЕФІРІУМ: ПОШУК БАЛАНСУ ЧЕРЕЗ ЕВОЛЮЦІЮ

Якщо Біткойн — це годинник, написаний богами, то Ефіріум — це рослина. Віталік Бутерін ніколи не обіцяв фіксований запас. У білому папері 2015 року він натякнув, що запас має коригуватися з ростом мережі. Це адаптивна економіка, а не монетарна теологія. Спочатку Ефіріум мав високу інфляцію — понад 10% на рік.

Мережа була молодою і потребувала платити майнерам за безпеку. Кожен хард-форк був ніби тест політики: оновлення Byzantium у 2017 році зменшило нагороду за блок з 5 ETH до 3 ETH. Constantinople у 2019 році зменшила її до 2 ETH. Кожен крок знижував інфляцію, переходячи від «високого зростання» до «стійкого стану». Потім оновлення London (EIP-1559) у 2021 році змінило логіку. Воно запровадило спалювання комісій. Кожна транзакція платить базову плату, яка назавжди знищується. З того часу,

Ефіріум налаштовується між емісією та спалюванням. Коли мережа активна і газ високий, спалений ETH може перевищувати нову емісію. Система може стати дефляційною. Люди почали називати ETH «ультрасонною грошовою системою» — натяк і виклик до «звукових грошей» Біткойна. У вересні 2022 року з’явилося «Злиття».

Ефіріум залишив Proof-of-Work і перейшов до Proof-of-Stake. Щоденна емісія знизилася з приблизно 13 000 ETH до близько 1 700 ETH — майже на 90%. Це було як три наполовинення у стилі Біткойна одночасно. Після Злиття інфляція Ефіріума впала до приблизно 0.5%. Коли активність висока, спалювання може перевищувати емісію, створюючи негативну інфляцію — активну дефляцію, унікальну для крипто. Дефіцитність Біткойна походить із правил. Дефіцитність Ефіріума — з поведінки.

IV. ДВА ФІЛОСОФІЇ ІНФЛЯЦІЇ: ВПЕВНЕНІСТЬ І АДАПТАЦІЯ

Обидва Біткойн і Ефіріум прагнуть зберегти цінність з часом. Але вони йдуть різними шляхами. Біткойн ставить інфляцію на графік. Як тільки вона встановлена, вона не змінюється. Наполовинення — це ритуал кожні чотири роки. Воно нагадує, що дефіцитність продовжує зростати. Ефіріум обрав експериментальний шлях. Без обмежень. Але він зменшував емісію, додав спалювання та знижував нагороди знову і знову. Його політика схожа на відкритий код — налаштовується, покращується і еволюціонує.

Ці два шляхи відображають дві ідеї «довіри». Біткойн просить довіряти коду, який не змінюється. Ефіріум — довіряти консенсусу, що може еволюціонувати. Перший — жорстка модель із заздалегідь визначеною кривою зниження. Другий — м’яка модель, система, що налаштовується залежно від активності мережі та зворотного зв’язку. Якщо Біткойн — це золотий стандарт — дефіцитний, передбачуваний, стриманий — то Ефіріум — це жива суміш центрального банку та алгоритму. Він «дихає»: зменшує запас у бумі і розширює стимули у спокійні часи.

V. ПІСЛЯ ІНФЛЯЦІЇ: ХТО КЕРУЄ ІСТОРІЄЮ ГРОШЕЙ

Сьогодні Біткойн проходить четвертий цикл наполовинення, а Ефіріум балансуватиме між спалюванням і емісією. Дискусія тепер більше ніж економіка. Це змагання історій. Історія Біткойна — це вічна дефіцитність. Віряни вважають, що у валютних війнах 21-го століття лише фіксований ліміт може протистояти розмиванню державних грошей.

Це «цифрове золото», і спосіб для монетарного суверенітету вийти за межі держави. Історія Ефіріума — це адаптація та еволюція. Він розглядає монетарну політику як протокол, який можна оновлювати. Він прив’язує пропозицію токенів до попиту на блок-майданчик, поєднуючи потік цінностей із токен-економікою.

Ці історії формують різні економіки: Біткойн стає сховищем цінності — «цифровим сейфом». Ефіріум — це операційна система для економіки, що забезпечує ліквідність для фінансів і додатків. У цьому сенсі інфляція — не лише метрика. Це цивілізаційний вибір. Біткойн обирає не змінюватися. Ефіріум — рости.

VI. ЕПІЛОГ: МАЙБУТНЄ ІНФЛЯЦІЇ ТА ОБМЕЖЕННЯ ДОВІРИ

Сьогодні глобальна монетарна політика все ще коливається. Інфляція фіатних валют залишається. У криптовалюті інфляція переписується кодом, протоколами та людською згодою. Біткойн показує, з майже сакральною спокоєм, що гроші з фіксованим запасом можуть існувати понад п’ятнадцять років без відхилень. Ефіріум демонструє, з експериментальним духом, що гроші можуть рухатися і залишатися цілісними — між алгоритмом і людською дією.

У майбутньому люди можливо згадають не два токени, а два дизайни довіри. Один використовує впевненість для протистояння невизначеності. Інший — формує порядок у межах невизначеності. У історії цифрових грошей інфляція ніколи не зникає. Вона просто переосмислюється.