Цього разу виступ голови Федеральної резервної системи (ФРС) виглядає досить м'яким на перший погляд, але насправді приховує обережність — зниження відбулося, але шляхи відступу залишені дуже чітко.

Спочатку про результати: процентна ставка дійсно знизилася на 25 базисних пунктів, потрапивши в діапазон 3.75%-4.00%. Здається, що період пом'якшення мав би розпочатися, так? Але Пауелл різко змінив тон, неодноразово підкреслюючи, що майбутній курс «невизначений». Його вислів "їхати в тумані" дуже влучний, простими словами, він сам не впевнений, не наважується просто так крутити кермо.

Чому така обережність? Однією з основних причин є відсутність даних. Призупинення роботи уряду США призвело до відсутності ключових економічних показників, що означає, що приладна панель зламалася на півдорозі, але потрібно продовжувати їхати. Ринок одразу інтерпретував це як: на короткий термін потрібно призупинити спостереження, не варто сподіватися на продовження зниження процентних ставок.

Навіть гірше те, що є тиск інфляції. Пауел чітко заявив, що ризики інфляції "схиляються вгору", а ризики зайнятості "схиляються вниз" — якщо перекласти це, то він боїться відновлення цін, не наважуючись відкрити крани. Це зовсім інше, ніж раніше агресивні очікування щодо зниження процентних ставок.

Проте є один вагомий сигнал, на який варто звернути увагу: він вперше згадує про можливе повторне розширення балансу в майбутньому. Що це означає? Це означає, що друкування грошей може знову повернутися. Зменшення балансу буде призупинено, і це безумовно буде великим плюсом для ліквідності на ринку.

Уолл-стріт спочатку був досить схвильованим, але швидко заспокоївся. Тому що всі зрозуміли, що цей м'який підхід трохи фальшивий — Пауелу потрібно стабілізувати емоції на ринку, а не справді запускати друкарський верстат. Для таких ризикових активів, як BTC, в короткостроковій перспективі, ймовірно, доведеться продовжувати коливатися в умовах невизначеності. В кінцевому рахунку, "фальшива ніжність" більше заплутує, ніж справжня яструбина політика.