Гонконгський ринок RWA зустрічає "національну команду": центральні державні підприємства розвивають нову нішу цифрових активів

Проект “Ensemble” пісочниці Управління грошового обігу Гонконгу та нова стратегія “Fintech 2030” створюють політичну платформу, яка приваблює групу членів “державної команди”, таких як China Resources і COSCO Shipping, перетворюючи величезні реальні активи та фінансову експертизу на нову конкурентоспроможність цифрової ери.

Згідно з повідомленням Китайської новинної мережі від 3 листопада, Гонконзька адміністрація фінансового управління в своєму опублікованому того ж дня стратегічному плані “Фінансові технології 2030” чітко визначила “сприяння фінансовій токенізації” як один з чотирьох основних стовпів, що має на меті сприяти бурхливому розвитку токенізованої екосистеми Гонконгу. Тим часом, ринкові новини свідчать, що державна компанія China Resources Longde вже випустила токенізований продукт RWA на основі доходів від своїх електричних станцій заряджання автомобілів, ставши знаковим кроком для державних підприємств у цій сфері.

Цей ряд інтенсивних динамічних змін від ринкової практики до верхнього рівня політики чітко свідчить про те, що Гонконг всіма силами будує свою цифрову фінансову екосистему. А центральні підприємства, державні підприємства та відповідні фінансові установи в Гонконгу, завдяки своїм унікальним активам і політичній чутливості, стали основною силою, що сприяє розвитку екосистеми RWA.

Таблиця 1: Зведення випадків центральних (національних) підприємств та відповідних установ, що займаються RWA в Гонконзі

1. Основи політики: від стратегічної декларації до імплементаційних деталей

Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг та регуляторні органи створили світовий лідер у політиці цифрових активів, забезпечивши чітке інституційне середовище для розвитку RWA. Декларація політики розвитку цифрових активів 2.0, опублікована в червні 2025 року, знаменує перехід політики цифрових активів Гонконгу до систематичного етапу просування, тоді як стратегія “Fintech 2030”, оголошена в листопаді, подальше уточнила шлях реалізації.

План просування токенізованих державних облігацій з боку Грошово-кредитного управління є особливо конкретним. Відповідно до стратегії “Fintech 2030”, Грошово-кредитне управління завершить інституціональну організацію випуску токенізованих державних облігацій до 2026 року, включаючи створення спеціалізованої платформи для випуску, розробку стандартів доступу для кваліфікованих інституційних інвесторів, а також визначення правил торгівлі токенізованими облігаціями на вторинному ринку. Цей ряд заходів надає регуляторну парадигму, яка може бути використана для токенізації інших активів.

У регулюванні стейблкоїнів Гонконг також є на передовій у світі. Регуляторна система для емітентів стейблкоїнів, яка набирає чинності 1 серпня 2025 року, забезпечує важливий інструмент для розрахунків з реальними активами. Ця система вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали відповідний обсяг резервних активів і регулярно проходили аудит третіми сторонами, що забезпечує стабільність вартості стейблкоїнів.

Заступник голови Управління грошово-кредитної політики Лі Да-чжі нещодавно розкрив на заході тижня фінансових технологій, що понад 20 фінансових установ подали заявки на участь у програмі «Ensemble», яка охоплює банки, брокерські компанії, страхові компанії та інші різноманітні суб'єкти. Програма пісочниці особливо зосереджується на застосуванні токенізованих активів у зберіганні, розрахунках та транскордонних операціях, накопичуючи практичний досвід для вдосконалення подальших регуляторних правил.

Два, галузева практика: від пілотних проектів до масштабованих досліджень

Групи промисловості з великими фізичними активами є найактивнішими учасниками екосистеми RWA в Гонконзі, вони досліджують нові шляхи вивільнення вартості існуючих активів шляхом токенізації фізичних активів, таких як інфраструктура та ресурси даних.

Проект RWA компанії Hong Kong and China Gas демонструє інноваційну трансформацію традиційних комунальних підприємств. Вибрані компанією базові активи — кредитний ліміт у 100 мільйонів гонконгських доларів на Mingqi Tong, переважно використовуються для центрів даних штучного інтелекту, AI Інтернету речей та міжкордонної інфраструктури. Завдяки перенесенню інформації про кредити в блокчейн, компанія China Gas досягла реальної прозорості ключових фінансових та операційних даних, що заклало основу для подальшої токенізації більшої кількості активів.

Виконавчий директор і головний фінансовий директор China Gas на прес-конференції з приводу проекту заявив: “Ця токенізація RWA є ключовим кроком у цифровій трансформації групи, ми плануємо включити більше відповідних активів у токенізацію протягом наступних трьох років, загальний обсяг очікується на рівні 5 мільярдів гонконгських доларів.”

Компанія China Resources Longdi, що входить до групи China Resources, спеціалізується на сфері зеленої енергії. Після участі у пісочниці «Ensemble» від Управління грошово-кредитної політики, China Resources Longdi розробляє структуру продукту RWA на основі доходів від зарядних станцій для електромобілів. Цей продукт планує упакувати та токенізувати майбутні доходи від зарядних станцій, розташованих у різних районах Гонконгу, дозволяючи інвесторам ділитися доходами від зарядних послуг, володіючи токенами.

Платформа “Ланцюг перевезень” компанії China COSCO Shipping Technology вже перейшла в стадію реальної експлуатації. Ця платформа для перевезень на основі технології блокчейн наразі підключила більше 200 підприємств ланцюга постачання і обробила понад 10 000 замовлень на перевезення. Платформа створила умови для токенізації прав на доходи від перевезення шляхом цифровізації таких перевізних документів, як коносамент і вантажна накладна.

Керівник цифрового бізнесу COSCO Shipping Technology повідомив: “Ми спілкуємося з Гонконгською фінансовою адміністрацією і плануємо запустити перший продукт RWA на основі даних судноплавства в першому кварталі 2026 року, попередній обсяг становитиме 500 мільйонів гонконгських доларів.”

Третє, фінансові інновації: реконструкція та модернізація традиційного бізнесу

Фінансові установи використовують свої професійні переваги для просування процесу токенізації традиційних фінансових продуктів, досліджуючи нові точки зростання бізнесу одночасно підвищуючи ефективність.

Гуотай Цзюньань Інтернешнл, як представник традиційних брокерських компаній, досяг знакових успіхів у сфері RWA. Згідно з повідомленням “China Banking and Insurance News” від 23 вересня 2025 року, Гуотай Цзюньань Інтернешнл успішно запустив першу партію структурованих продуктів-токенів, включаючи продукти з фіксованим доходом, що підлягають викупу, та токенізовані продукти з гарантією повернення, які пов'язані з ETF на американському ринку акцій. Ця партія продуктів використовує технологію блокчейн Ant Group та рішення RWA, інноваційно реалізуючи безпечний міжланцюговий обіг токенів між Ant Chain та Ethereum, всі дані угод є відкритими, прозорими та незмінними, інвестори можуть в будь-який час самостійно перевіряти. Цей випуск вважається першим практичним досвідом фінансових активів RWA, базовими активами є фінансові контракти та зобов'язання, що випускаються Гуотай Цзюньань Інтернешнл як ліцензованим фінансовим установою. Цей крок не тільки значно знизив витрати на проміжні етапи традиційного випуску, але й суттєво підвищив ефективність клірингу та розрахунків, а також продемонстрував інноваційні можливості китайських брокерів після інтеграції повного спектру послуг з віртуальних активів: “торгівлі, зберігання, консалтингу, випуску та деривативів”.

Китайська страхова компанія “China Taiping” реалізувала “подвійне розташування” через Taiping Asset Management Hong Kong. Після запуску першого в Гонконзі фонду грошового ринку на блокчейні “eStable MMF” обсяг активів на блокчейні, що керуються компанією, досяг 200 мільйонів доларів США за три місяці. Тим часом проектування пакета нових енергетичних активів у співпраці з “Xiexin Technology” вийшло на фінальну стадію, перший обсяг очікується на рівні 300 мільйонів гонконгських доларів.

Генеральний директор Taibao Asset Management Hong Kong на нещодавній прес-конференції щодо результатів заявив: «Успішне випуск на блокчейні фонду підтверджує можливість токенізації традиційних фінансових продуктів, ми продовжимо досліджувати нові шляхи участі страхових коштів у інвестиціях в інфраструктуру через модель RWA.»

Токенізований проект валютного ринку долара США від China Merchants International демонструє цінність технологічних інновацій. Цей проект реалізує автоматичне розрахування та врегулювання часток фонду через смарт-контракти, скорочуючи традиційний торговий цикл T+2 до майже реального часу. Що ще важливіше, ця система підтримує мультивалютний викуп і продаж в доларах США, гонконгських доларах та офшорних юанях, що надає величезні зручності для трансакційних інвесторів.

Цифрова практика торгового фінансування Bank of China International має демонстраційне значення для галузі. Банк базований на платформі торгових акредитивів на основі блокчейну обробив понад 100 транзакцій з міжнародного торгового фінансування на загальну суму 300 мільйонів доларів США. Завдяки цифровізації традиційних паперових акредитивів, Bank of China International скоротив час обробки з 5-7 днів до менш ніж 24 годин, одночасно значно зменшивши ризик людських помилок і шахрайства.

Керівник відділу цифрових фінансів Bank of China International зазначив: “Торгове фінансування є природним застосуванням RWA, ми тісно співпрацюємо з Управлінням грошового обігу Гонконгу, вивчаючи стандартизовану рамку цифрових векселів, очікується, що наступного року будуть конкретні результати.”

Чотири, екосистема: спільний прогрес різних суб'єктів

Удосконалення екосистеми RWA в Гонконзі стало можливим завдяки активній участі різних установ, від технічної підтримки до побудови платформ, кожен етап обробляється професійними організаціями.

Блокчейн-платформа Jovay Layer2 від Ant Financial надає ключову технологічну підтримку для RWA. Ця платформа використовує технологію нульових знань, забезпечуючи прозорість транзакцій при захисті комерційної конфіденційності, здатна обробляти понад 5000 транзакцій на секунду. У проекті RWA China Gas платформа Jovay реалізувала зберігання та авторизований доступ до ключових даних, що забезпечує достовірність та незмінність інформації.

Президент бізнесу блокчейн Ant Group Бянь Чжочунь повідомив, що “ми розробляємо спеціалізоване рішення для RWA, яке включає в себе функції верифікації особи інвестора, управління лімітами на торгівлю та перевірки відповідності в межах кордонів, яке планується ввести в експлуатацію в першому кварталі наступного року.”

Створення Об'єднання компаній, що займаються цифровими активами в Гонконзі, сприяло розвитку саморегулювання в галузі. Ця організація, ініційована кількома публічними компаніями в сфері цифрових активів, вже розробила рекомендації щодо розкриття інформації про проекти RWA та норми управління придатністю інвесторів, що заклало основу для здорового розвитку галузі.

Голова федерації нещодавно на форумі заявив: “Ми співпрацюємо з Комісією з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу для розробки рамкової оцінки проекту RWA, яка буде здійснювати комплексну оцінку проекту з точки зору якості активів, технологічної безпеки, відповідності тощо, щоб надати інвесторам орієнтир.”

Банк Chuangxing та інші невеликі та середні банки беруть участь в екосистемі RWA шляхом диференційованої стратегії. Окрім надання кредитної підтримки проекту China Gas, банк Chuangxing розробляє фінансові продукти RWA, спрямовані на малі та середні підприємства, плануючи допомогти малим та середнім підприємствам вирішити проблеми з фінансуванням шляхом токенізації дебіторської заборгованості.

П'яте. Реальні виклики: перешкоди та прориви в процесі розвитку

Розвиток RWA в Гонконзі все ще стикається з різними викликами, які потребують спільних зусиль усіх учасників ринку для їх подолання.

Невідповідність технічних стандартів є найнагальнішою проблемою на сьогодні. Відсутність інтероперабельності між різними блокчейн-платформами ускладнює обіг токенізованих активів між різними системами. Управління грошового обігу Гонконгу (HKMA) веде роботу над розробкою технічних стандартів RWA, які, як очікується, будуть опубліковані у 2026 році у вигляді першої версії стандартів, що охоплюють ключові етапи, такі як токенізація активів, випуск токенів, розрахунки за угодами тощо.

Директор з фінансових технологій Гонконгського управління грошового обігу Чжоу Хуейцяо на нещодавній технічній конференції заявив: “Ми співпрацюємо з міжнародними стандартними організаціями, щоб забезпечити сумісність стандартів RWA Гонконгу з глобальними стандартами, закладаючи основу для трансакцій через кордон.”

Правові та регуляторні питання також потребують вирішення. Юридична кваліфікація цифрових активів, юрисдикція для транскордонних угод, захист прав інвесторів тощо потребують чіткого визначення. Юридичний департамент Гонконгу наразі готує поправки до законодавства щодо цифрових активів з планами їх подання до Законодавчої ради у 2026 році.

У сфері координації транснаціонального регулювання Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу встановила регулярний механізм спілкування з регуляторами материкового Китаю для обміну думками щодо питань транснаціонального регулювання RWA. Цей механізм координації сприяє просуванню інновацій за умови забезпечення фінансової безпеки.

Підвищення прийнятності ринку потребує часу. Згідно з даними дослідження гонконгської цифрової біржі активів, на сьогоднішній день 75% інституційних інвесторів усвідомлюють RWA, але фактична участь у інвестиціях складає лише 25%. Освіта інвесторів стає ключовим елементом для розвитку ринку.

Багато організацій співпрацюють над розробкою навчальних матеріалів для інвесторів, використовуючи аналіз випадків та попередження про ризики, щоб допомогти традиційним інвесторам зрозуміти особливості та ризики продуктів RWA. Центр освіти інвесторів Гонконгу планує запустити спеціальну програму навчання інвестуванню в RWA наступного року.

Шосте, майбутнє: від практики Гонконгу до глобального лідерства

Розвиток екосистеми RWA в Гонконзі демонструє чіткий шлях еволюції: від пілотних проектів до масштабування, від місцевого до транснаціонального, поступово розширюючи свій вплив.

Диверсифікація активів стане головною темою майбутнього. Окрім поточних сфер, таких як зелена енергетика та фінансування судноплавства, Гонконг досліджує токенізацію нових активів, таких як інтелектуальна власність та вуглецеві активи. Гонконгська фондова біржа планує запустити платформу для торгівлі цифровими активами у 2026 році, перші пропозиції включатимуть активи RWA, що відповідають стандартам.

Прикордонні додатки, особливо зв'язок з материковим Китаєм, мають величезний потенціал. На фоні ініціативи “Один пояс, один шлях” та міжнародної експансії юаня, Гонконг має перспективи стати цифровим вузлом для трансакцій материкових активів. Багато установ досліджують життєздатні рішення щодо залучення інфраструктурних активів материкового Китаю на міжнародні ринки через модель RWA.

Професор фінансів Гонконзького університету в недавньому дослідженні зазначив, що “унікальна перевага Гонконгу в рамках принципу 'одна країна, дві системи' дозволяє йому виступати в ролі 'супер-контакту' в сфері цифрових активів, сприяючи взаємозв'язку активів між материковим Китаєм та глобальними ринками через RWA.”

Масштабний розвиток потребує подвійного стимулювання з боку політики та ринку. Управління грошового обігу планує до 2027 року сприяти досягненню масштабу токенізованих активів на рівні 100 мільярдів гонконгських доларів і залучити більше установ через податкові пільги та інші політичні заходи. У той же час Гонконг розвиває екосистему професійних сервісних установ RWA, від технічної підтримки до юридичних консультацій, формуючи повноцінний виробничий ланцюг.

Глава фінансового управління Гонконгу нещодавно підкреслив на економічному форумі: “Токенізація активів є важливим напрямком фінансів майбутнього, Гонконг буде продовжувати вдосконалювати регуляторну базу, розвивати екосистему ринку та зміцнювати наше провідне становище в сфері цифрових фінансів.”

Від електромобільної зарядної станції China Resources Long до судноплавного ланцюга China Merchants Heavy Industry, від блокчейн-фонду Taikang до цифрового фінансування China Gas, нова карта RWA Гонконгу малюється групою державних підприємств і фінансових установ.

З просуванням стратегії “Fintech 2030” екосистема RWA в Гонконзі буде поступово вдосконалюватися. У майбутньому ми можемо побачити більше типів реальних активів, які будуть токенізовані, від інфраструктури до нових джерел енергії, від ресурсів даних до інтелектуальної власності, нова фінансова екосистема, що з'єднує реальний світ і цифровий світ, швидко формується на берегах Гонконгу, надаючи новий зміст епохи статусу міжнародного фінансового центру Гонконгу.

Джерело деяких матеріалів:

·«Гонконг має намір нормалізувати випуск токенізованих державних облігацій»

·“Опубліковано декларацію політики розвитку цифрових активів Гонконгу 2.0. Основна увага приділена стейблкоїнам”

·«Пілотна програма «Цифровий гонконзький долар» Гонконзького управління грошового обігу досягла значних результатів»

Автор: Лян Юй Редактор: Чжао І Дан