Останнє рішення Федеральної резервної системи (ФРС) на перший погляд представило "зниження процентних ставок та завершення скорочення балансу" як подвійну політику пом'якшення, але насправді відображає глибокі тривоги керівництва щодо поточної економічної ситуації. Це рішення не лише виявило суперечність між політичними діями та внутрішньою логікою, але й підкреслило публічність внутрішніх розбіжностей, ці фактори заслуговують на більшу увагу ринку, ніж просте "зниження ставок на 25 базових пунктів".

Заява Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) демонструє безпрецедентний "триразовий" розподіл голосів, що далеко не є простим розбіжністю думок, а свідчить про повний розпад політичного консенсусу Федеральної резервної системи (ФРС) з 2019 року. Більшість чиновників підтримують зниження процентної ставки на 25 базових пунктів, частина наполягає на зниженні на 50 базових пунктів, тоді як меншість виступає за збереження ставки без змін. Ця розбіжність суттєво відображає повний розрив у сприйнятті економічних основ: яструби зосереджуються на 3% основній інфляції, яка залишається вище цільового рівня у 2%, тоді як голуби уважно стежать за ознаками охолодження ринку праці, такими як зменшення кількості зайнятих на 32 тисячі осіб за даними ADP. Центристи ж у ситуації нестачі даних змушені "сліпо здогадуватися". Ця внутрішня розбіжність безпосередньо підриває довіру до політики, адже коли центральний банк сам не може визначитися з економічними перспективами, ринку важко вірити, що це зниження ставки може точно підтримати економіку.

Найбільш суперечливим є комбінація політики "зниження процентних ставок + завершення скорочення балансу". На перший погляд це здається подвійним заходом по стимулюванню ліквідності, але завершення скорочення балансу не є активним стимулюванням, а більше схоже на пасивну реакцію на кризу. Резерви банків впали нижче позначки в 3 трильйони доларів, ставка SOFR різко зросла, а залишок нічних зворотних репо обнулено, і всі ці ознаки попереджають, що ліквідність наближається до критичної точки напруження. Іншими словами, зупинка щомісячного зменшення активів на 40 мільярдів доларів є насправді заходом самооборонної політики ФРС, щоб уникнути повторення "грошової кризи" 2019 року, і не має безпосереднього зв'язку з логікою "хеджування ризиків зайнятості", що проголошується зниженням процентних ставок.

Цей ряд рішень відображає дилему Федеральної резервної системи (ФРС) у нинішньому складному економічному середовищі. З одного боку, вона намагається знизити процентні ставки, щоб пом'якшити потенційний економічний спад; з іншого боку, їй доводиться закінчувати зменшення балансу, щоб впоратися з невідкладними ризиками ліквідності. Внутрішня суперечливість цієї комбінації політики, а також розбіжності в рішеннях, підкреслюють невизначеність і виклики, з якими стикається американська економіка.

Для учасників ринку розуміння цих складних факторів є важливішим, ніж просто звертати увагу на обсяг зниження ставок. Ця внутрішня суперечність і дилема в ухваленні рішень Федеральної резервної системи (ФРС) можуть вказувати на збільшення невизначеності щодо майбутньої економічної політики, що, безсумнівно, матиме глибокий вплив на фінансові ринки. Інвестори та аналітики повинні уважно стежити за майбутніми політичними сигналами ФРС, а також за змінами в її оцінках економічних фундаментів, щоб краще реагувати на можливі ринкові коливання.