Федеральна влада проти державної: Kalshi подає позов до Комісії з ігор Нью-Йорка через репресії спортивних контрактів

Платформа ринку прогнозів Kalshi подала федеральний позов у понеділок проти Комісії з ігор штату Нью-Йорк, драматично ескалуючи національну юридичну битву про те, чи можуть державні закони про азартні ігри регулювати деривативні контракти, схвалені на федеральному рівні, пов'язані з спортивними результатами, і роблячи це на своїй місцевій території.

Компанія, що базується в Манхеттені, подала позов до Окружного суду США для Південного округу Нью-Йорка, через кілька днів після отримання листа про припинення та заборону від державних регуляторів 24 жовтня, перетворивши Нью-Йорк на восьмий штат, який оскаржує контракти на спортивні події Kalshi з моменту, коли платформа розширилася на спортивні ринки на початку цього року.

Центральний судовий спір

В центрі конфлікту лежить фундаментальне питання щодо регуляторної влади: чи можуть держави забезпечити виконання законів про азартні ігри проти компанії, яка функціонує як ринок призначених контрактів на федеральному рівні під наглядом Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC)?

Kalshi, яка отримала призначення CFTC як ринок призначених контрактів у 2020 році, стверджує, що має виключне федеральне право на список та компенсацію похідних, пов'язаних із подіями реального світу, включаючи спортивні результати. Компанія автосертифікувала свої перші спортивні контракти з CFTC 22 січня 2025 року, запустивши ринки на турнірах NCAA, іграх NFL та інших важливих спортивних подіях.

“Текст, цілі та регуляторна історія CEA не залишають сумнівів у тому, що Конгрес намагався запобігти державному регулюванню деривативів на біржах, що контролюються CFTC”, стверджував Kalshi у своїй скарзі, поданій в понеділок.

Компанія стверджує, що дозволити штатам застосовувати свої власні правила “створить фрагментовану систему, якої Конгрес намагався уникнути”, коли надав CFTC ексклюзивну юрисдикцію над торгівлею деривативами відповідно до Закону про торгівлю товарними ф'ючерсами.

Позиція Нью-Йорка та ставки ринку

Комісія з ігор штату Нью-Йорк дивиться на справу інакше. У своєму листі про припинення та заборону регулятори стверджували, що Kalshi пропонує спортивні ставки без необхідної державної ліцензії, порушуючи Кримінальний кодекс та Закон про перегони штату. Комісія попередила, що “зберігає за собою всі права на подальше розслідування та на накладення і стягнення цивільних санкцій і штрафів” за діяльність Kalshi.

Ставки особливо високі в Нью-Йорку, найбільшому регульованому ринку онлайн-ставок на спорт у США. Оператори з ліцензією в штаті Імперія генерували обсяг у 2,29 мільярда доларів лише в вересні, що робить його ключовим ринком для будь-якої платформи, пов'язаної зі спортом.

Наказ про припинення та заборону з боку Нью-Йорка ідентифікував 20 конкретних контрактів подій, які регулятори визнали незаконними, вимагаючи від Kalshi “негайно припинити операції, рекламу, просування, управління або надання букмекерських ставок та/або платформи для мобільних букмекерських ставок у штаті Нью-Йорк.”

Дилема між мечем і стіною

Kalshi стверджує, що стикається з неможливим вибором, який може загрожувати її власному існуванню. Якщо компанія виконає розпорядження Нью-Йорка, вона ризикує порушити вимоги CFTC, згідно з якими ринки призначених контрактів повинні функціонувати як справжні національні біржі з безстороннім доступом для всіх учасників. Якщо вона не виконає вимоги, вона може зіткнутися з можливими цивільними та кримінальними санкціями з боку Нью-Йорка.

“Якщо не виконає, він зіткнеться з цивільною та кримінальною відповідальністю, а якщо виконає, то зазнає значних економічних та репутаційних збитків, а також потенційної загрози того, що CFTC вжене заходів проти нього за порушення Основних принципів CFTC”, стверджує компанія у своїй доповіді.

Платформа шукає надзвичайну допомогу, включаючи попереднє та постійне обмеження, щоб заблокувати Нью-Йорк від застосування своїх ігрових законів проти платформи, разом з декларативним вироком про те, що державний закон не може регулювати її операції, схвалені на федеральному рівні.

Зростаюча мозаїка державних дій

Дія виконання Нью-Йорка представляє останній фронт у зростаючій багатосторонній юридичній битві. З моменту запуску спортивних контрактів у січні, Kalshi отримала накази про припинення та утримання з Аризони, Іллінойсу, Монтани, Огайо та інших штатів, з активними судовими справами, які зараз очікують у Неваді, Нью-Джерсі, Меріленді та Огайо.

Історія компанії в судах була змішаною, але спочатку обіцяючою. У квітні суддя федерального суду Невади надав Kalshi попередню заборонну постанову, вважаючи, що платформа довела ймовірність успіху в суті свого аргументу про перевагу. Суддя федерального суду Нью-Джерсі дійшов до подібного висновку пізніше цього місяця, також видавши попередню заборонну постанову.

Однак у серпні федеральний суддя в Меріленді відмовився задовольнити запит Kalshi на попередню заборону, ставши першим випадком, коли державні регулятори успішно довели, що федеральний закон не перешкоджає їхній владі регулювати контракти на спортивні події. Постанова судді Адама Б. Абельсона була узгоджена з експертами з азартних ігор штату, які стверджують, що контракти на спортивні події – це “просто спортивні ставки” під іншим ім'ям.

Kalshi негайно оскаржила рішення Меріленду в Апеляційному суді США для Четвертого округу, де справа все ще чекає розгляду. Позов компанії в Нью-Джерсі також знаходиться під оскарженням у Третьому окрузі.

Контракти на події проти спортивних ставок: Центральне питання

Основний спір зосереджений на тому, чи є контракти ринкових прогнозів іграми або легітимними фінансовими деривативами з економічною користю.

Державні регулятори стверджують, що пропозиції Kalshi є де-факто спортивними ставками, дозволяючи користувачам ставити гроші на результати спортивних подій з очікуванням отримання вартості на основі результатів, що є визначенням спортивних ставок за більшістю державних законів.

Генеральний директор Kalshi, Тарек Мансур, послідовно відхилив це трактування. У інтерв'ю в квітні він стверджував, що “державний закон насправді не застосовується” до операцій Kalshi, порівнюючи ринки прогнозів з біржами деривативів, які надають унікальну економічну інформацію та допомагають учасникам ринку “оцінювати” невизначені події.

“Гра включає створення штучного ризику та ставку на нього, як кидання кубика та ставлення грошей на випавше число,” пояснив Мансур. “Контракти на події Kalshi працюють як похідні, які дозволяють зацікавленим сторонам, таким як рекламодавці, спонсори, мережі та букмекерські контори, хеджувати ризик щодо економічно значущих спортивних результатів.”

Вплив бізнесу

Юридична невизначеність не зупинила імпульс Kalshi. Платформа обробила більше $500 мільйонів обсягу торгів під час турніру March Madness 2025 і інвестувала більше $1 мільярда в політичні ринки після своєї успішної юридичної битви з CFTC щодо контрактів на вибори минулого року.

Kalshi активно розширилася за межі простих ринків виграшу в іграх, самостійно сертифікуючи контракти на різницю в балах, ставки більше/менше та пропозиції гравців, класичні пропозиції традиційних букмекерських контор. У серпні компанія подала заявки на надання ринків для гравців, які забивають та інших варіантів ставок під час гри.

Компанія також забезпечила партнерства, які надають легітимність її спортивним пропозиціям, хоча ці угоди викликали підозри через поточні регуляторні спори. Kalshi часто оголошує, що пропонує “легальні спортивні ставки в усіх 50 штатах” і нещодавно оголосила про плани розширитися на глобальному рівні в понад 140 країн.

Неоднозначна позиція CFTC

Додаючи складності до правового середовища, сама CFTC надіслала змішані сигнали щодо спортивних контрактів. У керівництві за жовтень троє чинних директорів CFTC вказали у примітці, що “Комісія не була, до теперішнього часу, запрошена вжити або вжила жодних офіційних заходів для схвалення переліку для торгівлі контрактами, пов'язаними зі спортивними подіями, на жодному DCM.”

Ця заява потенційно підриває аргумент Kalshi щодо того, що географічні обмеження на рівні штатів порушували б вимоги CFTC. Навіть вказівка попередила біржі про необхідність підготовки планів на випадок можливого географічного обмеження певних ринків, що свідчить про те, що федеральні регулятори можуть не розглядати національну доступність як абсолютну вимогу.

Останні думки

Результат зростаючої колекції позовів Kalshi може кардинально змінити межі між федеральною та державною регуляторною владою над новими фінансовими продуктами. Якщо суди підтримають аргумент про переважання Kalshi, це може відкрити шлях для роботи ринків прогнозів на національному рівні без державних ліцензій, потенційно порушуючи ретельно регульовану індустрію спортивних ставок, яка принесла мільярди доходів до державного бюджету з моменту рішення Верховного Суду у справі Murphy v. NCAA в 2018 році, яке легалізувало спортивні ставки на рівні штатів.

Навпаки, якщо штати переважатимуть, Kalshi та подібні платформи можуть зіткнутися з фрагментованим регуляторним середовищем, яке вимагатиме ліцензій штат за штатом, що потенційно зробить їх бізнес-моделі нерентабельними або змусить їх працювати лише в штатах, готових надати їм ліцензії відповідно до існуючих рамок спортивних ставок.

З огляду на те, що окружні федеральні суди тепер розділені щодо питання пріоритетності, юридичні експерти вважають, що цю тему, зрештою, може знадобитися вирішити Верховному суду США, щоб забезпечити ясність для всієї індустрії ринку прогнозів.

Поки що Kalshi продовжує працювати у 50 штатах - включаючи Нью-Йорк - поки бореться в суді за збереження цього статусу.