Продажі Macy's у другому кварталі перевищили прогнози: Яскравий Спот у проблемному ландшафті роздрібної торгівлі

Macy's (NYSE:M) тільки що оприлюднили свої показники за другий квартал 2025 року, і, на диво, вони не є жахливими. З порівняльними продажами, що зросли на 1,9%, та скоригованим EPS, що досяг $0,41, їм вдалося перевищити власні прогнози. Я спостерігав за розвитком цієї стратегії “Сміливий новий розділ” з недовірою, але мушу визнати, що їхній сегмент розкоші насправді демонструє хороші результати, поки вони затягують пояс на тлі зростаючих тарифів.

Повернення порівняльного зростання продажів

Незважаючи на закриття 64 магазинів і зниження загальних продажів на 2,5% до 4,8 мільярда доларів, їхні бізнеси “GoForward” показали 2,2% порівняльного зростання. Їхні так звані “Reimagined 125” магазини зросли на 1,4%, в той час як Bloomingdale's та Bluemercury продовжили свої переможні серії.

Генеральний директор Тоні Спрінг похвалився, що “Macy's Inc. та бренд Macy's мали свої найсильніші порівняльні продажі за 12 кварталів.” Він, зокрема, з гордістю зазначив, що Bloomingdale's досяг чотирьох послідовних кварталів зростання, тоді як Bluemercury досяг 18-го поспіль кварталу приросту.

Я здивований, що їхній підхід з кількома брендами насправді працює. Можливо, є сенс у тому, щоб різні бренди націлювались на різні ринкові сегменти, коли роздрібна торгівля загалом переживає труднощі.

Тарифи сильно вражають, керівництво метушиться

Ситуація з тарифами гірша, ніж вони спочатку давали зрозуміти. Керівництво подвоїло свою оцінку впливу на валовий маржинальний прибуток за рік до 40%-60% базисних пунктів, що перетворюється на зниження EPS на $0.25 до $0.40. Це значно гірше, ніж їхнє попереднє прогнозування на $0.10 до $0.25.

Їхній валовий маржин у другому кварталі впав на 80 базисних пунктів в річному обчисленні до 39,7%. Тим не менш, якимось чином вони стверджують, що це “виявилося вище внутрішніх очікувань” завдяки “проактивним знижкам та переговорам з постачальниками”. Цікаво, який тиск вони чинять на своїх постачальників, щоб ті поглинали ці витрати.

Спринг визнав: “Наше керівництво на весь рік тепер включає вплив тарифів у 40-60 базисних пунктів на валовий прибуток.” Вони намагаються компенсувати це через підвищення цін, розподіл витрат з постачальниками та закупівлю з різних країн. Чи приймуть споживачі ці вищі ціни? Це ще належить з'ясувати.

Маневри Балансового Звіту

Їхній операційний грошовий потік покращився до $255 мільйонів з $137 мільйонів минулого року, завдяки скороченню витрат на SG&A на $29 мільйон. Вони мають $829 мільйон в готівці після зменшення довгострокового боргу на $340 мільйон. Керівництво також викуповує акції—на $151 мільйонів на рік, з $1.2 мільярда, що залишилось у їхній авторизації.

Генеральний директор та фінансовий директор Том Едвардс підкреслив їхні нещодавні фінансові кроки: “Ми продовжили терміни погашення наших матеріальних довгострокових боргів на три роки і не маємо жодних значних погашень до 2030 року.”

Я дам їм належне за створення фінансової гнучкості в невизначені часи, але я задумуюсь, чи дійсно ці викупівлі акцій є найкращим використанням капіталу, коли роздрібний ландшафт так драматично змінюється.

Прогноз на майбутнє

Вони підвищили прогноз продажів на весь рік до 21,15-21,45 мільярда доларів і скориговану EPS до 1,70-2,05 доларів. Прогноз продажів за третій квартал становить 4,5-4,6 мільярда доларів, але очікується, що валова маржа знизиться на 60-100 базисних пунктів в порівнянні з минулим роком, при цьому тарифи становитимуть більшу частину цього падіння.

Керівництво проектує, що SG&A знизиться на низькі одиничні відсотки в Q3 та на низькі до середніх одиничних відсотків в Q4. Очевидно, вони намагаються скоротити витрати, щоб досягти прибутковості, долаючи труднощі з тарифами. Я сумніваюся, наскільки стійким є цей підхід у довгостроковій перспективі.

Хоча цифри виглядають непогано цього кварталу, я не можу не задуматися, чи не затримує Macy's неминуче в дедалі цифровішому роздрібному світі. Звісно, вони купили собі трохи часу, але трансформація традиційної моделі універмагу вимагає більше, ніж фінансова інженерія та скорочення витрат.