Торговий стіл: Аналіз його позиції в еволюціонуючому ландшафті цифрової реклами

Основні моменти

• Темп зростання доходів Trade Desk сповільнюється
• Конкуренція з боку технологічних гігантів у рекламі може ставити під загрозу преміальну оцінку The Trade Desk
• Сильне генерування готівки та динаміка продуктів зберігаються, але поточна ціна акцій не має достатнього запасу безпеки

Компанія Trade Desk зазнала суттєвого зниження ціни акцій, знизившись на 56% з початку року після останнього квартального звіту. Це падіння відбулося незважаючи на те, що компанія повідомила про зростання доходів і прибутків у II кварталі, створюючи дисконнект, який може спокусити інвесторів. Однак більш детальний аналіз свідчить про те, що обережний підхід може бути доцільним.

Нещодавні показники та виклики

У Q2 The Trade Desk повідомив:

• Зростання доходів на 19% до $694 мільйон ( знизилося з 25% у Q1)
• Кориговані earnings $271 мільйон (39% маржа)
• Чистий дохід $117 мільйон

Керівництво зазначило, що виключаючи вигоду від виборів у США минулого року, основний ріст склав би “близько 20%”. Однак компанія стикається з більш складними порівняннями в другій половині року:

• Прогноз на Q3 принаймні $717 мільйонів доходу ( 14% зростання в річному вимірі )
• Виняток витрат на політичну рекламу в США, передбачуване зростання в третьому кварталі становитиме близько 18%
• У четвертому кварталі 2024 року відбулося зростання на 22% до $741 мільйон, підкріплене потужними політичними витратами

Цей контекст свідчить про те, що The Trade Desk зіткнеться з важкими порівняннями за роками в найближчих кварталах.

Майбутні каталізатори та ризики

Позитивні фактори:

• Підключене ТБ (CTV) залишається найшвидше зростаючим каналом
• Платформа для покупки реклами Kokai та AI-функції, що покращують ефективність кампаній
• ~75% витрат клієнтів вже проходять через Kokai, повне впровадження очікується до кінця року

Потенційні ризики:

• Макроекономічний тиск на бюджети брендів (інфляція, тарифи)
• Посилення конкуренції з боку технологічних гігантів, таких як Alphabet і Amazon, у рекламі
• Тиск на ціноутворення та стійкість преміальної оцінки

Інвестиційні міркування

Trade Desk має цінні активи:

• Сильне генерування готівки
• Лідерство в CTV
• Зростаюче впровадження інструментів на базі штучного інтелекту

Однак поточна оцінка, здається, не має достатнього запасу безпеки, враховуючи:

• Пом'якшене керівництво Q3 через жорсткі політичні порівняння
• Складні порівняння за Q4 попереду
• Зростаюча конкурентна інтенсивність
• Продовження преміум оцінки

Можливо, з'явиться більш приваблива точка входу, якщо ринок перепризначить очікування, і акції торгуватимуться ближче до множника середини або високих 30-х. Це не прогноз, а скоріше історична точка відліку для компаній з високоякісним зростанням.

У контексті Web3 та еволюціонуючого цифрового рекламного ландшафту позиція The Trade Desk стає ще більш інтригуючою. Хоча компанія безпосередньо не працює в сфері блокчейну, її акцент на програмній рекламі та рішеннях на основі даних відповідає більшому тренду до більш прозорих та ефективних рекламних ринків. Коли з'являються децентралізовані рекламні платформи, здатність The Trade Desk адаптуватися та потенційно інтегруватися з цими новими екосистемами може стати ключовим фактором у підтримці її конкурентної переваги.

Інвестори повинні врахувати, як централізована модель The Trade Desk може змінитися у відповідь на зростаючий інтерес до децентралізованих рекламних рішень. Сильна технологічна основа компанії та досвід у навігації складнощами цифрової реклами можуть добре позиціонувати її для з'єднання традиційних і Web3 рекламних парадигм.

На завершення, хоча The Trade Desk залишається компанією високої якості з міцними основами, поточні ринкові умови та оцінні метрики свідчать про необхідність обережності. Інвесторам слід уважно стежити за тим, як компанія подолає майбутні виклики та займе свою позицію в швидко змінюваному цифровому та децентралізованому рекламному середовищі.