COHR проти ARM: яка технологічна акція зростання пропонує більше перспектив зараз?

Обидві компанії Coherent Corp. та Arm Holdings plc працюють у критичних сегментах екосистеми технологічної інфраструктури, але з принципово різними підходами до інновацій та позиціонування на ринку.

ARM домінує в ландшафті IP-семікондукторів, де його архітектури забезпечують роботу всього, від смартфонів до серверів і все більше процесорів штучного інтелекту. Тим часом, COHR зосереджується на фотоніці, лазерах та оптичних компонентах, які забезпечують ультра-швидку з'єднаність, що лежить в основі сучасної інформаційної інфраструктури. Ці компанії не є безпосередніми конкурентами, а скоріше представляють різні точки входу в цикл технічних інновацій.

Сили та виклики COHR

Вражаючий ріст доходів Coherent на 51% у фінансовому 2025 році говорить про багато, зокрема про бізнес компанії з дата-центрів, який зріс на 61%. Початкові відвантаження компанії передових 1.6T трансиверів є лише початком того, що може стати експоненціальним зростанням, оскільки навантаження AI сприяють розширенню гіпермасштабних дата-центрів.

Я особливо вражений їхньою агресивною інноваційною хронологією - вони вже розробляють 3.2T трансивери, одночасно інвестуючи в технології спільно упакованої оптики. Це ідеально позиціонує їх на перетині ШІ та інфраструктури даних.

Подвоєння їхньої потужності виробництва індій-фосфіду та впровадження першої у світі 6-дюймової виробничої лінії - це не просто про масштаб, а про зниження витрат при збереженні переваг у продуктивності. Розумний крок в умовах зростаючої конкуренції.

Однак арена карбіду кремнію має значні виклики. Wolfspeed та ON Semiconductor є потужними конкурентами, які не просто беруть участь у ринку - вони активно його переформатовують. Лідерство Wolfspeed у технології ваферів та домінування ON у рішеннях MOSFET створюють жорстке конкурентне середовище, яке може зтиснути маржі та частку ринку COHR.

Позиція ARM та вразливості

Чіпові архітектури ARM з низьким споживанням енергії залишаються важливими для мобільних обчислень, з дизайнами, що живлять пристрої від Apple, Qualcomm та Samsung. Їхня здатність збалансувати продуктивність з енергоефективністю надає їм сильну конкурентну перевагу.

Компанія добре позиціонує себе в AI та IoT, оскільки великі технологічні гравці все більше залежать від архітектури ARM для всього, від носимих пристроїв до дата-центрів. Оскільки вбудовані AI моделі стають повсюдними, ARM має суттєві переваги.

Проте я хвилююся через значну експозицію ARM до Китаю, його другого за величиною ринку. Зростаюче впровадження RISC-V, альтернативи з відкритим вихідним кодом, загрожує домінуванню ARM, оскільки китайські компанії відходять від іноземних чіпових технологій. Оскільки китайський уряд, ймовірно, офіційно сприятиме розвитку RISC-V, цей вітер може посилитися.

Потенційний крок ARM до виробництва власних процесорів видається мені особливо ризикованим. Хоча це може розширити їх ринок, це також перетворює їх на прямих конкурентів своїх найбільших клієнтів. Витягування талантів з цих самих клієнтів лише загострює напруженість. Ця стратегія може мати катастрофічні наслідки, ставлячи під загрозу існуючі ліцензійні доходи та зменшуючи валові маржі, оскільки починаються витрати на виробництво.

Прогнози зростання та оцінка

Прогноз COHR на 2026 фінансовий рік показує 9% зростання продажів та 29% зростання EPS, з оцінками, які зростають. Прогнози ARM вказують на 18% зростання доходів, але лише 3% зростання EPS, з оцінками, які знижуються.

Оцінка розповідає цікаву історію: COHR торгується за прогнозованим P/E 22.26X проти його медіани 26.29X, що свідчить про потенційний зростання. Високий прогнозований P/E ARM 72.07X ( нижче його медіани 124.5X) відображає високі очікування щодо зростання, але залишає мало місця для помилок, якщо виконання підведе.

Вирок: COHR обігнав ARM

Між цими двома компаніями, що орієнтуються на інновації, я більше переконаний у позиціонуванні Coherent. Їхні відчутні досягнення в оптиці дата-центрів, трансиверах та оптичних комутаційних пристроях демонструють реальне виконання на фоні буму інфраструктури штучного інтелекту. Хоча вони стикаються з конкуренцією в SiC, їхній диверсифікований підхід забезпечує кілька шляхів для зростання.

Зростаючі ризики ARM у Китаї, загроза RISC-V та потенційні конфлікти каналів через їхні апаратні амбіції створюють занадто багато невизначеностей для мого смаку. Незважаючи на вражаючу перевагу архітектури ARM, більш зрозумілий шлях зростання Coherent та більш розумна оцінка роблять його сильнішим інвестиційним випадком на даний момент.