Гонконг переживає різкий зріст токенізації RWA, оскільки китайські компанії поспішають туди.

Фінансовий сектор Гонконгу стикається з безпрецедентним інтересом до токенізації реальних активів (RWA), оскільки китайські континентальні установи виливають свої ресурси в розвиток блокчейн-продуктів у місті.

Ці великі маневри слідують за впровадженням нової системи видачі ліцензій для стейблкоїнів. Лідери галузі та консультанти тепер закликають уряд прискорити регуляторні заходи для спрямування цього ентузіазму на сталий розвиток.

Континентальні інституції поспішають до токенізованих активів

Досі нещодавно більшість установ, що фінансувалися Китаєм в Гонконзі, мали обмежену експозицію до цифрових активів, зосереджуючись скоріше на традиційних інвестиційних інструментах.

Все змінилося цього літа після набрання чинності 1 серпня постанови про стейблкоїни, яка встановлює режим ліцензування під проводом Гонконгського монетарного управління (HKMA), що вимагає від емітентів підтримувати резерви високої якості, забезпечувати конвертованість і дотримуватися контролю за запобіганням відмиванню коштів.

З тих пір керуючі фондами та страховики, що підтримуються континентальним капіталом, отримали наказ протестувати токенізовані продукти. “Це покладений обов'язок,” - зізнався керуючий фондом з Гонконгу, зазначивши, що установи експериментують з RWA, такими як токенізовані грошові фонди та доходи від оренди.

Я чув, як керівники стверджують, що продукти блокчейну в кінцевому підсумку зроблять ринки більш ефективними. “Протягом п'яти-десяти років усі фінансові продукти будуть на блокчейні,” сказав мені директор хобі-фонду з Гонконгу. Особисто я залишаюсь скептично налаштованим до цього колективного ентузіазму.

Чжоу Ченган, генеральний директор Taikang Asset Management Hong Kong, також попередив, що сектор переживає хибну тривогу і повинен заспокоїтися, додаючи, що не всі активи повинні бути токенізовані.

“Я проти міфологізації будь-якої нової технології. Багато хто помилково вважає, що RWA, які стануть можливими через кілька років, реалізовані сьогодні. Це хибна думка, яка може ввести ринок в оману.”

PwC закликає до більшої кількості реформ ринку

Регуляторний імпульс навколо токенізації також викликає заклики до більшої реформи ринків капіталу. Під час прес-конференції, пов'язаної з урядовою консультацією щодо політичного виступу 2025 року, PwC закликав владу вжити рішучих заходів для зміцнення ролі Гонконгу як “супер-з'єднувача” між Китаєм та світовими ринками.

Рекомендації включали розширення запитів на конфіденційні реєстрації, щоб охопити компанії з подвійним первинним котуванням та високим зростанням, надаючи емітентам більше гнучкості для збереження чутливих даних в секреті до отримання схвалень.

Щодо нещодавньої “Декларації політики розвитку цифрових активів Гонконгу 2.0”, PwC рекомендує прискорити впровадження стратегій, пов'язаних з цифровими активами.

Консалтингова компанія вважає, що Гонконг може стати хабом для управління цифровими активами та спадщиною. Згідно з PwC, створення системи реєстрації активів, рідної для блокчейн, сприятиме токенізації активів.

Гонконг рівновага імпульсу та обережності

Політики міста не приховують своїх амбіцій. У червні уряд оголосив про свій план LEAP (Юридична раціоналізація, Розширення продуктів токенізації, Просування випадків використання, Особи) для інституціоналізації стейблкоїнів, токенізованих облігацій та RWA у фінансовій системі. Місто вже випустило токенізовані зелені облігації і вважається майданчиком для тестування офшорних стейблкоїнів, забезпечених юанем.

Але інсайдери галузі попереджають, що обмеження ліквідності та регуляторна невизначеність можуть уповільнити прогрес. Один крипто-експерт мені сказав, що якщо актив вже може отримати фінансування через традиційні канали, то токенізація додає мало цінності. Для активів нижчої якості блокчейн не вирішить проблеми ліквідності.

Континентальні влади, тим не менш, залишаються обережними. Аналітики зазначають, що якщо Гонконг просувається в питаннях регулювання стейблкоїнів та токенізації, то Пекін залишатиметься недовірливим щодо ризиків втечі капіталів та надасть лише кілька ліцензій у короткостроковій перспективі.