Зростання золота: випереджаючи S&P 500 незважаючи на ринок ралі

Жовтий метал перевершує важковаговиків Уолл-стріт. Поки S&P 500 пережив вражаючий ривок на 1,650 пунктів менше ніж за п'ять місяців, що є одним з його найсильніших виступів за останні десятиліття, золото тихо привернуло увагу.

Останні дані від фінансових аналітиків показують, що золото зросло в ціні на вражаючі 37% з початку року, майже в чотири рази перевищуючи доходи фондового ринку. Це не ізольований випадок. З початку 2023 року золото демонструє приголомшливе зростання майже на 100%, тоді як S&P 500 зміг продемонструвати поважний, але порівняно скромний приріст близько 67% за той же період.

Ця видатна продуктивність відбувається на фоні бурхливого захоплення штучним інтелектом, який багато хто вважає найзначнішим технологічним стрибком з моменту появи інтернету. Проте навіть цей технологічний запал не підштовхнув акції вище досяжності золота. Важливе питання не в тому, чому дорогоцінний метал злітає, а в тому, чому інші активи продовжують відставати.

Традиційно золото вважалося безпечним притулком під час економічних турбуленцій. Це фінансовий аналог кнопки паніки. Інвестори зазвичай втікають з акцій на користь золота, коли страхи на ринку зростають, так само, як вони раніше робили з облігаціями. Однак ця давня взаємозв'язок, здається, зазнала значних змін.

Золото та акції: Несподіваний альянс

З 2020 року звичайна мудрість була перевернена з ніг на голову. Золото та S&P 500 тепер рухаються в унісон. У 2024 році кореляція між цими двома активами досягла небаченого рівня 0,91. Ця синхронізація є відхиленням від історичних норм, коли золото і акції зазвичай рухались в протилежних напрямках.

Ця парадигма зміни може бути пояснена тим, як ринки інтерпретують інфляцію та борг. Довгострокові інфляційні очікування враховуються в цінах активів, тоді як збільшення витрат уряду заповнює ринок казначейських облігацій новим боргом.

Оскільки дефіцит США наближається до позначки в $2 трильйон, Вашингтон випускає більше облігацій для підтримки операцій. Цей потік облігацій чинить тиск на ціни. Облігації, які колись вважалися бастіоном безпеки, тепер сприймаються з скептицизмом. Внаслідок цього інвестори відмовляються від них на користь золота.

Цей ривок у попиті спонукав центральні банки прискорити свої придбання золота. Вперше з 1996 року вони тепер мають більше золота, ніж державні облігації США. Цей зсув не є випадковим, а скоріше чітким показником того, що навіть найконсервативніші фінансові установи відходять від боргових інструментів на користь дорогоцінних металів.

Поточна ситуація з боргами також пояснює зростання термінових премій. Термінова премія, яка представляє додаткову компенсацію, яку інвестори вимагають за утримання довгострокових боргів, зросла до 0,75%, що є найвищим рівнем з 2013 року.

Оскільки ці ризики продовжують зростати, апетит до золота зростає. Метал зазнав значного сплеску купівлі наприкінці квітня та на початку травня, що збіглося з підвищенням термінових премій.

Золота лихоманка центральних банків на фоні інфляційних побоювань

Тим часом очікування інфляції на середньостроковий та довгостроковий періоди зростають. Учасники ринку все більше скептично ставляться до здатності Федеральної резервної системи досягти своєї цільової інфляції в 2%. Ця зміна в настроях перетворила золото з простого хеджу на основну інвестиційну позицію.

Оскільки процентні ставки знижуються в усьому світі для боротьби з зростаючою безробіттям та економічною слабкістю, інфляція продовжує зростати. Центральні банки намагаються витрачати, щоб вийти з економічних труднощів. Результат? Розширення дефіцитів, збільшення випуску облігацій та зростаючий попит на золото.

У секторі технологій акції дійсно отримали помірний приріст. У середу індекс Nasdaq Composite зріс на 0,6% після змішаного рішення суду США у справі про антимонопольні порушення, що стосується великої технологічної компанії.

Суддя постановив, що хоча компанія може продовжувати працювати зі своїм веб-браузером, їй слід припинити укладати ексклюзивні угоди на пошук і відкрити доступ до своїх пошукових даних. Це рішення допомогло технологічному гіганту уникнути більш суворого регуляторного тиску.

Акції материнської компанії ривком зросли на 8% після оголошення. Рішення було в основному сприйняте як сприятливе для компанії, насамперед тому, що воно уникло можливості примусового розподілу або закриття певних бізнес-сегментів.

Рішення судді було під впливом аргументу, що ШІ створив більше варіантів для користувачів, що робить домінування компанії на ринку менш абсолютним. Однак, навіть з цим юридичним полегшенням і постійним потоком заголовків, пов'язаних із ШІ, акції все ще борються, щоб наздогнати видатну продуктивність золота.