Фондовий ринок досяг рекордів у серпні. Історія говорить нам, що чекає на S&P 500 зараз.

Ключові моменти

• S&P 500 зафіксував кілька історичних максимумів у серпні, і індекс тепер демонструє дохідність 10% з початку року, незважаючи на торгову війну президента Трампа.

• Вересень традиційно був найгіршим місяцем року для американської фондової біржі, індекс S&P 500 у середньому знижувався на 4,2% за останні п'ять років.

• S&P 500 наразі має CAPE-коефіцієнт 37,9, що є історично пов'язаним із втратами в один, два і три роки вперед.

S&P 500 зріс на 1,9% у серпні, досягнувши кількох історичних максимумів. Індекс тепер демонструє дохідність 10% з січня, незважаючи на несприятливі фактори, пов'язані з торговою війною Трампа, яка призвела до зростання цін та ослаблення ринку праці.

Однак я зауважую, що S&P 500 зазвичай показує дуже погані результати у вересні, і індекс торгується за високою оцінкою, що історично супроводжувалося зниженнями в наступні роки. Ось що потрібно знати.

Вересень: історично найгірший місяць для американської біржі

S&P 500 у середньому знизився на 4,2% у вересні за останні п'ять років, що робить його безсумнівно найгіршим місяцем для американського фондового ринку. Дивно, але ця схема зберігається і на більш тривалих періодах: середнє зниження на 2% за останні десять років і на 1,5% за останні двадцять п'ять років.

Деякі аналітики стверджують, що це явище, відоме як “Вересневе явище”, є просто психологічним: очікування збитків змушує інвесторів продавати, викликаючи те, чого вони боялися. Інші пояснюють це сезонністю: дискреційні витрати зменшуються, коли сім'ї повертаються з відпусток, а студенти повертаються до школи.

Дехто ще вважає це наслідком фіскальних календарів: багато інституційних керуючих закривають свої звіти в вересні, що призводить до збільшення продажів, пов'язаних із реалізацією податкових збитків і ребалансуванням портфелів. У будь-якому випадку, історія свідчить про те, що S&P 500, ймовірно, знизиться цього місяця.

S&P 500 в даний час торгується за надзвичайно високою оцінкою

S&P 500 зріс на 10% з січня, незважаючи на суворі митні тарифи, введені Трампом, але багато аналітиків Уолл-стріт знизили свої прогнози прибутків на найближчі квартали. Комбінація зростаючого фондового ринку та знижених прогнозів прибутків залишила S&P 500 на рівні 22,4 разів від прогнозованих прибутків, що є дорогою оцінкою, яка історично призводила до середнього зниження на 6,4% наступного року, згідно з мільярдером Леоном Куперманом.

Коефіцієнт CAPE ( циклічно скориговане співвідношення ціни до прибутку ), який вимірює поточний рівень у порівнянні з середніми прибутками, скоригованими на інфляцію за останнє десятиліття, становив 37,9 наприкінці серпня. Цей рівень перевищувався лише 40 разів з моменту створення індексу в 1957 році, що становить приблизно 5% часу. Іншими словами, фондовий ринок США сьогодні дорожчий, ніж він був 95% часу за свою майже семидесятирічну історію.

На жаль, місячні співвідношення CAPE вище 37 історично були сигналом тривоги. S&P 500 зазвичай знижувався протягом одного, двох і трьох наступних років:

Однак, прибутковість S&P 500 зросла з розвитком Інтернету та хмарних технологій, і ця тенденція може продовжитися з впровадженням ШІ, що автоматизує робочі процеси. Вищі прибутки можуть прискорити майбутній ріст прибутків.

У цьому сценарії співвідношення CAPE буде штучно завищеним, оскільки воно враховує середні прибутки за останнє десятиліття. Але інвестори можуть бути готові платити вищі коефіцієнти, якщо вони прогнозують швидше зростання прибутків у майбутньому. Минулі результати не гарантують майбутніх результатів, але я залишаюсь обережним в умовах поточного ринку.