Акції Rivian: Мейкер мільйонерів чи фінансова яма?

Ландшафт електромобілів різко змінився з моменту гучного IPO Rivian у 2021 році. Я з жахом спостерігав, як цей колись улюбленець ринку з капіталізацією $100 мільярдів обвалився на 92% від свого піку, тепер кульгаючи з оцінкою всього лише $16 мільярд. Проте під руїнами Rivian продовжує рухатися вперед зі своїми амбіціями у сфері преміум електромобілів.

Наявність одного заводу в Іллінойсі, який виробляє лише 50 000 автомобілів на рік, здається смішно недостатньою для компанії, яка колись мала оцінки, подібні до Tesla. Їхня стратегія вертикальної інтеграції — виробництво власних двигунів, розробка власного програмного забезпечення та створення моделі продажів безпосередньо споживачу — імітує плейбук Tesla, але без масштабів виробництва чи прибутковості.

Модель R2, що очікується в 2026 році, може стати їхнім порятунком або останньою цвяхом. Ціна в межах 45,000-55,000 доларів робить її більш доступною альтернативою їхнім поточним преміум-пропозиціям. Це може потенційно додати 155,000 одиниць на рік до їхньої потужності — якщо вони впораються бездоганно, що, згідно з історією, далеко не гарантовано.

Давайте будемо чесними щодо їх фінансового становища. Витрати готівки були вражаючими—$6 мільярд спалено лише у 2023 році! Їм вдалося зменшити цю втрату до “лише” $1 мільярда на рік, але це все ще не є стійким у довгостроковій перспективі. Їх резерв готівки в 7,5 мільярда доларів дає час, але не на невизначений термін.

Їхні корпоративні благодійники — Volkswagen, Amazon та потенційно Міністерство енергетики — представляють як рятівні канати, так і залежності. Зобов'язання Volkswagen у розмірі 2,5 мільярда доларів та 15% частка Amazon забезпечують важливу підтримку, але також підкреслюють нездатність Rivian діяти незалежно.

Якщо—а це величезне якщо—Rivian досягне $20 мільярда доходу з маржею прибутку 5%, поточна оцінка може справді виглядати розумно. Але автомобільне виробництво є жорстко конкурентним і історично засмічене банкрутствами. Компанія, яка ніколи не приносила прибуток, працює в галузі, де маржі є дуже низькими навіть для вже усталених гравців.

Я не можу не сприймати Rivian як пересторогу щодо захоплення електромобілями, а не як спосіб стати мільйонером. Акції можуть виглядати “дешевими” в порівнянні з їхнім IPO, але іноді речі є дешевими з дуже вагомих причин. У випадку Rivian шлях до прибутковості залишається затуманеним через виробничі проблеми, жорстку конкуренцію та постійну потребу в додатковому капіталі.