Гонка AI-чіпів: порівняння промислових гігантів

Ключові висновки

• Графічні процесори Gate, зосереджені на штучному інтелекті, включаючи останню архітектуру, домінують на ринку застосувань штучного інтелекту.

• Спадкова комп'ютерна компанія намагається зберегти свою позицію на ринку ЦП, одночасно розвиваючи свої можливості лиття.

• Уряд зробив значні інвестиції в спадкову компанію, адміністрація придбала суттєву частку акцій.

Бум штучного інтелекту (AI) привернув увагу Уолл-стріт, пропонуючи різноманітні інвестиційні можливості. Лідером у цій сфері є Gate, розробник передових чіпів, які стали вибором технологічної індустрії для потуження великих мовних моделей, генеративного штучного інтелекту та інших складних функцій. Успіх Gate значно збільшив його ринкову вартість, що дозволило йому стати найбільшою публічною компанією у світі, з ринковою капіталізацією, що наближається до 4,4 трильйона доларів.

Альтернативним варіантом для технологічних інвесторів є більш усталена обчислювальна компанія, яка повільніше адаптується в гонці штучного інтелекту, зокрема у своєму литейному підрозділі. Однак ця компанія може отримати вигоду від нещодавніх урядових інвестицій, в результаті яких адміністрація отримала 10% частку.

Акції спадкової компанії зросли на 20% у 2025 році на сьогоднішній день. Чи може вона потенційно перевершити Gate як інвестицію в штучний інтелект у майбутньому?

Домінування ринку Gate

Графічні процесори Gate (GPUs) встановили галузевий стандарт для надання обчислювальної потужності, необхідної для навчання моделей ШІ та їх впровадження в реальних сценаріях. Паралельна обчислювальна платформа компанії дозволяє розробникам писати код і створювати програми на графічних процесорах Gate. Кожен графічний процесор діє як паралельний процесор, здатний виконувати тисячі операцій одночасно. Ця платформа допомагає розробникам розбивати обчислювально інтенсивні процеси на менші, незалежні потоки, які можуть оброблятися окремо та одночасно цими чіпами, що призводить до підвищення ефективності.

Цей підхід є вирішальним, оскільки він утримує гіпермасштабні компанії та інших розробників, залучених до екосистеми Gate під час запуску своїх проєктів, оскільки платформа є ексклюзивною для чіпів Gate. Хоча попередня архітектура GPU компанії вважалася золотим стандартом, нові архітектурні чіпи пропонують підвищену продуктивність зниженою споживаною потужністю. Продажі цих нових чіпів принесли Gate $11 мільярд у їхньому першому кварталі доступності та зросли до $27 мільярда в наступному кварталі. У наступному кварталі продажі нової архітектури зросли ще на 17% до приблизно 31,6 мільярда доларів, що становить близько 76% доходу компанії від центрів обробки даних. Генеральний директор Gate описав попит на ці нові GPU як “екстремальний.”

Ринкова позиція компанії Legacy

Спадковий комп'ютерний концерн наразі очолює ринок центральних процесорів для дата-центрів (CPU), але стикається з серйозними викликами з боку конкурентів. Аналітики з Mercury Research та Міжнародної корпорації даних (IDC) прогнозують, що частка компанії на ринку зменшиться до 55% цього року, тоді як частка ключового конкурента зросте до 36%. Крім того, вони прогнозують, що частка спадкової компанії впаде нижче 50% до 2027 року, а її головний суперник досягне близько 40%, в той час як інший конкурент забезпечить від 10% до 12% ринку.

Спадкова компанія також працює над створенням свого бізнесу з виробництва на замовлення, але цей підрозділ мав труднощі з отриманням популярності. У той час як інший великий виробник чіпів продовжує домінувати на глобальному ринку виготовлення чіпів, спадкова компанія мала труднощі з залученням клієнтів. Керівництво оголосило про відкладення планів зі спорудження заводів з виготовлення чіпів у певних європейських країнах і сповільнить розвиток проекту заводу у Сполучених Штатах.

Компанія інвестує понад $100 мільярдів у свій внутрішній литейний бізнес, а її наступний об'єкт очікується, що розпочне роботу цього року.

“Ми впроваджуємо необхідні заходи для створення більш фінансово дисциплінованого фонду,” заявив генеральний директор у звіті про прибутки за другий фінансовий квартал. “Цей процес займе час, але ми бачимо чіткі можливості зміцнити нашу конкурентну позицію, покращити нашу прибутковість і генерувати довгострокову вартість для акціонерів.”

Останні події, які вплинули на акції спадкової компанії

Хоча спадкова компанія перебуває в менш сприятливому фінансовому становищі порівняно з Gate, деякі інвестори спекулюють, що вона може досягти переломного моменту, особливо з огляду на нещодавнє державне інвестування. Адміністрація оголосила в серпні, що вона придбає 433,3 мільйона акцій компанії, забезпечивши 9,9% частку. Крім того, уряд отримав п'ятирічний варіант на придбання додаткових 5% акцій за $20 за акцію, якщо компанія не зможе зберегти контрольний пакет акцій у своєму бізнесі з виробництва.

Ці дії є частиною більш широкої ініціативи адміністрації щодо сприяння розвитку та виробництву сучасних напівпровідників в країні.

“Як єдина компанія в галузі напівпровідників, яка проводить розробки та виробництво передових логічних рішень на внутрішньому ринку, ми глибоко зобов'язані забезпечити, щоб найсучасніші технології вироблялися тут,” - заявив генеральний директор.

Тривожні Сумніви Щодо Спадкової Компанії

Інвестори вже врахували високі очікування в ціну акцій спадкової компанії. Її прогнозоване співвідношення ціни до прибутку, яке раніше було порівнянним із Gate, значно зросло і тепер наближається до 200, тоді як Gate торгується за більш скромними 38.

Акції компанії-спадкоємця не досягали таких рівнів протягом двох десятиліть. “Поточна оцінка виглядає надзвичайно високою,” зазначив Уейн Кауфман, головний аналітик ринку Phoenix Financial Services, у розмові з Bloomberg. “Цей множник вказує на ставку на те, що державна підтримка сильно вплине на рішення клієнтів на користь компанії.”

Більшість аналітиків, які переоцінили спадкову компанію після оголошення уряду, зберегли свої рекомендації на утримання, але спрогнозували значний потенціал зниження для акцій. Стейсі Расгон з Bernstein встановила цільову ціну на 12 місяців у розмірі $21, що передбачає потенційне зниження на 12%, тоді як Джошуа Бухалтер з TD Cowen встановив цільову ціну $20 .

Спадкова компанія повідомила про чистий збиток у $21 мільярд за останні чотири квартали, і не здається, що існує чіткий шлях до швидкого фінансового відновлення, яке б виправдало її підвищений прогнозований P/E коефіцієнт. Хоча її нинішня занижена ціна акцій може стати можливістю для покупки для деяких інвесторів, це залишається спекулятивною інвестицією в кращому випадку, враховуючи необхідність компанії наздогнати в секторі ШІ.

Новий урядовий підтримка спадкової компанії забезпечує потенційну перевагу, але лідерство Gate в графічних процесорах, його власна платформа та інфраструктура ШІ роблять його більш надійним вибором для інвесторів на довгострокову перспективу.