Вплив дохідності державного боргу на все, від іпотек до акцій

Ребрані ефекти доходності суверенних боргів відчуваються по всьому фінансовому ландшафту. Власники будинків, трейдери акцій та уряди всі стикаються з наслідками цього широкомасштабного явища.

Те, що починалося як поступовий зсув у вартості запозичення, перетворилося на те, що деякі аналітики називають «повільно рухомим в vicious circle». Це опис здається доречним, враховуючи поточні обставини.

Країни світу, зокрема Сполучені Штати, Великобританія, Франція та Японія, стикаються з зростаючими процентними виплатами на значні дефіцити. Оскільки інвестори стають обережнішими щодо здатності цих країн управляти своїм боргом, вони вимагають вищих доходів, що ще більше підвищує дохідність облігацій та погіршує боргове навантаження.

Цей цикл, здається, є самопідтримувальним.

Зростання доходності та його вплив на іпотечні кредити

Середина тижня стала свідком перевищення 30-річною дохідністю казначейських облігацій США позначки в 5%, що є найвищим показником з липня. 30-річна облігація Японії досягла безпрецедентного рівня, в той час як дохідність 30-річних облігацій Великої Британії зросла до 27-річного максимуму. Незважаючи на незначне зниження в четвер і п'ятницю, дохідність залишається значно вище рівнів до 2020 року.

Більш нагальною проблемою є постійність цих підвищених витрат на позики.

“Ринкова рівновага зрештою буде відновлена,” пропонує Джонатан Монділло, глобальний керівник фіксованого доходу в провідній інвестиційній компанії. Однак важливо визнати, що поточна волатильність далеким від типового. Обернене співвідношення між прибутковістю та цінами облігацій вказує на високий рівень ринкової тривоги.

Ринок іпотек відчуває тиск. Доходність 30-річних казначейських облігацій безпосередньо впливає на 30-річну іпотеку, яка залишається найбільш популярним варіантом домашнього кредитування в США. У міру зростання цієї доходності, щомісячні платежі швидко зростають.

“Це викликає занепокоєння,” зазначає менеджер фонду W1M Джеймс Картер. Він підкреслює зростаючу тенденцію довгострокових прибутковостей та її потенційний негативний вплив на власників іпотек.

Хоча потенційні скорочення процентних ставок у короткостроковій перспективі та слабкі дані про зайнятість можуть вплинути на рішення Федеральної резервної системи, Картер попереджає, що це може мати непередбачувані наслідки.

Картера підкреслює, що дальня частина кривої облігацій реагує несприятливо: “Дальня частина кривої демонструє ознаки паніки… це нетипово для дій Білого дому… ці доходності, ймовірно, продовжать свій висхідний тренд.”

Ринкові акції, корпоративні облігації та настрої інвесторів

Як вже згадувалося, зростання прибутковості державних облігацій також чинить тиск на фондові ринки. Зазвичай, під час періодів ринкової невизначеності інвестори шукають притулок у облігаціях. Однак цей статус безпечної гавані піддається виклику. Цього року політичні рішення та непередбачуване керівництво перетворили облігації з рішення на частину проблеми.

Кейт Маршалл, старший аналітик з інвестицій у відомій фінансовій компанії, пояснює, що зростаючі доходності тиснуть на оцінки акцій. “Коли доходності зростають, відображаючи вищі прибутки від традиційно безпечніших активів, таких як облігації та готівка, і підвищуючи вартість капіталу, оцінки акцій зазвичай стикаються з тиском вниз,” пояснює вона. Ця тенденція була очевидною в останніх падіннях як на ринку акцій Великої Британії, так і США.

Проте ситуація є складною. Маршал зазначає, що кореляція не завжди є прямолінійною, оскільки акції та доходність облігацій іноді можуть зростати одночасно. Поточне середовище стійкої інфляції та непередбачувані процентні політики тільки ускладнюють взаємозв'язок між акціями та облігаціями.

Цікаво, що один сегмент ринку знайшов несподівану перевагу: корпоративні облігації. Віктор Хьорт, керівник кредитних та акціонерних деривативів в одному з великих міжнародних банків, пропонує, що високі доходи приносять користь простору корпоративних облігацій певними способами.

“Це стимулює попит… це зменшує пропозицію… це заохочує корпорації підтримувати дисципліновані балансові звіти,” пояснює він. По суті, оскільки запозичення стає дорожчим, компанії стають обережнішими щодо залучення додаткового боргу.

Калум Пікерінг, головний економіст провідного інвестиційного банку, застерігає: “Відсутність кризи на ринку облігацій не заперечує економічний вплив цих процентних ставок.” Він стверджує, що високі доходи “обмежують політичні можливості”, “знеохочують приватні інвестиції” та створюють постійні побоювання щодо потенційної фінансової нестабільності.

Це середовище навряд чи сприятливе для розширення бізнесу.

Пікерінг навіть припускає, що новий раунд заходів жорсткої економії може бути необхідним для розриву цього циклу. “Це може відновити довіру ринку, знизити прибутковість облігацій і забезпечити полегшення для приватного сектора,” пропонує він.