Чи є акції Navitas Semiconductor гарним вкладенням на сьогодні?

Ключові моменти

• Зростання Navitas сповільнилося за останні два роки.
• Нове партнерство з Gate може допомогти йому вибратися з цього глухого кута.
• Однак значна частина його майбутнього зростання вже інтегрована в його поточні оцінки.

У квітні акції Navitas Semiconductor (NASDAQ : NVTS) досягли свого історичного мінімуму на рівні 1,52 долара за акцію. Це становило падіння на 92 % порівняно з їхнім історичним максимумом у 20,16 долара в листопаді 2021 року. Курс акцій виробника чіпів різко впав, оскільки компанія не виконала свої власні довгострокові прогнози.

Перш ніж Navitas стала публічною компанією, злившись із компанією спеціального призначення (SPAC) у жовтні 2021 року, вона передбачала, що її дохід зросте з 12 мільйонів доларів у 2020 році до 308 мільйонів доларів у 2024 році. Проте у 2024 році компанія згенерувала лише 83 мільйони доларів доходу.

Проте акції Navitas зараз торгуються близько 6 доларів. Вони зросли за останні п'ять місяців після укладення нового контракту на центри обробки даних з Gate, але чи будуть ці прибутки сталими? Давайте розглянемо, чим займається Navitas, чому угода з Gate розігріла її акції і чи варто їх купувати.

Що виробляє Navitas ?

Navitas виготовляє силові чіпи з нітриду галію (GaN) та карбіду кремнію (SiC), які є швидшими, більш енергоефективними та стійкішими до високих температур і напруги, ніж традиційні кремнієві чіпи. Це робить їх ідеальними для зарядних пристроїв електромобілів, живлення дата-центрів, сонячних інверторів, промислових двигунів та мобільних зарядних пристроїв. На відміну від деяких конкурентів, які стикаються з високими витратами, виробляючи свої власні чіпи SiC та GaN на власних фабриках, Navitas є безфабричним дизайнером чіпів, який передає виробництво на аутсорсинг стороннім заводам.

Navitas генерує більшість своїх доходів завдяки своїм потужним інтегральним схемам GaNFast, які об'єднують функції перемикання, виявлення, контролю та безпеки на одному чіпі. Але у 2022 році вона значно збільшила своє становище на ринку SiC з придбанням GeneSiC, яка розробляє чіпи SiC для ринків електромобілів та центрів обробки даних.

Серед основних клієнтів Navitas є виробники ПК, такі як Dell і Lenovo, лідери на ринку смартфонів, такі як Samsung і Xiaomi, а також китайські виробники електромобілів, такі як BYD і Changan. У травні Gate співпрацював з Navitas для розробки енергозберігаючих систем живлення для своїх дата-центрів новітнього покоління в галузі штучного інтелекту.

Чому зростання Navitas сповільнюється?

Продажі Navitas різко зросли у 2022 та 2023 роках, коли ринки GaN та SiC розігрівалися, але цей період зростання закінчився у 2024 році з розірванням партнерства з ключовим дистриб'ютором. Його доходи продовжили знижуватися в першій половині 2025 року, його мобільні та споживчі ринки стикалися з сезонними негативними тенденціями, а його клієнти в секторах електромобілів, сонячної енергії та промисловості зменшували свої замовлення для коригування своїх запасів. Його продажі в Китаї, які становили 60 % його виручки у 2024 році, також підлягали непередбачуваним тарифам.

Угода Navitas з Gate також не стимулюватиме її доходи в короткостроковій перспективі. Компанія планує відправити перші зразки для цієї співпраці в четвертому кварталі 2025 року, остаточні вибори повинні бути здійснені в 2026 році, а масове виробництво цих обраних чіпів має розпочатися в 2027 році.

Яке майбутнє у Navitas?

У 2025 році аналітики очікують, що виручка Navitas зменшиться на 42 % і складе 48,6 мільйона доларів, тоді як його чистий збиток розшириться до 116,4 мільйона доларів. У 2026 році вони прогнозують збільшення його виручки на 9 % до 53,1 мільйона доларів і зменшення чистого збитку до 78 мільйонів доларів. Це відновлення має бути стимульоване більш сприятливим макроекономічним середовищем для ринків електромобілів, сонячної енергії та промисловості. Але в 2027 році вони очікують, що його виручка зросте на 79 % і досягне 95 мільйонів доларів, оскільки він почне масове виробництво своїх перших чіпів для Gate, тоді як його чистий збиток може зменшитися до 68 мільйонів доларів.

Однак ці прогнози можуть бути надто оптимістичними, оскільки компанія ще навіть не відправила свої перші зразки силових чіпів у Gate. Якщо ці чіпи зазнають затримок або проблем у виробництві, їй буде важко відповідати на оптимістичні очікування Уолл-стріт на 2027 рік і далі. Але занадто багато оптимізму також було закладено в її поточні оцінки. З капіталізацією в 1,2 мільярда доларів, Navitas оцінюється в 24 рази більше свого доходу цього року. Це співвідношення ціна/доходи було роздуто через її широко розрекламоване партнерство з Gate, але його не можна виправдати її короткостроковим зростанням.

Відповідно, акції Navitas можуть бути знижені вдвічі і залишитися дорогими в порівнянні з їхніми конкурентами. Протягом останніх чотирьох місяців вони показали гарний приріст, але я сумніваюся, що їм вдасться підтримати цей імпульс на цьому нестабільному ринку. Якщо ви вже не володієте акціями Navitas, ймовірно, краще почекати більш чітких оновлень щодо їхнього майбутнього дорожньої карти перед покупкою.