Акції Lululemon залишаються на низькому рівні: чи зможуть вони віддатися, чи інвесторам варто уникати ризику?

8 вересня 2025 року — 15:32

Автор: Чжан Міньхуа для розумних інвесторів

Ключові моменти

• Lululemon важко справляється в умовах посилення конкуренції
• Компанія зосереджується на інноваціях та більше покладається на нові дизайни
• Після недавнього падіння ціни акцій, оцінка цієї акції стала розумною.

Шукаємо відновлення мотивації

Хоча результати Lululemon за другий фінансовий квартал в основному відповідали очікуванням аналітиків, керівництво визнало свої помилки. Вони зазначили, що конкуренція на ринку спортивного одягу дедалі посилюється, а продуктовий асортимент компанії вже виявляє ознаки втоми.

Компанія повідомила, що коли дизайн продукту ідеально підходить, продажі показують хороші результати. Проте їм потрібно пришвидшити темп. Для цього компанія шукає співпраці з постачальниками, щоб прискорити розробку певних дизайнів і скоротити терміни доставки. Вони додали, що у сфері інновацій, таких як високопродуктивний одяг, компанія займає частку ринку. Однак ці зміни можуть дати більш значний вплив лише наступного року.

В цьому кварталі Lululemon показала непогані результати. Загальний дохід зріс на 7% в річному вимірі до 2,53 мільярда доларів, а скоригований прибуток на акцію (EPS) зменшився менш ніж на 2% до 3,10 долара. Аналітики раніше прогнозували EPS на рівні 2,88 долара та продажі на рівні 2,54 мільярда доларів.

Хоча компанія має труднощі в бізнесі в Північній Америці, міжнародний ринок демонструє яскраві результати. Доходи в регіоні Америки незначно зросли на 1% до 1,8 мільярда доларів, тоді як продажі в порівнянні з минулим роком знизилися на 4%. Однак міжнародні доходи зросли на 22%, а продажі в порівнянні з минулим роком зросли на 15%.

Китайський ринок лідирує, доходи зросли на 25% до 392,9 мільйона доларів США, зростання продажів в однакових магазинах становить 17%. У інших регіонах обсяги продажів зросли на 19% до 374,1 мільйона доларів США, зростання продажів в порівнянних магазинах становить 12%.

Доходи від чоловічого одягу Lululemon зросли на 6%, продажі жіночого одягу збільшилися на 5%. Продажі аксесуарів були сильними, зростаючи на 15%.

Маржа прибутку знизилася на 110 базисних пунктів до 58,5%, а рівень запасів зріс на 21% до 1,7 мільярда доларів. Це два показники, на які слід звернути увагу, оскільки вони можуть свідчити про більші труднощі в майбутньому.

Маржа Lululemon залишається досить високою, що означає, що все ще є велика кількість продажів за повною ціною, але рівень запасів викликає занепокоєння. Проблеми з митом ускладнюють ситуацію, деякі компанії можуть заздалегідь запасатися, щоб впоратися з підвищенням мит. У майбутньому мита ще більше знижуватимуть маржу.

Оглядаючись у майбутнє, Lululemon знизив прогнози. Компанія тепер очікує, що обсяги продажу досягнуть 10,85–11 мільярдів доларів, зростаючи на 2–4%, а скоригований EPS становитиме в діапазоні 12,77–12,87 доларів. Це є суттєвою зміною в порівнянні з попередніми прогнозами EPS 14,58–14,78 доларів та доходами 11,15–11,3 мільярдів доларів. Скасування мит і мінімальних квот, як очікується, суттєво знизить валову маржу, що, в свою чергу, вплине на прибуток.

У третьому фінансовому кварталі Lululemon очікує, що обсяг продажів складе від 2,47 до 2,5 мільярдів доларів, зростання на 3% до 4%, скоригований EPS складе від 2,18 до 2,23 доларів.

Чи повинні інвестори купувати на спадах?

Перший крок до покращення компанії - виявити проблеми та почати їх вирішення. Проблеми Lululemon тривають вже деякий час, але тепер, здається, вона нарешті готова вжити реальних заходів для вирішення. Компанії потрібно прискорити свої реакції, одночасно впроваджуючи інновації, щоб встигнути за тенденціями.

Я вважаю, що бренд не зазнав шкоди, оскільки він все ще зберігає високі маржі прибутку, що свідчить про те, що не було надмірних знижок. Проте компанія більше не може покладатися лише на репутацію бренду. З позитивного боку, компанія має сильні позиції на міжнародному ринку. Хоча китайський ринок гальмує багато преміум-брендів, для Lululemon ця країна насправді стала важливим двигуном зростання.

З точки зору оцінки, поточний коефіцієнт ціни до прибутку Lululemon становить приблизно 11 разів від прогнозу аналітиків на наступний рік. Для порівняння, очікуваний коефіцієнт ціни до прибутку Nike, який також перебуває в складній ситуації, становить приблизно 30 разів.

Хоча ситуація може подальшого погіршення, але враховуючи плани компанії та поточну оцінку, я вважаю, що варто ризикнути з цією акцією.